>> 東吳證券-BOSS直聘(BZ.US)2023Q1業(yè)績點評：業(yè)績符合預期，期待招聘需求持續(xù)回暖-230526
| 上傳日期： |
2023/5/26 |
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| 621KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張良衛(wèi) |
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業(yè)績概覽：2023Q1公司實現(xiàn)營業(yè)收入12.8億元（+12.3%yoy)，符合市場預期及此前指引。經(jīng)調(diào)整凈利潤2.5億，同比+102.3%，超市場預期，主要來自于投資收益和財務收益。
2023Q1用戶端求職需求高增，中小企業(yè)用工需求回暖。用戶端：2023Q1公司MAU達3970萬，YoY+57.7%，QoQ+28.5%，同比提升主要因疫情放開后，求職者數(shù)量提升，平均DAU同比增長54%，峰值DAU接近1500萬。其中藍領用戶和來自低線城市的用戶增長速度更快。企業(yè)端：2023Q1付費企業(yè)數(shù)400萬，環(huán)比上升40萬，同比歷年一季度創(chuàng)新高。其中服務業(yè)的表現(xiàn)較好，中小企業(yè)船小好掉頭，相對大企業(yè)而言恢復的速度更快。
單用戶收獲穩(wěn)健提升，Q2將著力緩解供需不平衡。春節(jié)后的2月及3月，公司平臺用戶達成的意向月均1.6億，同比增長65%。2023Q2，公司將著力緩解供需之間的不平衡，保障求職者端使用體驗，4、5月份與2、3月份相比，每周招聘者發(fā)布的新職位數(shù)量增長約7%。每個職位招聘者主動找人的活躍度增長6%。期待后續(xù)隨經(jīng)濟恢復，招聘市場活躍度逐步回升。
預計隨收入增長，利潤率有望回升：2023Q1，公司毛利率觸底，達80.7%，同比下滑3.8pct，主要由于：1）隨用戶規(guī)模擴大，公司服務器采購數(shù)量增加2）結算手續(xù)費上漲。公司Non-GAAP經(jīng)營利潤率為9%，同比下降2pct，主要由于企業(yè)通常在春節(jié)后做品宣，Q1公司營銷費用投入較高，銷售費用率達49.2%，同比提升3.3pct。展望2023Q2，我們預計公司收入YoY+22%，達14.4億；隨收入增長速度加快，公司毛利率及Non-GAAP經(jīng)營利潤率有望環(huán)比提升。
盈利預測與投資評級：我們看好企業(yè)招聘需求將逐步回暖，以及公司在在線招聘行業(yè)的競爭優(yōu)勢。我們將公司2023-2025年收入由61/87/113億元調(diào)整至60/86/107億元；將2023-2025年Non-GAAP凈利潤由14/23/35億元調(diào)整至13/23/33億元，同比增速為57%/77%/46%；對應2023-2025年Non-GAAPPE為35/20/13x，維持“買入”評級。
風險提示：經(jīng)濟恢復不及預期風險，企業(yè)數(shù)增長不及預期風險
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