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基建投資增速高位小幅回落，地產(chǎn)投資端延續(xù)較弱，竣工繼續(xù)高增。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，2023年1-4月狹義/廣義基建投資增速分別為8.5%/9.8%，4月單月分別為7.9%/7.9%，增速環(huán)比小幅下降，仍保持較高水平，預(yù)計(jì)今年基建投資仍將延續(xù)高增。2023年1-4月房地產(chǎn)開發(fā)投資/新開工面積/銷售面積/施工面積/竣工面積增速分別為-6.2%/-21.2%/-0.4%/-5.6%/+18.8%，4月單月增速分別為-16.2%/-28.3%/-11.8%/-45.7%/+37.2%，對(duì)去年同期基數(shù)調(diào)整后的4月單月增速分別為-7.3%/-27.3%/+5.5%/-36.3%/+42.0%，開發(fā)投資降幅環(huán)比擴(kuò)大，新開工增速仍然在低位徘徊，東部和中西部銷售分化較大，竣工增速環(huán)比上行、對(duì)應(yīng)施工面積增速環(huán)比下行。
　　水泥：3月中旬以來需求和價(jià)格持續(xù)邊際走弱，行業(yè)供需壓力加大。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，2023年1-4月全國(guó)水泥產(chǎn)量同比+2.5%，4月單月水泥產(chǎn)量同比+1.4%。據(jù)數(shù)字水泥網(wǎng)，截至2023年5月19日，全國(guó)省會(huì)城市水泥均價(jià)415元/噸，同比去年下跌69.67元/噸；全國(guó)水泥出貨率61.8%，同比下降2.27pct。據(jù)卓創(chuàng)資訊，全國(guó)水泥開工率53%，同比下降1.12pct。盡管全國(guó)大多數(shù)地區(qū)制定二季度錯(cuò)峰生產(chǎn)計(jì)劃，但由于執(zhí)行力度不同，部分地區(qū)企業(yè)錯(cuò)峰生產(chǎn)執(zhí)行情況一般，庫(kù)滿才停窯，整體降庫(kù)效果不明顯，庫(kù)存高位不下，加之市場(chǎng)需求持續(xù)弱勢(shì)運(yùn)行，致使水泥價(jià)格持續(xù)下行，水泥價(jià)格自3月中旬以來持續(xù)小幅回落。
　　浮法玻璃：3月中旬-4月浮法玻璃持續(xù)去庫(kù)漲價(jià)，5月以來出貨放緩、小幅累庫(kù)降價(jià)。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，2023年1-4月全國(guó)平板玻璃產(chǎn)量同比-8.0%，4月單月產(chǎn)量同比-7.6%。截至4月底行業(yè)產(chǎn)能162980噸/日，環(huán)比+0.9%，同比-5.3%，行業(yè)供給環(huán)比小幅增加、同比繼續(xù)大幅收縮。據(jù)卓創(chuàng)資訊，截至2023年5月19日，國(guó)內(nèi)浮法玻璃均價(jià)2255元/噸，同比上漲283元/噸（漲幅14.3%）；重點(diǎn)監(jiān)測(cè)省份生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存總量為4484萬重量箱，同比下降30.5%。3月中旬-4月浮法玻璃持續(xù)去庫(kù)漲價(jià)，5月以來出貨放緩、小幅累庫(kù)降價(jià)。
　　投資建議。從自上而下的行業(yè)邏輯來看，竣工鏈消費(fèi)建材和玻璃將復(fù)蘇最快，其次是開工鏈。消費(fèi)建材看好三棵樹、偉星新材、箭牌家居、兔寶寶、東方雨虹、科順股份、志特新材，重點(diǎn)關(guān)注堅(jiān)朗五金、蒙娜麗莎、北新建材。玻璃行業(yè)繼續(xù)看好山東藥玻、旗濱集團(tuán)、信義玻璃，重點(diǎn)關(guān)注亞瑪頓、安彩高科、福萊特、信義光能。（注：表示與電新組聯(lián)合覆蓋）。無機(jī)纖維行業(yè)看好中國(guó)巨石、魯陽(yáng)節(jié)能、長(zhǎng)海股份、中材科技。水泥行業(yè)看好內(nèi)生加速的華新水泥、低估值龍頭海螺水泥。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。宏觀經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下行風(fēng)險(xiǎn)，貨幣房地產(chǎn)等政策大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)新投產(chǎn)能超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，原材料成本上漲過快風(fēng)險(xiǎn)等。