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本周行情回顧（5.22-5.26）
　　滬深300指數(shù)-2.37%，上證指數(shù)-2.16%；旅游及休閑指數(shù)周漲幅-2.87%，排名85/109。
　　免稅運營商相關個股周漲幅：中國中免-3.30%，中國中免H-1.68%，海汽集團+2.21%，王府井+0.05%。
　　免稅物業(yè)方相關個股周漲幅：上海機場-4.23%，白云機場-3.03%，海南機場-0.93%，美蘭空港H-5.67%。
　　海南離島免稅跟蹤
　　?？诿捞m機場：1）本周航班量：根據(jù)航班管家，本周（5.20-5.26）日均航班執(zhí)行量415班次，環(huán)比上周-0.7%。2）本周旅客吞吐量：本周（5.20-5.26）美蘭機場旅客運輸量日均約5.6萬人次，環(huán)比上周-1.8%，恢復至19年的104%。
　　三亞鳳凰機場：1）本周航班量：根據(jù)航班管家，本周（5.20-5.26）日均航班執(zhí)行量356班次，環(huán)比上周-0.8%。2）上周旅客吞吐量：上周（5.15-5.21）三亞機場旅客運輸量日均約5.3萬人次，恢復至19年的118%。
　　免稅折扣跟蹤：本周中免海南（84折）、日上直郵（88折）、中服（約75折）、?？兀s7-75折）、海旅（約75折）、深免（約7-8折）折扣力度環(huán)比持平。
　　本周免稅行業(yè)重點資訊回顧
　　白云機場5月25日表示，國際旅客量、免稅業(yè)務均恢復至2019年四成左右。
　　白云機場T1出境免稅協(xié)議于23年5月份到期，將按程序確定T1航站樓出境免稅運營商。
　　深圳機場擬與深免集團成立合資公司（深免集團持股51%、深圳機場持股49%），共同經(jīng)營T3航站樓進出境免稅店和福永碼頭免稅店。
　　珠海免稅拱北口岸店全新亮相。2023年一季度珠海免稅店免稅品銷售同比大漲，其中2月銷售同比增長112%，香化類2月同比上漲246%。
　　機場免稅跟蹤：國際恢復趨勢明確
　　國際航班量整體呈回升態(tài)勢：本周（5.20-5.26）我國國際及地區(qū)航班執(zhí)行量7375班次，環(huán)比增加1.4%，恢復至19年的40.3%。
　　一線機場國際及地區(qū)旅客吞吐量環(huán)比回升：2023年4月，廣州白云機場國際及地區(qū)旅客吞吐量58萬人次，環(huán)比+37%，恢復至19年的37%；上海浦東機場國際及地區(qū)旅客吞吐量99萬人次，環(huán)比+19%，恢復至19年的31%；首都機場國際及地區(qū)旅客吞吐量48萬人次，環(huán)比+47%，恢復至19年的20%；深圳機場國際及地區(qū)旅客吞吐量17萬人次，環(huán)比+76%。
　　海外旅游零售跟蹤
　　韓國免稅店3月銷售數(shù)據(jù)：銷售額恢復至19年的49%。
　　銷售額：3月，韓國免稅店銷售額約9.36億美元，環(huán)比+9%，同比22年32%，恢復至2019年同期的49%。1）按游客分類：國內(nèi)游客銷售額約1.50億美元，同比22年+138%，恢復至2019年同期的51%；外國游客銷售額約7.86億美元，同比22年-40%，恢復至2019年同期的48%。2）按業(yè)態(tài)分類：市內(nèi)免稅銷售額約9.06億美元，占比78%。
　　購物人次：3月，韓國免稅店購物人次約147萬人次，環(huán)比+6%，恢復至2019年同期的36%。其中，國內(nèi)游客116萬人次，占比79%，環(huán)比-2%，恢復至2019年同期的48%；外國游客31萬人次，占比21%，環(huán)比+50%，恢復至2019年同期的19%。
　　人均消費額：3月，韓國免稅店人均消費額為637美元，同比22年-73%；其中，國內(nèi)游客人均消費額130美元，同比22年+9%；外國游客人均消費額2499美元，同比22年-90%。
　　投資建議
　　推薦白云機場、上海機場：Q1白云機場免稅客單價超預期，隨著國際客流恢復，機場免稅銷售額亦將恢復，公司有望迎來業(yè)績&估值雙重修復。
　　推薦中國中免：在離島+線上+機場+市內(nèi)全方位布局下，公司仍有較大成長空間，21-23年旗下離島免稅店密集擴容，增量效應有望在2023年顯現(xiàn)。
　　推薦美蘭空港H、海南機場：短期受益于海南客流回升、離島免稅銷售額環(huán)比改善；中長期將持續(xù)享離島免稅高速發(fā)展紅利。
　　風險提示
　　免稅銷售額不及預期，政策不及預期。