>> 西南證券-Boss直聘(BZ.US)至暗已過，春節(jié)后復(fù)蘇強(qiáng)勁-230321
| 上傳日期： |
2023/3/22 |
大小： |
1060KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉言 |
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事件：公司發(fā)布2022Q4及全年業(yè)績公告，22Q4公司營收同比下降0.8%至10.8億元；凈利潤同比下降20.7%至1.8億元；經(jīng)調(diào)整凈利潤為0.6億元。2022全年公司營收同比上升5.9%至45.1億元；凈利潤扭虧實現(xiàn)1.1億元；經(jīng)調(diào)整凈利潤同比下降6.2%至8億元。
Q4 MAU保持穩(wěn)定，春節(jié)后復(fù)蘇強(qiáng)勁。MAU方面，Q4平均月活規(guī)模同比增長26.6%至3090萬人，同比增長顯著，環(huán)比Q3的3240萬小幅下探，主要系Q3為招聘旺季及Q4受到疫情放開等外部因素影響。2023年春節(jié)返工后BC端用戶增長態(tài)勢強(qiáng)勁，多項數(shù)據(jù)創(chuàng)歷史新高。公司1-2月份累計新增完善用戶約900萬人；1-2月，APP端MAU的增長同比超過50%，用戶的活躍度（DAU/MAU）創(chuàng)歷史新高。2月份月活的企業(yè)數(shù)超過歷史最高水平，同比取得顯著增長。用戶快速增長的同時，2月份平均每個用戶（B和C）的收獲（成功交換簡歷、獲得聯(lián)系方式的次數(shù)）均持續(xù)提升。
藍(lán)領(lǐng)和下沉市場復(fù)蘇中反應(yīng)較為迅速。藍(lán)領(lǐng)方面，首先，在新增的用戶中，藍(lán)領(lǐng)不論是在絕對數(shù)量還是在增速上都要快于白領(lǐng)。其次，城市服務(wù)業(yè)在春節(jié)后顯示出較大恢復(fù)彈性，春節(jié)后到3月下旬，新發(fā)布的職位數(shù)同比增長超過40%。下沉市場方面，二線及以下的城市增長的速度明顯快于一線城市，說明公司在下沉市場中繼續(xù)滲透的努力是有成效的。
贊助世界杯收效符合預(yù)期，未來營銷活動保持平穩(wěn)。22Q4營銷費用同比增長83%，達(dá)到6.8億元；2022全年營銷費用為20億元，同比增長3%，若剔除世界杯贊助費用，公司在2022年的品牌推廣和客戶獲取的成本同比下降46%。世界杯贊助的成效整體符合公司預(yù)期，在市場獲客價格和投放技術(shù)沒有顯著變化的情況下，公司在1-2月獲得了非常高效的垂直用戶，說明世界杯營銷較大的提升了品牌知名度。世界杯的營銷費用集中確認(rèn)在22Q4，該影響為一次性事件，預(yù)計2023的營銷費用率以及利潤率將保持平穩(wěn)。
盈利預(yù)測與評級。預(yù)計公司2023-2025年NON-GAAP凈利潤分別為人民幣15、24.5、36.6億元。我們認(rèn)為公司在世界杯期間積極營銷，將會占領(lǐng)大規(guī)模用戶心智，以及看好公司針對金領(lǐng)和藍(lán)領(lǐng)用戶的深化服務(wù)，將助力公司達(dá)成未來三年用戶數(shù)量新增一億的目標(biāo)，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：1）在線招聘行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險；2）經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期的風(fēng)險；3）藍(lán)領(lǐng)市場拓展不及預(yù)期的風(fēng)險。
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