>> 海通證券-華恒生物(688639)高效運(yùn)轉(zhuǎn)的合成生物學(xué)研發(fā)體系效果顯現(xiàn)，業(yè)績持續(xù)高速增長-230523
| 上傳日期： |
2023/5/23 |
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| 971KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市（首次） |
作者： |
劉威 |
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高效運(yùn)轉(zhuǎn)的合成生物學(xué)研發(fā)體系效果顯現(xiàn)，業(yè)績持續(xù)高速增長。2022年營業(yè)收入14.19億元，同比增長48.69%，歸母凈利潤3.20億元，同比增長90.23%，扣非凈利潤3.04億元，同比增長108.95%。2023年一季度營業(yè)收入4.00億元，同比增長48.02%；歸母凈利潤8119.83萬元，同比增長47.03%；扣非凈利潤7831.67萬元，同比增長45.97%。我們判斷公司營收和利潤增長主要系公司高效運(yùn)轉(zhuǎn)的合成生物學(xué)研發(fā)體系效果顯現(xiàn)，氨基酸類產(chǎn)品銷售量增加所致。2022年公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利9.00元（含稅），2022年度公司派發(fā)現(xiàn)金紅利金額占公司2022年度歸屬于上市公司股東凈利潤的比例為30.48%。公司擬以資本公積向全體股東每10股轉(zhuǎn)增4.5股。
逐步完成重點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)。2022年公司IPO募投項(xiàng)目巴彥淖爾交替生產(chǎn)丙氨酸、纈氨酸項(xiàng)目和秦皇島發(fā)酵法丙氨酸技改擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目，按計劃建成達(dá)產(chǎn)，產(chǎn)能快速釋放，產(chǎn)品效益顯著增加。巴彥淖爾交替生產(chǎn)丙氨酸、纈氨酸項(xiàng)目的建成投產(chǎn)，增強(qiáng)了公司在動物營養(yǎng)領(lǐng)域的核心競爭力，實(shí)現(xiàn)了公司主營業(yè)務(wù)的多元化。
啟動新產(chǎn)品項(xiàng)目建設(shè)，加速擴(kuò)充公司產(chǎn)品矩陣。2022年，經(jīng)過前期充分詳實(shí)的準(zhǔn)備，公司在赤峰基地啟動建設(shè)年產(chǎn)5萬噸生物基丁二酸及生物基產(chǎn)品原料生產(chǎn)基地項(xiàng)目和年產(chǎn)5萬噸的生物基PDO項(xiàng)目，在秦皇島基地啟動建設(shè)年產(chǎn)5萬噸生物基蘋果酸建設(shè)項(xiàng)目。
完善合成生物研發(fā)平臺建設(shè)，高效運(yùn)轉(zhuǎn)的開放式研發(fā)體系效果顯現(xiàn)。2022年，公司繼續(xù)加強(qiáng)華恒合成生物研究院人才引進(jìn)、組織建設(shè)和研發(fā)體系建設(shè)，已基本建成分工明確、定位清晰的三大研發(fā)及研發(fā)管理中心/平臺：系統(tǒng)與合成生物中心、發(fā)酵與酶工程中心和技術(shù)創(chuàng)新管理中心，全面覆蓋從菌種構(gòu)建、小試中試放大、工廠規(guī)?；a(chǎn)和技術(shù)創(chuàng)新管理的全產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)產(chǎn)業(yè)化路徑，同時，通過自主研發(fā)創(chuàng)新與產(chǎn)學(xué)研合作的緊密結(jié)合，形成高效運(yùn)轉(zhuǎn)的開放式研發(fā)體系。
盈利預(yù)測與投資評級。我們預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為4.37億元、6.28億元和8.50億元，公司項(xiàng)目投產(chǎn)較快成長性高，我們給予一定估值溢價，我們給予公司2023年45-49倍PE，對應(yīng)合理價值區(qū)間為181.35-197.47元，首次覆蓋給予“優(yōu)于大市”評級。
風(fēng)險提示。原材料價格劇烈波動；研發(fā)方面的風(fēng)險；運(yùn)營管理風(fēng)險。
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