>> 南京證券-光伏行業(yè)周報：硅料價格持續(xù)下行-230517
| 上傳日期： |
2023/5/17 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
南京證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
李承書 |
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硅料價格加速下行。個別龍頭企業(yè)擁有下游配套資源，相對具有更好的優(yōu)勢進行內(nèi)部資源整合和消化，包括硅料外發(fā)代工硅片等業(yè)務(wù)模式，加速自有硅料消化；但是更多企業(yè)暫不具備自我消化的通道，目前遭遇的困境仍然是現(xiàn)貨庫存堆積以及銷售壓力增大。二季度后期恐面臨更加激烈的價格競爭。硅料價格持續(xù)下行的市場預(yù)期正在逐步兌現(xiàn)。
硅片價格持續(xù)下行。硅片環(huán)節(jié)目前面臨硅片滯庫和庫存堆積的局面，滯銷庫存規(guī)模預(yù)計已達9.2-12.4GW，相當(dāng)于累積庫存已達5-8天，并且隨著時間推移，庫存規(guī)?？謱⒃谖逶碌字袄^續(xù)走高，再次成為困擾硅片環(huán)節(jié)短期供需關(guān)系的核心因素。受此影響，硅片環(huán)節(jié)單位盈利有所回落，但相較于硅料價格高企的2021-2022年，硅片環(huán)節(jié)仍具有不錯的盈利能力。
電池片盈利企穩(wěn)回升：受益于硅片價格大幅下跌，電池片盈利持續(xù)回升。今年電池片的新技術(shù)路線更值得關(guān)注，包括TOPCon電池的溢價能否維持及其單W盈利能力表現(xiàn)；HJT電池的降本速度；BC電池的推廣速度和成本等，這些都需要半年報甚至三季報數(shù)據(jù)的驗證。
組件單W盈利能力仍在上升通道。產(chǎn)業(yè)鏈價格下降趨勢下，終端仍存在觀望心態(tài)，五月組件排產(chǎn)環(huán)比四月持平。本周組件價格小幅下降，但價格分化十分明顯。頭部廠家報價仍維持較高位置，中后段廠家價格偏向低價區(qū)間，但近期也因成本因素影響部分廠家開始調(diào)整價格策略，二季度后續(xù)價格預(yù)計穩(wěn)定緩跌為主。
投資策略：從利潤分布來看，組件價格跌幅遠低于硅料價格跌幅，頭部一體化企業(yè)組件報價堅挺，其單W盈利能力仍處于上升通道，且頭部企業(yè)如晶澳科技等2023年估值已回落至10-15X區(qū)間，建議布局。
風(fēng)險提示：貿(mào)易環(huán)境急劇惡化
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