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本期投資提示：
　　事件：國(guó)家郵政局公布4月快遞行業(yè)運(yùn)行情況，4月快遞業(yè)務(wù)完成量102.1億件，同比增長(zhǎng)36.4%；業(yè)務(wù)收入完成924.9億元，同比增長(zhǎng)24.9%。1-4月，全國(guó)快遞企業(yè)業(yè)務(wù)累計(jì)完成量371.0億件，同比增長(zhǎng)17.0%；業(yè)務(wù)收入累計(jì)完成3514.4億元，同比增長(zhǎng)12.2%。
　　量：需求逐步回暖，低基數(shù)下4月快遞業(yè)務(wù)量高增。4月實(shí)物網(wǎng)上零售額9329億元，同比增長(zhǎng)22.27%，增速提升顯著。網(wǎng)購(gòu)線上滲透率保持上升趨勢(shì)，調(diào)整后網(wǎng)購(gòu)線上滲透率同比增加2.61pct，長(zhǎng)期提升趨勢(shì)不變。受益于上游消費(fèi)復(fù)蘇、線上化率提升以及去年同期上海疫情低基數(shù)原因，4月快遞業(yè)務(wù)量同比增速達(dá)36.4%。我們預(yù)計(jì)二季度業(yè)務(wù)量仍有望延續(xù)較高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，維持全年業(yè)務(wù)量增速預(yù)測(cè)15-20%。
　　價(jià)：4月，行業(yè)單票收入為9.06元/件，同比下降8.5%，環(huán)比下降2.4%，金額環(huán)比降幅達(dá)到0.22元。行業(yè)步入淡季，疊加今年成本大幅下降（主要系疫情、油價(jià)等外部因素），價(jià)格回調(diào)為正常現(xiàn)象，但國(guó)家郵政局定調(diào)高質(zhì)量發(fā)展，監(jiān)管政策趨嚴(yán)，各企業(yè)對(duì)不低于成本競(jìng)爭(zhēng)拿量有共識(shí)。主要產(chǎn)糧區(qū)之一義烏4月單票收入為2.81元/票，同比下降8.3%，環(huán)比下降9.4%。我們認(rèn)為未來(lái)行業(yè)價(jià)格仍有望保持合理區(qū)間。
　　格局：集中度依然保持較高水平。據(jù)國(guó)家郵政局，1-4月快遞與包裹服務(wù)品牌集中度指數(shù)CR8為84.7%，與去年同期相比增長(zhǎng)0.2%，環(huán)比1-3月下降0.2pct，保持較高水平，龍頭公司在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢(shì)下市場(chǎng)份額中的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)仍然凸顯。2023年Q1行業(yè)CR3（中通、韻達(dá)、圓通）集中度達(dá)到54.2%，環(huán)比增長(zhǎng)2.3pct。憑借價(jià)格與服務(wù)質(zhì)量的差異，我們認(rèn)為今年集中度仍將繼續(xù)提升。
　　公司層面：業(yè)務(wù)量增速延續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)；單價(jià)同比及環(huán)比均下滑。單價(jià)環(huán)比變動(dòng)角度：順豐（-0.03元）>申通（-0.07元）>圓通（-0.09元）>韻達(dá)（-0.1元）>行業(yè)（-0.22元），均有下滑，主要系公司定價(jià)策略及今年成本同比下降。業(yè)務(wù)量增速繼續(xù)分化，申通增長(zhǎng)較明顯。業(yè)務(wù)量同比增速：申通（ +69.3% ） >圓通（ +39.4% ） >行業(yè)（+36.4%）>順豐（+29.6%）>韻達(dá)（+28.5%），申通保持高增速態(tài)勢(shì)。
　　投資分析意見：快遞高質(zhì)量競(jìng)爭(zhēng)延續(xù)，行業(yè)格局進(jìn)一步改善帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)越來(lái)越近。當(dāng)前快遞公司估值普遍處于歷史較低分位，順豐/圓通/韻達(dá)對(duì)應(yīng)23年P(guān)E分別為26/12/12x（2023年5月22日數(shù)據(jù)）。推薦數(shù)字化優(yōu)勢(shì)顯著、全網(wǎng)競(jìng)爭(zhēng)力不斷提升、23年P(guān)E僅12倍的圓通速遞，重點(diǎn)關(guān)注港股龍頭中通快遞，關(guān)注持續(xù)改善的韻達(dá)股份、申通快遞，直營(yíng)快遞建議關(guān)注業(yè)績(jī)持續(xù)改善的順豐控股。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)增速不及預(yù)期，行業(yè)重大安全事故，價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)加劇