>> 華鑫證券-聯(lián)創(chuàng)光電(600363)公司事件點評報告：業(yè)績符合預(yù)期，軍用激光+高溫超導(dǎo)空間廣闊-230522
| 上傳日期： |
2023/5/23 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
毛正 |
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事件
4月28日，公司發(fā)布2022年度報告與2023年度第一季度報告，報告中2022年度營業(yè)收入約為33.14億，與上年度同比下降了7.59%，歸母利潤2.67億元，同比上升15.41%，扣除非后歸母利潤為2.31億元，同比上升33.16%。2023年第一季度營收7.89億元，同比下降34.92%，歸母利潤0.94億元，同比上升50.32%，扣非后歸母利潤0.81億元，同比上升44.54%。
投資要點
▌優(yōu)化產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展
2022年度公司營業(yè)收入約為33.14億，與上年度同比下降了7.59%，歸母利潤2.67億元，同比上升15.41%，扣非后歸母利潤為2.31億元，同比上升33.16%。
從業(yè)務(wù)上來看，公司激光系列及傳統(tǒng)LED芯片產(chǎn)業(yè)收入1.94億元，同比增長58.53%，產(chǎn)品毛利率35.83%；智能控制系列產(chǎn)品收入19.55億元，同比下降2.09%；背光源及應(yīng)用產(chǎn)品收入9.62億元，同比下降15.79%；光電通信與智能裝備線纜及金屬材料產(chǎn)品收入1.37億元，同比下降26.71%，毛利率25.60%。
費用方面，公司推進(jìn)降本增效，2022年公司銷售費用較為穩(wěn)定，同比增加0.81%，管理費用同比下降7.31%，財務(wù)費用同比下降48.94%，研發(fā)費用保持聘問水準(zhǔn)，同比下降1.96%。
▌剝離虧損資產(chǎn)，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化
公司重點發(fā)展的軍用激光產(chǎn)業(yè)取得了重要的標(biāo)志性進(jìn)展，產(chǎn)能快速釋放。2021年度激光業(yè)務(wù)銷售收入僅0.32億元，本報告期內(nèi)，激光系列產(chǎn)品訂單數(shù)量高速增長，實現(xiàn)1.66億元銷售收入，同比增幅達(dá)428%。同時公司已完成傳統(tǒng)電力電纜資產(chǎn)剝離；已將背光源板塊業(yè)務(wù)中的部分資產(chǎn)剝離，并對背光源產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，重點聚焦工控、車載、車載娛樂VR及品牌業(yè)務(wù)，積極開拓新能源汽車電子和工業(yè)控制等應(yīng)用領(lǐng)域，聚焦高端市場。
激光及LED芯片產(chǎn)品，公司產(chǎn)能處于滿負(fù)荷生產(chǎn)狀態(tài)，并預(yù)計在兩年內(nèi)加速擴(kuò)產(chǎn)。公司持續(xù)跟進(jìn)對接軍工、科研領(lǐng)域潛在客戶，公司第二代新型激光反制無人機(jī)產(chǎn)品完成研制并通過驗收，第一代已實現(xiàn)改進(jìn)研制并投入生產(chǎn)線。智能控制產(chǎn)品線已經(jīng)與伊萊克斯、Arcelik A.S.、A.O.Smith、格力、美的、江森自控、林德叉車、宏發(fā)、開利等在內(nèi)的數(shù)十家國內(nèi)外家電、新能源汽車制造和工業(yè)控制服務(wù)的客戶達(dá)成合作。同時新廠區(qū)搬遷已經(jīng)完工，子公司華聯(lián)電子轉(zhuǎn)板北交所上市工作穩(wěn)步推進(jìn)中，將為后續(xù)經(jīng)營發(fā)展提供充足的發(fā)展資金及融資平臺。
▌高溫超導(dǎo)龐大藍(lán)海，逐步出貨空間巨大
超導(dǎo)產(chǎn)業(yè)是公司未來重點發(fā)展的主業(yè)之一，高溫超導(dǎo)設(shè)備具備節(jié)能減耗、加熱均勻、升溫迅速、溫控精準(zhǔn)等優(yōu)點，設(shè)備替換空間近千億元。高溫超導(dǎo)技術(shù)還可應(yīng)用于金屬熔煉及半導(dǎo)體熔融、晶硅生長爐、超導(dǎo)磁儲能、超導(dǎo)可控核聚變、超導(dǎo)磁選礦、超導(dǎo)污水處理等需要大口徑強(qiáng)磁場領(lǐng)域。聯(lián)創(chuàng)超導(dǎo)牽頭申報的《GB/T10067.37電熱和電磁處理裝置基本技術(shù)條件第37部分：超導(dǎo)直流感應(yīng)透熱裝置》推薦性國家技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)獲批立項。2022年三季度，高溫超導(dǎo)感應(yīng)加熱設(shè)備獲得“上海市節(jié)能產(chǎn)品”認(rèn)證證書，有助于進(jìn)一步加快推動高溫超導(dǎo)感應(yīng)加熱產(chǎn)品的商用化市場推廣進(jìn)度。截至2023年4月27日聯(lián)創(chuàng)超導(dǎo)已交付4臺高溫超導(dǎo)感應(yīng)加熱設(shè)備，在手訂單已超60臺。
▌盈利預(yù)測
預(yù)測公司2023-2025年收入分別為35.93、40.89、47.95億元，EPS分別為1.04、1.49、1.79元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為33、23、19倍，維持“買入”投資評級。
▌風(fēng)險提示
行業(yè)景氣度下行風(fēng)險、產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險、行業(yè)競爭加劇風(fēng)險、海外政策變化的風(fēng)險等。
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