>> 招商證券-BOSS直聘(BZ.US)疫后用戶端增長強勁，靜待企業(yè)端招聘需求復(fù)蘇-230321
| 上傳日期： |
2023/3/22 |
大小： |
318KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
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作者： |
丁浙川,李秀敏 |
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3月20日，BOSS直聘發(fā)布2022Q4及全年財報，22年公司實現(xiàn)營業(yè)收入45.1億元/+5.9%，其中Q4為10.8億元/-0.8%；凈利潤1.1億元（去年同期凈虧損10.7億元），其中Q4凈虧損1.9億元（去年同期凈利潤2.3億元）；經(jīng)調(diào)整凈利潤8.0億元/-6.2%，其中Q4為0.6億元/-82.9%。公司今年即將加速布局藍領(lǐng)市場及下沉市場，下半年隨國內(nèi)企業(yè)端招聘需求修復(fù)有望帶動業(yè)績釋放，長期看好白領(lǐng)、藍領(lǐng)在線滲透率雙提升，推動公司用戶數(shù)量及付費率穩(wěn)步增長。
Q4營收同比持平，經(jīng)營業(yè)績符合預(yù)期。公司22年全年實現(xiàn)營業(yè)收入45.1億元/+5.9%，其中Q4為10.8億元/-0.8%；凈利潤1.1億元（去年同期凈虧損10.7億元），其中Q4凈虧損1.9億元（去年同期凈利潤2.3億元）；經(jīng)調(diào)整凈利潤8.0億元/-6.2%，其中Q4為0.6億元/-82.9%，整體來看業(yè)績表現(xiàn)符合預(yù)期。分業(yè)務(wù)方面，22年面向企業(yè)客戶的在線招聘服務(wù)收入為44.6億元/+5.7%，其中Q4為10.7億元/-1.1%；其他服務(wù)收入0.5億元/+24.1%，其中Q4為0.1億元/+45.7%。
用戶端增長強勁，22Q4MAU同比增長27%。公司22年的MAU（平均月活用戶）為28.7百萬/+5.9%，其中Q4為30.9百萬/+26.6%，23年1-2月MAU超50%，單2月新增人數(shù)700萬人；截至2022年底付費企業(yè)客戶總數(shù)為3.6百萬/-10.0%，疫后用戶表現(xiàn)活躍，2月以來平均DAU占MAU比例創(chuàng)新高；Q4企業(yè)客戶ARPU為297元/+4%，整體保持穩(wěn)定。
受世界杯廣告投放及港股雙重上市影響，Q4利潤率有所下滑。22年公司毛利率83.3%/-3.7pct，其中Q4為81.3%/-5.0pct。22Q4公司銷售/研發(fā)/管理費用率分別為63.0%/27.2%/22.9%，同比變動+28.8pct/+8.9pct/+12.0pct，銷售費用增長主要系世界杯投放增加，管理費用增長主要系港股雙重上市及相關(guān)股權(quán)激勵；22Q4經(jīng)調(diào)整凈利率為5.5%/-26.5pct。
投資建議：隨著疫后招聘需求復(fù)蘇公司業(yè)務(wù)恢復(fù)向好，目前公司預(yù)計23Q1總收入為12.5-12.7億元，同比增長9.8%-11.6%；預(yù)計經(jīng)調(diào)整現(xiàn)金收款同比增長25%+，公司今年即將加速布局藍領(lǐng)市場及下沉市場，短期關(guān)注下半年國內(nèi)企業(yè)端招聘需求修復(fù)帶動業(yè)績釋放，長期看好白領(lǐng)、藍領(lǐng)在線滲透率雙提升，推動公司用戶數(shù)量及付費率穩(wěn)步增長。我們預(yù)計公司23-25年實現(xiàn)Non-GAAP歸母凈利潤13.5/22.3/31.3億元，同比增長69%/65%/40%，當前股價對應(yīng)24年P(guān)E為25倍，維持“強烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：新增用戶不達預(yù)期；企業(yè)端招聘需求下滑；期間費用率上升。
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