>> 國金證券-美團-W(3690.HK)港股公司點評：利潤超預(yù)期，本地消費復(fù)蘇加速-230526
| 上傳日期： |
2023/5/26 |
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| 617KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陸意,許孟婕 |
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業(yè)績簡評
2023年5月24日，公司披露2023第一季度業(yè)績公告，2023Q1公司實現(xiàn)營收586億元，同比增長26.7%，Non-IFRS歸母凈利潤55億元，同比扭虧為盈。
經(jīng)營分析
利潤超預(yù)期增長，經(jīng)營杠桿加速釋放。2023Q1公司NON-IFRS歸母凈利潤達到55億元，創(chuàng)歷史新高。運力供給充足及新業(yè)務(wù)成本優(yōu)化帶動公司毛利率提升，2023Q1公司毛利率達到33.8%，同比+10.6pct,環(huán)比+5.7pct。經(jīng)營杠桿釋放帶動費用率優(yōu)化，2023Q1公司銷售/管理/研發(fā)費用率分別為17.8%/3.4%/8.6%，同比-1.9/-1.6/-1.9pct，環(huán)比-0.1/-0.1/-0.7pct。
核心本地商業(yè)：外賣騎手供給充足情況下UE優(yōu)化，到店及酒旅強勢復(fù)蘇。2023Q1公司本地核心商業(yè)收入429億元，同比增長25.5%，經(jīng)營利潤94億元，同比增長100.7%。1）餐飲外賣及閃購：運力充足，交易用戶數(shù)及訂單體量穩(wěn)健增長，2023Q1即時配送交易筆數(shù)達到42.67億，同比增長14.9%。超市、酒飲、鮮花及買藥需求增長帶動閃購訂單量及年活躍商家數(shù)保持高增長，2023Q1美團閃購訂單量同比增長35%，年活躍商家數(shù)同比增長30%。2）到店：線下消費復(fù)蘇情況下GTV逐步修復(fù)，直面競爭推出直播等運營模式并為消費者提供深折產(chǎn)品。公司一方面鼓勵商家參與直播等活動，為商家提供更多推廣渠道，另一方面為消費者提供深折扣，強化消費者在美團上找低價的心智。3）酒旅：強勁復(fù)蘇，間夜量和交易額大幅增長。2023Q1公司春節(jié)期間的間夜量同比2019年同期增長超過40%，本地住宿及短途旅游間夜量春節(jié)后保持增長勢頭并連續(xù)在多個周末出現(xiàn)新高。
新業(yè)務(wù)：運營效率持續(xù)提升，經(jīng)營虧損率改善。2023Q1公司新業(yè)務(wù)收入157億元，同比增長30.1%，經(jīng)營利潤率-32%，同比收窄38pct，環(huán)比收窄6.2pct。1）美團優(yōu)選：運營效率提升帶動盈利情況改善。2023Q1美團優(yōu)選優(yōu)化定價及產(chǎn)品管理能力，并與地方政府及原產(chǎn)地供應(yīng)商合作帶動供應(yīng)鏈體系優(yōu)化。2）美團買菜：2023Q1交易額同比增長超過50%，客單價及交易頻次同比提升。
盈利預(yù)測、估值與評級
我們預(yù)計公司2023/2024/2025年營收分別為2757/3444/4130億元，Non-IFRS凈利潤分別為222/332/492億元，對應(yīng)P/E分別為30/20/13X，維持“買入”評級。
風險提示
疫情反復(fù)導(dǎo)致線下消費場景修復(fù)不及預(yù)期；用戶消費力恢復(fù)不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇；行業(yè)政策不確定性風險。
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