久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

立足三大板塊業(yè)務(wù)，公司業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)。彤程新材料集團(tuán)股份有限公司是全球領(lǐng)先的新材料綜合服務(wù)商，公司位于中國(guó)（上海）自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)，在中國(guó)擁有三家精益制造工廠和兩家研發(fā)中心，業(yè)務(wù)范圍覆蓋全球40多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。公司立足電子材料、汽車/輪胎用特種材料、全生物降解材料三大業(yè)務(wù)板塊。1）電子材料業(yè)務(wù)主要涵蓋半導(dǎo)體光刻膠及配套試劑、顯示面板光刻膠、PI材料及電子類樹脂等產(chǎn)品，已成為國(guó)內(nèi)光刻膠生產(chǎn)領(lǐng)域的龍頭企業(yè)。2）公司是特種橡膠助劑龍頭，連續(xù)多年是中國(guó)最大的橡膠酚醛樹脂生產(chǎn)商。3）公司運(yùn)用巴斯夫全球先進(jìn)工藝技術(shù)的10萬噸/年可生物降解材料項(xiàng)目(一期)在上?；@區(qū)落地。2015-2022年，公司營(yíng)業(yè)收入從15.6億元升至25億元，CAGR為6.97%；歸母凈利潤(rùn)從0.77億元升至2.98億元，CAGR達(dá)到21.33%。2022年公司整體業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，電子化學(xué)品收入3.77億元，較去年同期增加239.64%。
　　輪胎行業(yè)回暖帶來增長(zhǎng)空間，公司是全球最大的輪胎用特種材料供應(yīng)商。2023年以來海運(yùn)費(fèi)下降、部分地區(qū)海外港口吞吐量恢復(fù)正常，多重利好促進(jìn)輪胎出口，輪胎企業(yè)持續(xù)在海外建廠，國(guó)內(nèi)外汽車行業(yè)和輪胎行業(yè)的持續(xù)發(fā)展將為橡膠助劑行業(yè)帶來充足的市場(chǎng)空間。公司是全球最大的輪胎用特種材料供應(yīng)商，生產(chǎn)和銷售的輪胎用高性能酚醛樹脂產(chǎn)品在行業(yè)內(nèi)處于全球領(lǐng)導(dǎo)者地位。公司與國(guó)內(nèi)外輪胎企業(yè)建立長(zhǎng)期穩(wěn)定的業(yè)務(wù)合作，客戶覆蓋全球輪胎75強(qiáng)，包括普利司通、米其林、固特異、馬牌、倍耐力等國(guó)際知名輪胎企業(yè)。根據(jù)橡膠協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2022年加工型橡膠助劑企業(yè)中公司排名第一位。
　　光刻膠業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)，公司不斷提升電子材料領(lǐng)域市場(chǎng)份額。2022年公司半導(dǎo)體光刻膠業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17652萬元，同比增長(zhǎng)53.48%；公司半導(dǎo)體用G/I線光刻膠產(chǎn)品較上年同期增長(zhǎng)45.45%；KrF光刻膠產(chǎn)品較上年同期增長(zhǎng)321.85%。截至2022年底公司共有22家12寸客戶，20家8寸客戶，8/12寸客戶的營(yíng)收貢獻(xiàn)率是公司半導(dǎo)體光刻膠業(yè)務(wù)營(yíng)收貢獻(xiàn)的主力。顯示光刻膠方面，2022年北旭電子全年實(shí)現(xiàn)銷售收入2.42億元，國(guó)內(nèi)市占率約為19%，是國(guó)內(nèi)本土第一大供應(yīng)商。新客戶開發(fā)方面，已經(jīng)向惠科正式量產(chǎn)銷售；同時(shí)，咸陽彩虹等導(dǎo)入測(cè)試工作，已經(jīng)取得階段性進(jìn)展，預(yù)計(jì)23年上半年將陸續(xù)實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)銷售。
　　限塑下可降解塑料迎來新發(fā)展，公司是國(guó)內(nèi)唯一一家得到巴斯夫授權(quán)企業(yè)。限塑令之下，可降解材料需求量將出現(xiàn)大幅增加，PBAT、PLA等可降解材料迎來廣闊的市場(chǎng)空間。公司是目前國(guó)內(nèi)唯一一家得到巴斯夫授權(quán)企業(yè)，通過引進(jìn)巴斯夫授權(quán)的PBAT聚合技術(shù)，在上海化工園區(qū)落地10萬噸/年可生物降解材料項(xiàng)目（一期），生物可降解材料市場(chǎng)開發(fā)進(jìn)展順利，2023H1正式投產(chǎn)，隨著項(xiàng)目建成投產(chǎn)，能夠?yàn)楣矩暙I(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽俊?br>　　投資建議
　　公司是特種橡膠助劑和光刻膠龍頭，有望充分受益橡膠助劑、電子材料、可降解塑料三大業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)，我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入31.07、38.24、47.03億元，同比增長(zhǎng)24.3%、23.1%、23%；分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.79、4.85、6.21億元，同比增長(zhǎng)27.1%、28.1%、27.9%；EPS分別為0.64、0.81、1.04元。對(duì)應(yīng)PE分別為57.4、44.8、35倍，由于可比公司所屬的橡膠助劑、半導(dǎo)體光刻膠和顯示面板光刻膠存在一定差異，公司PE估值低于半導(dǎo)體光刻膠上市公司晶瑞電材、南大廣電、上海新陽等；高于橡膠助劑上市公司陽谷華泰；略高于顯示面板光刻膠上市公司雅克科技，首次覆蓋給予買入-A評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　原材料價(jià)格大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；項(xiàng)目建設(shè)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；客戶驗(yàn)證不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；光刻膠產(chǎn)品研發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇帶來經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)等。