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主要看點(diǎn)：研發(fā)投入8%，科技為核助力產(chǎn)品市場占有率與行業(yè)地位提升
　　菲爾特主要從事金屬纖維及其制品中的過濾方向，以纖維氈為代表，廣泛應(yīng)用于環(huán)保、有色冶煉、新能源、化工、機(jī)械和交通運(yùn)輸?shù)阮I(lǐng)域。將自主研發(fā)作為核心發(fā)展戰(zhàn)略，是第一批國家級專精特新“小巨人”，截止2022年取得41項(xiàng)專利，主導(dǎo)制定《不銹鋼纖維燒結(jié)濾氈》國家標(biāo)準(zhǔn)。此外，在研項(xiàng)目“5微米高精度纖維氈”過濾性能優(yōu)于進(jìn)口纖維氈。2022年實(shí)現(xiàn)營收1.5億（+37.7%），歸母凈利潤2226萬（+21.7%）。
　　公司情況：隸屬西北院，2022年生產(chǎn)人員翻倍，持續(xù)發(fā)力過濾領(lǐng)域
　　成立于1993年，國內(nèi)較早從事金屬纖維及其制品研發(fā)并批量生產(chǎn)的單位之一，前身西北有色金屬研究院粉末冶金研究所，當(dāng)前為上市公司西部材料下屬子公司，陜西省財(cái)政廳實(shí)際控制。現(xiàn)已形成年產(chǎn)金屬纖維500噸（國內(nèi)同行規(guī)模龍頭惠同新材產(chǎn)能418.20噸/年）、年燒結(jié)濾材30萬平方米的生產(chǎn)能力。2022年高溫除塵領(lǐng)域項(xiàng)目以及纖維氈銷售訂單增多，主營產(chǎn)品濾器實(shí)現(xiàn)營收7321萬，纖維氈3738萬，已廣泛應(yīng)用到各種高溫?zé)煔獬龎m領(lǐng)域，此外在柴油車尾氣凈化領(lǐng)域與煤化工用領(lǐng)域布局。
　　行業(yè)情況：以化纖熔體過濾、燃燒器為下游代表，競爭玩家各有專長
　　金屬纖維具有金屬色澤，表面光亮，既保持了原有金屬的導(dǎo)電、導(dǎo)熱、耐腐蝕、耐高溫等特性，又具有類似于化纖的柔軟性。以化纖熔體過濾、工業(yè)環(huán)保、燃燒器、防護(hù)織物為代表的四大下游領(lǐng)域發(fā)展空間大，市場需求持續(xù)增加。依據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，2021年全球與中國金屬纖維及制品市場分別為13.5億美元與26.52億人民幣，2021-2026年CAGR分別為7.2%與9.4%。同行玩家在各自領(lǐng)域有所專長，菲爾特、美國頗爾、強(qiáng)綸新材聚焦過濾賽道；貝卡爾特、惠同新材為綜合性企業(yè)擁有全產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)能力；日本精線側(cè)重不銹鋼線為基礎(chǔ)的金屬纖維。當(dāng)前國內(nèi)多數(shù)企業(yè)采取價(jià)格競爭手段，菲爾特近年規(guī)模逐漸回升，全球市場占有率1.15%逼近惠同新材，注意成本端管控。
　　估值對比：可比公司PE(TTM) 36.4X
　　選取金屬纖維及制品行業(yè)技術(shù)與規(guī)模領(lǐng)先的惠同新材；主營鈦材料及制品的寶鈦股份，不銹鋼材料及制品的寶色股份進(jìn)行估值比較。從估值來看，可比公司PE(TTM)均值36.4X。鑒于所屬金屬纖維材料及制品行業(yè)發(fā)展空間大，公司專精過濾賽道，積極研發(fā)投入提高市場競爭力，擴(kuò)張新市場，建議關(guān)注。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)、市場開拓不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)