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公司與豐田合資成立的華豐燃料電池有限公司發(fā)布了全新一代大功率氫燃料電池系統(tǒng)——TLPower150。據(jù)介紹，TLPower150額定功率達(dá)到了150kW，重量166kg，采用FCPC、電堆、BOP三層構(gòu)造，質(zhì)量功率密度達(dá)900W/kg，最低啟動(dòng)溫度為零下30攝氏度。豐田表示：“TLPower150可滿足城際客車、重卡等動(dòng)力需求，質(zhì)量輕、體積小、功率大、效率高、氫耗低、快速響應(yīng)、系統(tǒng)高度集成化，能適配更多商用車型。”
　　投資要點(diǎn):
　　產(chǎn)業(yè)發(fā)展提速，產(chǎn)品產(chǎn)銷兩旺：受益于國(guó)家“雙碳”減排目標(biāo)及燃料電池汽車示范應(yīng)用城市群政策的落地實(shí)施，2022年中國(guó)燃料電池汽車行業(yè)取得了快速發(fā)展。根據(jù)中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，2022年全國(guó)燃料電池汽車銷量超過(guò)3,000輛，同比增長(zhǎng)超過(guò)112.8%。在此背景下，公司加強(qiáng)市場(chǎng)營(yíng)銷拓展，產(chǎn)品產(chǎn)銷兩旺。年報(bào)顯示，公司2022年燃料電池系統(tǒng)生產(chǎn)量為1683臺(tái)、銷售量為1537臺(tái)，分別增長(zhǎng)113.31%及183.06%，燃料電池系統(tǒng)銷售總功率為161,520KW，同比增長(zhǎng)175.73%。營(yíng)業(yè)收入實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)，2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.38億元，同比增長(zhǎng)17.28%。
　　加強(qiáng)技術(shù)研發(fā)，拓展產(chǎn)品應(yīng)用場(chǎng)景：公司研發(fā)實(shí)力雄厚，2022年，公司獲得授權(quán)專利397項(xiàng)，軟件著作權(quán)5項(xiàng)，累計(jì)獲得授權(quán)專利845項(xiàng)，軟件著作權(quán)103項(xiàng)。公司完成了高低頻耦合的單片級(jí)交流阻抗測(cè)量技術(shù)、三級(jí)閉環(huán)快速冷啟動(dòng)技術(shù)及高性能引射匹配液氫技術(shù)等的開(kāi)發(fā)，進(jìn)一步提升了燃料電池系統(tǒng)產(chǎn)品的相關(guān)性能。同時(shí)為豐富公司產(chǎn)品應(yīng)用場(chǎng)景，公司開(kāi)展了熱電聯(lián)供新應(yīng)用的開(kāi)發(fā)，提前拓展百KW級(jí)大功率燃料電池系統(tǒng)，并積極與國(guó)內(nèi)主流整車廠合作拓展開(kāi)發(fā)客車、環(huán)衛(wèi)車、牽引車、冷鏈物流等新車型，從而滿足多元化市場(chǎng)需求。
　　成本增加疊加存貨跌價(jià)，公司仍面臨虧損：2022年，公司歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-1.66億元，虧損金額同比增加453.02萬(wàn)元。虧損主要原因?yàn)椋?）燃料電池行業(yè)現(xiàn)階段仍處于產(chǎn)業(yè)化初期階段，市場(chǎng)規(guī)模較小。（2）公司始終堅(jiān)持以研發(fā)驅(qū)動(dòng)發(fā)展，2022年研發(fā)費(fèi)用1.01億元，同比增加9.15%。（3）2022年，公司根據(jù)持續(xù)擴(kuò)大的經(jīng)營(yíng)規(guī)模，相應(yīng)的加大了在市場(chǎng)拓展及人才儲(chǔ)備等方面的投入，公司管理費(fèi)用與銷售費(fèi)用分別為2.13億元和1.05億元，同比增加56.49%和68.41%。（4）為進(jìn)一步夯實(shí)公司資產(chǎn)質(zhì)量，公司對(duì)部分已不能滿足客戶市場(chǎng)需求或適配公司在售產(chǎn)品的存貨及固定資產(chǎn)等計(jì)提了減值損失。2023年第一季度，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-0.39億元，同比減少65.56%，主要系報(bào)告期內(nèi)營(yíng)業(yè)收入較同期減少50.16%及本期支付H股上市相關(guān)費(fèi)用。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：考慮到年初行業(yè)整體承壓，下調(diào)公司23-24年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I業(yè)收入分別為12.31/19.33/30.06億元；歸母凈利潤(rùn)-35.91/43.02/106.06億元，同比增長(zhǎng)78%/220%/147%;EPS分別為-0.30/0.36/0.90元/股，盈利短期承壓不改氫能龍頭發(fā)展趨勢(shì)，維持公司“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：政策紅利消退；研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期；應(yīng)收帳款回款不及預(yù)期。