>> 開源證券-箭牌家居(001322)公司信息更新報告：發(fā)布股權激勵草案，彰顯對未來規(guī)模和盈利能力提升信心-230523
| 上傳日期： |
2023/5/23 |
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| 828KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
呂明,周嘉樂 |
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衛(wèi)浴空間市場廣闊，渠道+產(chǎn)品前瞻布局發(fā)展動力充足，維持“買入”評級
我國衛(wèi)浴空間市場在智能化產(chǎn)品迭代、存量房翻新需求的驅(qū)動下，成長空間廣闊，公司作為行業(yè)國產(chǎn)龍頭已在渠道、產(chǎn)品前瞻布局，貝塔與強阿爾法共振下，成長動力充足。我們維持盈利預測，預計2023-2025歸母凈利潤分別為7.45/8.88/10.70億元，對應EPS 0.77/0.92/1.11元，當前股價對應PE為23.4/19.6/16.3倍，智能化+全渠道布局將繼續(xù)拉動公司成長，維持“買入”評級。
大范圍股權激勵激發(fā)活力，未來三年業(yè)績增長目標高于收入
公司發(fā)布股權激勵計劃草案，擬以定增方式向激勵對象授予600萬股限制性股票（占總股本0.62%）。其中，擬首次授予180位激勵對象514.92萬股（占總股本0.53%）；預留授予85.08萬股（占總股本0.09%）。股權激勵對公司業(yè)績考核提出目標為：以上年度業(yè)績?yōu)榛鶖?shù)，2023/2024/2025年營收同比增速不低于15%/10%/10%，且扣非凈利潤同比增速不低于20%/15%/15%，對應公司2022-2025年營收及扣非凈利潤復合增速分別為11.6%/16.6%，利潤增長目標高于收入。本次激勵對象覆蓋員工180人，其中包括18名中層管理人員、34名核心管理人員及128名核心技術（業(yè)務）人員，股權激勵授予員工范圍廣，有利于綁定核心員工利益，同時公司業(yè)績考核目標明確，彰顯未來發(fā)展信心。
公司未來展望：產(chǎn)品結構持續(xù)優(yōu)化，全渠道拓展持續(xù)推進
展望公司2023年發(fā)展，收入層面看，（1）產(chǎn)品端：高毛利智能產(chǎn)品在新品上樣加快及銷售品類延伸下預計將穩(wěn)步增長，拉動公司產(chǎn)品結構持續(xù)優(yōu)化。（2）渠道端：公司戰(zhàn)略重點渠道家裝及直營電商渠道拓展順利，有望延續(xù)亮眼增長，其余渠道隨著去庫存壓力釋放，增速由負轉正可期。此外，公司網(wǎng)點開拓的重要市場—下沉渠道，也是公司未來發(fā)展的主要驅(qū)動力之一。業(yè)績層面看，產(chǎn)品結構持續(xù)優(yōu)化，促銷政策逐季收緊疊加信息化、自動化生產(chǎn)平臺搭建等控費降本舉措持續(xù)推進，我們預計公司凈利率有望穩(wěn)步提升。
風險提示：終端需求大幅下滑、行業(yè)競爭惡化、產(chǎn)品推廣不及預期。
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