>> 中泰證券-諾泰生物(688076)大訂單簽約生效、股權(quán)激勵草案發(fā)布，夯實中長期持續(xù)快速發(fā)展信心-230522
| 上傳日期： |
2023/5/23 |
大?。?/td>
| 685KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
祝嘉琦,崔少煜 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件：1）2023年05月22日，公司公告同歐洲大型藥企客戶簽訂了累計合同金額約1.02億美元的cGMP醫(yī)藥高級中間體7年供貨合同。2）公司發(fā)布2023年限制性股票激勵計劃草案，擬對公司董事、高級管理人員、中層管理人員、核心技術(shù)（業(yè)務(wù)）人員等授予310萬股限制性股票，占目前公司總股本的1.45%，授予價格為15.73元/股。
大訂單順利簽約，為主業(yè)快速增長夯實基礎(chǔ)。①客戶層面看，2020-2022年該客戶為公司貢獻收入占比分別為0%、0%及0.44%，反映公司BD能力持續(xù)提升，技術(shù)能力不斷獲得新客戶認(rèn)可。②訂單層面看，此次供貨合同簽約后，合同累計金額達1.02億美元（按2023年05月22日離岸匯率7.05計算大約7.20億元），供貨時間預(yù)計為2024-2029年，意味著在手訂單持續(xù)充裕，為小分子CDMO持續(xù)恢復(fù)增長奠定基礎(chǔ)。
股權(quán)激勵綁定核心骨干，為公司中長期快速發(fā)展夯實基礎(chǔ)。本次激勵計劃授予的激勵對象包括公司董事、高級管理人員、中層管理人員、核心技術(shù)（業(yè)務(wù)）人員等不超過66人。公司業(yè)績考核目標(biāo)為2023-2025年的營收以2022年為基數(shù)收入增長率分別不低于30%、60%、90%，彰顯公司持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展的信心。公司通過股權(quán)激勵深度綁定核心員工利益，有望為公司長遠發(fā)展務(wù)實基礎(chǔ)
“瘦身”后輕裝上陣，聚焦主業(yè)CDMO及以多肽、特色原料藥為主的自主選擇產(chǎn)品。1）自主產(chǎn)品：在研管線持續(xù)推進，新品獲批有望帶來增長新動能。2022年自主產(chǎn)品研發(fā)持續(xù)推進，①原料藥方面，阿托伐他汀鈣、匹可硫酸鈉、醋酸西曲瑞克3個原料藥品種正在CDE審評審批，提交更新了司美格魯肽、中間體212-10和FV5在美國的注冊資料，提交了利拉魯肽在歐盟（9國）和英國的注冊資料等；②制劑方面，注射用比伐蘆定、奧美沙坦酯氨氯地平片和氨氯地平阿托伐他汀鈣片3個制劑品種正在CDE審評審批階段，業(yè)務(wù)逐步邁入收獲期，有望憑借原料藥制劑一體化成本優(yōu)勢持續(xù)獲益。2）C(D)MO：大訂單簽約，2023年有望逐步恢復(fù)。憑借兩大技術(shù)平臺優(yōu)勢，公司同吉利德、英賽特、碩騰、Mirati等知名藥企建立長期合作關(guān)系，2022年完成59個項目工藝研發(fā)、技術(shù)支持，其中34個項目首次實現(xiàn)工廠放大，8個實驗室公斤級放大項目及3個創(chuàng)新藥API項目。
盈利預(yù)測及估值：我們預(yù)計公司2023-2025年營業(yè)收入分別為8.54億元、11.41億元、15.43億元，增速分別為31.06%、33.64%、35.26%；考慮2023年公司有望繼續(xù)推進BD建設(shè)及可轉(zhuǎn)債方案，費用率有望逐步提升，我們預(yù)計2023-2025年歸母凈利潤分別為1.33億元、1.80億元、2.50億元，增速分別為3.10%、35.55%、38.63%。公司自主選擇產(chǎn)品管線豐富，C(D)MO技術(shù)平臺優(yōu)勢顯著，未來有望通過自主產(chǎn)品+C(D)MO雙輪驅(qū)動帶來長期成長性，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示事件：研究報告使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時的風(fēng)險核心技術(shù)人員流失風(fēng)險；原材料供應(yīng)及其價格上漲的風(fēng)險，環(huán)保和安全生產(chǎn)風(fēng)險；匯率波動風(fēng)險。
|
|
