>> 西部證券-XR行業(yè)深度報告：下一代人機交互終端，蘋果MR引領(lǐng)行業(yè)創(chuàng)新-230525
| 上傳日期： |
2023/5/25 |
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| 1961KB |
| 格式： |
pdf 共33頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
單慧偉 |
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VR：硬件創(chuàng)新+生態(tài)完善，帶動VR頭顯實現(xiàn)加速放量。硬件端，2022年下半年VR新品頻出，在Pico 4、Quest Pro的帶動下，硬件產(chǎn)品創(chuàng)新升級趨勢明確。1）光學(xué)方面，Pancake逐步替代菲涅爾透鏡，成為新一代VR頭顯的主流方案；2）顯示方面，Micro OLED/Mini LED實現(xiàn)加速滲透，MicroLED長期發(fā)展趨勢明確；3）交互方面，眼動追蹤+瞳距調(diào)節(jié)提升用戶佩戴舒適度，全彩透視開拓更多應(yīng)用場景。內(nèi)容端，游戲作為核心場景之一已經(jīng)構(gòu)建成熟生態(tài)，內(nèi)容不斷豐富，23年仍有眾多新品大作上線。除此之外，VR應(yīng)用逐步向社交、直播、影視等多場景拓展，加速消費級內(nèi)容生態(tài)的繁榮。
AR：關(guān)鍵技術(shù)取得突破，推動C端AR眼鏡實現(xiàn)滲透。硬件端，2022年AR入局消費級市場，輕量化要求推動技術(shù)迭代。1）近眼顯示方面，Birdbath+Micro OLED方案獲得更多廠商的采用，光波導(dǎo)+Micro LED方案初步量產(chǎn)落地，展現(xiàn)巨大的發(fā)展?jié)摿Γ?）交互方面，指環(huán)交互初步試水，解鎖更多應(yīng)用場景。內(nèi)容端，企業(yè)級場景應(yīng)用需求明確，消費級應(yīng)用市場仍在起步階段，還需硬件成本的進一步下沉和產(chǎn)品形態(tài)的進一步改善。
蘋果年內(nèi)發(fā)布MR新品，激活全產(chǎn)業(yè)鏈。據(jù)彭博社報道，蘋果有望在6月WWDC開發(fā)者大會上發(fā)布首款MR產(chǎn)品Reality Pro，蘋果首款MR頭顯預(yù)計將搭載雙芯片、3PPancake方案、單眼4KMicro OLED、眼動+手部追蹤交互等核心技術(shù)，能夠?qū)崿F(xiàn)空中打字、VR/AR模式平滑切換、虹膜掃描等創(chuàng)新功能，有望為用戶帶來全新的虛擬現(xiàn)實體驗。我們預(yù)計蘋果首款MR2023年內(nèi)出貨量有望達40-50萬臺，后續(xù)蘋果有望憑借自身龐大的用戶基礎(chǔ)和軟硬協(xié)同布局，加速MR的滲透，建議重點關(guān)注核心零部件供應(yīng)商。
市場空間：硬件的持續(xù)創(chuàng)新和內(nèi)容生態(tài)的逐步完善持續(xù)刺激VR出貨。VR出貨量預(yù)計27年有望達到2465萬臺，22-27年復(fù)合增長率超過20%。AR眼鏡受制于產(chǎn)品形態(tài)不成熟以及價格門檻過高，短期內(nèi)暫時局限于B端市場。伴隨產(chǎn)業(yè)鏈的積極布局和技術(shù)路徑趨于成熟，大廠有望在25年前后發(fā)布AR新品，正式定義消費級AR眼鏡參數(shù)標準，引領(lǐng)新一輪創(chuàng)新周期，推動AR眼鏡實現(xiàn)加速放量，預(yù)計27年有望達到641萬臺。長期來看，AR更符合用戶日常需求且應(yīng)用領(lǐng)域更為廣泛，具有成為下一代計算平臺的潛力。
投資建議：VR/AR有望代替PC和手機成為下一代人機交互終端，在各應(yīng)用場景實現(xiàn)加速滲透。展望未來，硬件創(chuàng)新和內(nèi)容生態(tài)的完善將持續(xù)拉動硬件出貨，市場潛力可期。我們給予行業(yè)“超配”評級，建議重點關(guān)注：高偉電子（1415.HK）、兆威機電（003021.SZ）、長盈精密（300115.SZ）等。
風(fēng)險提示：硬件創(chuàng)新不及預(yù)期，內(nèi)容生態(tài)搭建不及預(yù)期，下游需求不及預(yù)期。
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