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事件：公司于5月12日發(fā)布《2023年度向特定對(duì)象發(fā)行股票預(yù)案》，本次向特定對(duì)象發(fā)行股票擬募集資金總額不超過194997.37萬元，擬投資于碳纖維及復(fù)材裝備智能制造建設(shè)、高性能碳纖維裝備研發(fā)中心建設(shè)等項(xiàng)目。
　　國產(chǎn)碳纖維設(shè)備龍頭，設(shè)備國產(chǎn)化進(jìn)程推動(dòng)下游資本開支提速：公司作為國內(nèi)唯一一家能夠提供千噸級(jí)碳纖維生產(chǎn)線整線和碳纖維微波石墨化生產(chǎn)線龍頭企業(yè)，且由于我國碳纖維相關(guān)技術(shù)起步較晚，長(zhǎng)期以來，國內(nèi)碳纖維主要依賴進(jìn)口。但隨著我國碳纖維技術(shù)水平的不斷提高、產(chǎn)能的持續(xù)提升，我國逐漸打破日本、美國的市場(chǎng)壟斷，碳纖維國產(chǎn)化不斷推進(jìn)。2022年國內(nèi)碳纖維7.44萬噸需求量中國內(nèi)產(chǎn)量為4.5萬噸，國產(chǎn)化率猛增至60.5%，首次超越了進(jìn)口量；根據(jù)賽奧碳纖維研究報(bào)告數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)到2025年，我國碳纖維國產(chǎn)化率將超過80%，國產(chǎn)替代有望持續(xù)加速。
　　碳纖維需求持續(xù)提升，復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)23.71%：2015-2022年，中國市場(chǎng)碳纖維需求量從16789噸增加至74429噸，復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到23.71%；2022年，中國碳纖維的總需求達(dá)到74429噸，相較2021年的62,379噸，同比增長(zhǎng)了19.32%。隨著體育休閑、風(fēng)電、航空航天、軍工、碳碳復(fù)材，壓力容器等傳統(tǒng)及新興下游應(yīng)用領(lǐng)域的快速發(fā)展，我國碳纖維市場(chǎng)有望保持較快增速。據(jù)賽奧碳纖維研究報(bào)告數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)到2025年，中國市場(chǎng)碳纖維需求量將達(dá)到132171噸。
　　投資建議：我們認(rèn)為公司作為國產(chǎn)碳纖維設(shè)備龍頭，定增投產(chǎn)項(xiàng)目打開未來成長(zhǎng)空間。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入29.70/37.54/43.47億元，歸母凈利潤(rùn)4.27/5.76/6.80億元。對(duì)應(yīng)PE分別為24.43/18.12/15.33倍，首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）下游需求不及預(yù)期；2）業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期；3）定增推進(jìn)不及預(yù)期等。