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事件：2023年5月19日，公司發(fā)布《箭牌家居集團(tuán)股份有限公司2023年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃（草案）》，擬向180名激勵(lì)對象授予600萬股限制性股票，約占當(dāng)前股本總額的0.6214%，授予價(jià)格為9.13元/股，其中，首次授予514.92萬股，預(yù)留授予85.08萬股。根據(jù)公告，首次授予需攤銷的總費(fèi)用預(yù)計(jì)約（不包含預(yù)留部分）4505.55萬元，其中23-26年分別為1314.12、1952.41、938.66、300.37萬元
　　解鎖目標(biāo)設(shè)定穩(wěn)健，扣非利潤增速高于收入增速。本次激勵(lì)計(jì)劃業(yè)績考核設(shè)置收入和利潤兩方面，對于首次授予部分，以22/23/24年?duì)I業(yè)收入為基數(shù)，要求23/24/25年?duì)I收增速不低于15%、10%、10%，以22/23/24年扣非凈利潤為基數(shù)，23/24/25年扣非凈利潤增速不低于20%、15%、15%（剔除股份支付費(fèi)用的影響）。我們測算23-25年收入解鎖目標(biāo)分別約86.4、95.0、104.5億元，扣非凈利潤解鎖目標(biāo)分別約6.5、7.1、7.9億元，考慮到行業(yè)需求、競爭格局、公司實(shí)際經(jīng)營表現(xiàn)等諸多不確定性，本次激勵(lì)計(jì)劃整體業(yè)績考核設(shè)置較為穩(wěn)健，扣非利潤增速高于收入增速。
　　擴(kuò)大激勵(lì)范圍，進(jìn)一步調(diào)動(dòng)員工積極性。公司上市前針對部分高管和核心技術(shù)人員（50人）設(shè)立了員工持股平臺(tái)樂華嘉悅，目前持有1.4%的股權(quán)，本次激勵(lì)范圍擴(kuò)大至180名中層管理人員、核心管理人員及核心技術(shù)人員，進(jìn)一步調(diào)動(dòng)員工積極性，健全長效激勵(lì)機(jī)制。
　　盈利預(yù)測與投資建議。我們預(yù)計(jì)公司23-24年歸母凈利潤分別為7.8、9.9億元，最新收盤市值對應(yīng)23-24年P(guān)E分別為22.7、17.9倍，維持合理價(jià)值21.89元/股的判斷，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。渠道開拓和終端需求恢復(fù)不及預(yù)期，智能產(chǎn)品研發(fā)和市場推廣不及預(yù)期，原材料和原燃料價(jià)格波動(dòng)超預(yù)期。