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經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)弱，投資下滑、內(nèi)需潛力有待釋放
　　4月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)5.6%，維持小幅增長(zhǎng)；固定資產(chǎn)投資額同比大幅下滑17.41%，主要受制造業(yè)與基建投資下滑影響；受益于去年同期低基數(shù)效應(yīng)，4月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)18.4%，但2年復(fù)合增速僅為2.62%，增長(zhǎng)動(dòng)力偏弱，內(nèi)需潛力有待進(jìn)一步釋放；月出口同比增長(zhǎng)9.5%，較3月放緩；PMI錄得49.2%，跌至榮枯線以下。
　　社融信貸回落，居民部門存貸款減少
　　4月新增社融1.22萬(wàn)億元，低于2萬(wàn)億元的預(yù)期值，新增信貸回落、表外融資負(fù)增長(zhǎng)是主因。4月，新增人民幣貸款4431億元，同比多增815億元，但規(guī)模和增速較3月顯著下滑；表外融資減少1145億元，同比少減2029億元。居民部門存貸款均有減少，預(yù)計(jì)與按揭提前還款有關(guān)。4月單月居民部門貸款減少2411億元，同比多減241億元，其中，短期貸款減少1255億元，同比少減600.87億元，中長(zhǎng)期貸款減少1156億元，同比多減842.28億元；居民部門存款減少1.2萬(wàn)億元，同比多減4968億元。企業(yè)部門貸款同比小幅多增，中長(zhǎng)期貸款表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)健、結(jié)構(gòu)偏優(yōu)。4月單月企業(yè)部門新增人民幣貸款6839億元，同比多增1055億元。其中，短期貸款減少1099億元，同比少減849億元；新增中長(zhǎng)期貸款6669億元，同比多增4017億元。
　　監(jiān)管持續(xù)引導(dǎo)存款利率下行，為銀行負(fù)債成本優(yōu)化和實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本下降打開空間
　　2023Q1央行貨幣政策執(zhí)行報(bào)告指出要繼續(xù)深化利率市場(chǎng)化改革，完善央行政策利率體系，持續(xù)發(fā)揮貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率改革效能，發(fā)揮存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制的重要作用，保持利率水平合理適度。5月協(xié)定存款及通知存款自律上限調(diào)整，有助進(jìn)一步規(guī)范存款定價(jià)，壓降負(fù)債成本，為實(shí)體企業(yè)綜合融資成本和個(gè)人消費(fèi)信貸成本下降提供有力支撐。大部分銀行已于去年9月下調(diào)了存款利率，今年4月以來(lái)，去年未調(diào)整的銀行也進(jìn)行了補(bǔ)充下調(diào)。
　　投資建議
　　經(jīng)濟(jì)尚在修復(fù)通道中，社融與信貸短期回落，節(jié)奏預(yù)計(jì)更加平穩(wěn)。政策層面，穩(wěn)增長(zhǎng)導(dǎo)向不變，存款自律機(jī)制改革成效有望逐步釋放，銀行負(fù)債端成本仍有優(yōu)化空間。疊加重定價(jià)壓力在一季度集中釋放，后續(xù)銀行基本面有望企穩(wěn)改善。我們繼續(xù)看好銀行板塊投資機(jī)會(huì)，關(guān)注中特估催化。個(gè)股方面，推薦建設(shè)銀行（601939）、中國(guó)銀行（601988）、郵儲(chǔ)銀行（601658）、招商銀行（600036）、平安銀行（000001）、江蘇銀行（600919）、常熟銀行（601128）和寧波銀行（002142）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期導(dǎo)致銀行資產(chǎn)質(zhì)量惡化的風(fēng)險(xiǎn)。