>> 海通證券-恒立液壓(601100)利潤增速轉(zhuǎn)正，非挖板塊占比持續(xù)提升-230525
| 上傳日期： |
2023/5/26 |
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| 1027KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市（首次） |
作者： |
趙靖博 |
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投資要點：
業(yè)績拐點顯現(xiàn)，2023Q1收入利潤增速均轉(zhuǎn)正。1）2022年營收81.97億元，yoy-11.95%；歸母凈利潤23.43億元，同比-13.03%。2）22Q4營收22.77億元，yoy+7.08%；實現(xiàn)歸母凈利潤5.93億元，yoy-16.15%。3）23Q1營收為24.27億元，yoy+10.30%；歸母凈利潤為6.26億元，yoy+18.44%。
公司盈利能力維持穩(wěn)定，2023年Q1同比回升。1）2022年毛利率為40.55%，yoy-3.46pct；凈利率28.66%，yoy-0.34pct；2）22Q4毛利率為41.22%，yoy-9.60pct；凈利率為26.18%，yoy-7.15pct；3）23Q1毛利率為40.86%，yoy+3.00pct；凈利率為25.81%，yoy+1.77pct。
分產(chǎn)品來看，2022年：1）液壓油缸：收入45.84億，同比-11.61%，占比55.93%，毛利率40.10%，同比-4.11pct；2）液壓泵閥：收入27.55億，同比-14.86%，占比33.61%，毛利率48.34%，同比-3.79pct；3）液壓系統(tǒng)：收入2.53億，同比+29.12%，占比3.09%，毛利率44.87%，同比-0.30pct；4）配件及鑄件：收入5.74億，同比-15.20%，占比7.00%，毛利率2.88%，同比-0.65pct。
2023Q1經(jīng)營性現(xiàn)金流同比增長。2022年經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額為20.64億元，同比-26.18%，凈現(xiàn)比為0.88；2023Q1經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額為3.51億元，同比+22.95%，凈現(xiàn)比為0.56。
盈利預(yù)測和估值：我們預(yù)計公司2023/2024/2025年實現(xiàn)歸母凈利潤27.60/32.91/38.42億元，對應(yīng)EPS分別為2.06/2.45/2.87元/股，參考可比公司估值和公司歷史估值情況后，給予公司2023年33-37倍PE估值，合理價值區(qū)間為67.93-76.16元/股，給予“優(yōu)于大市”評級。
風(fēng)險提示：宏觀政策變動風(fēng)險，海外市場開拓存在不確定性，匯率波動，原材料價格波動等。
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