>> 群益證券-北方華創(chuàng)(002371)國產(chǎn)替代重任在肩，成長空間廣闊-230526
| 上傳日期： |
2023/5/26 |
大小： |
518KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
群益證券 |
| 評級： |
買進 |
作者： |
朱吉翔 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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結(jié)論與建議：
日本正式確認(rèn)包括全部浸沒式深紫外（DUV）光刻機在內(nèi)的23種半導(dǎo)體制造設(shè)備追加至出口中國管制范圍之內(nèi)。從客觀上將進一步推動中國半導(dǎo)體設(shè)備國產(chǎn)化進程的加速。公司作為國內(nèi)設(shè)備龍頭，在承載重任的同時市場空間也進一步打開。從業(yè)績上看，1Q23扣非后凈利潤增長244%，業(yè)績高速增長態(tài)勢延續(xù)。我們預(yù)計公司2023、24年凈利潤35億元、47億元，YOY增長48%和增長35%，EPS6.59元、8.89元，目前股價對應(yīng)2023、24年P(guān)E分別為45倍和34倍，給與買進的評級。
日本加大半導(dǎo)體設(shè)備出口中國限制：日本正式確認(rèn)包括全部浸沒式深紫外（DUV）光刻機在內(nèi)的23種半導(dǎo)體制造設(shè)備追加至出口中國管制范圍之內(nèi)，包括薄膜沉積設(shè)備（11項）、光刻及涂膠顯影設(shè)備（3項）、刻蝕設(shè)備（3項）、清洗設(shè)備（2項）、熱處理設(shè)備（1項）、檢測量測設(shè)備（1項）。光刻機方面限制ArFi及更先進制程設(shè)備，其他設(shè)備整體對應(yīng)工藝制程14nm及以下。整體來看，日本出口限制措施與3月底的征求一致，雖然短期內(nèi)對于中國在先進制程領(lǐng)域產(chǎn)能的提升產(chǎn)生不利影響，當(dāng)長期將推動中國半導(dǎo)體設(shè)備國產(chǎn)化的進程加速。
國產(chǎn)替代加速，公司2022業(yè)績高增：公司2022年實現(xiàn)營業(yè)收入147億元，YOY增長51.7%；實現(xiàn)凈利潤23.5億元，YOY增長118.4%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤21.1億元，YOY增長161.1%。其中，4Q22公司實現(xiàn)營收46.8億元，YOY增長33.2%，實現(xiàn)凈利潤6.7億元，YOY增長59.1%，實現(xiàn)扣非后凈利潤6.3億元，YOY增長123.7%。分業(yè)務(wù)來看，得益于半導(dǎo)體設(shè)備國產(chǎn)化的加速，2022年公司電子工藝設(shè)備收入121億元，YOY增長52%，毛利率為37.7%，較上年提升4.7個百分點。電子元器件業(yè)務(wù)收入25.7億元，YOY增長50%，毛利率為72.5%，較上年提高3.6個百分點。2022年公司綜合毛利率43.8%，同比提升4.4個百分點；
1Q23扣非后凈利潤增長244%：2023年第一季度公司實現(xiàn)營收38.7億元,YOY增長81.3%;實現(xiàn)凈利潤5.9億元,YOY增長186.6%,扣非后凈利潤5.3億元，YOY增長244%，EPS1.12元。
在手訂單充裕，業(yè)績確定性高：截止2022年末，公司合同負(fù)債72億元，較年初增加21.5億元，環(huán)比增加6.9億元；1Q23合同負(fù)債進一步提升至78.2億元，較2022年末增加6.2億元，顯示在手訂單飽滿，業(yè)績未來高速增長的確定性高。
盈利預(yù)測：長遠來看，預(yù)計中國大陸2022年-2026年還將新增25座12英寸晶圓廠，公司作為國內(nèi)設(shè)備領(lǐng)域的龍頭，在多個細(xì)分領(lǐng)域均處于國內(nèi)領(lǐng)先地位，將持續(xù)收益于國內(nèi)晶圓廠擴產(chǎn)需求的增長。我們預(yù)計公司2023、24年凈利潤35億元、47億元，YOY增長48%和增長35%，EPS6.59元、8.89元，目前股價對應(yīng)2023、24年P(guān)E分別為45倍和34倍，給與買進的評級。
風(fēng)險提示：中美科技摩擦加劇致使晶圓廠需求下降
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