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事件
　　本屆618預(yù)售即將開始，此前淘寶與京東舉行商家大會(huì)與發(fā)布會(huì)，淘寶市場(chǎng)部總經(jīng)理暮珊表示今年淘寶天貓618是歷史上最大投入的一屆，滿減額度延續(xù)了去年的力度，滿300減50的跨店滿減額度；此外天貓618首次推出聚劃算直降場(chǎng)，所有商品直接8折降價(jià)，消費(fèi)者無(wú)需湊單一件也打折；淘寶百億補(bǔ)貼活動(dòng)力度也進(jìn)行加大，可全網(wǎng)比價(jià)、買貴必賠。京東方面，京東零售CEO辛利軍也表示今年的京東618會(huì)是全行業(yè)投入力度最大的一次，不僅線上品牌商家參與數(shù)量達(dá)到歷史最高，而且線下實(shí)體門店參與數(shù)量也創(chuàng)新高。
　　投資要點(diǎn)
　　行業(yè)Q1利潤(rùn)改善程度較好，監(jiān)管政策規(guī)范行業(yè)發(fā)展。23Q1美容護(hù)理板塊營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)同比分別+5.77%/33.53%，毛利率和凈利率分別為43.90%/11.37%，同比分別+2.8%/+2.33%，盈利能力的提升有所超出預(yù)期，主要原因?yàn)榫€下消費(fèi)場(chǎng)景的復(fù)蘇，其中醫(yī)美需求得到釋放，對(duì)護(hù)膚品、化妝品的需求也出現(xiàn)一定恢復(fù)。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布2023年的4月份社會(huì)消費(fèi)品零售數(shù)據(jù)顯示化妝品類零售總額276億元，同比+24.3%；1-4月零售總額為1299億元，同比+9.3%，在去年低基數(shù)下加快恢復(fù)。繼今年315曝光醫(yī)美違規(guī)亂象后，近日11部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)醫(yī)療美容行業(yè)監(jiān)管工作的指導(dǎo)意見》，主要對(duì)市場(chǎng)主體登記管理、醫(yī)美機(jī)構(gòu)資質(zhì)審核等方面加強(qiáng)管理，長(zhǎng)期來(lái)看現(xiàn)有資質(zhì)的醫(yī)美產(chǎn)品以及機(jī)構(gòu)將受益于準(zhǔn)入門檻的提升，行業(yè)有望持續(xù)高質(zhì)量發(fā)展。
　　618多方發(fā)力，消費(fèi)信心有望回歸。淘寶頭部主播李佳琦從5月20日開展多項(xiàng)彩妝、護(hù)膚品等小課堂，消費(fèi)者可根據(jù)鏈接提前加購(gòu)，正式美妝節(jié)定檔5月26日，為天貓618預(yù)售首日，參與預(yù)售的國(guó)貨品牌較多，如珀萊雅以及旗下彩妝品牌彩棠、貝泰妮旗下薇諾娜、水羊股份的伊菲丹、丸美等品牌，產(chǎn)品主要為明星單品以及新產(chǎn)品，從加購(gòu)量來(lái)看趨勢(shì)良好，國(guó)產(chǎn)品牌折扣率略大于去年同期，贈(zèng)品力度有所加大；同時(shí)海外品牌的折扣力度也有所提升。近年來(lái)國(guó)貨美妝從產(chǎn)品質(zhì)量的提升、品牌的打造以及多元化的運(yùn)營(yíng)三個(gè)維度發(fā)力，滲透率不斷提升，本次618從廠商、平臺(tái)、主播等多方面加大投入，化妝品銷售將受益于大促帶動(dòng)，消費(fèi)信心以及市場(chǎng)活力有望回歸，Q2業(yè)績(jī)也有望在低基數(shù)下出現(xiàn)明顯改善。
　　投資建議：近期美容護(hù)理板塊跟隨消費(fèi)行業(yè)走勢(shì)，表現(xiàn)持續(xù)承壓，短期來(lái)看618大促有望催化行情，旺季有望加快復(fù)蘇，中長(zhǎng)期來(lái)看國(guó)貨滲透率持續(xù)提升，行業(yè)加強(qiáng)監(jiān)管下馬太效應(yīng)有望顯現(xiàn)，頭部企業(yè)確定性也將得到兌現(xiàn)。在經(jīng)濟(jì)逐漸企穩(wěn)回升后消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)有望延續(xù)，美容護(hù)理作為可選消費(fèi)將受益于人均可支配收入的改善，目前行業(yè)PE-TTM為49.34X，在盈利改善以及板塊持續(xù)回調(diào)下估值已有所消化，建議持續(xù)關(guān)注。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：二次疫情對(duì)消費(fèi)產(chǎn)生擾動(dòng)，消費(fèi)復(fù)蘇進(jìn)度不及預(yù)期。