>> 德邦證券-國(guó)防軍工行業(yè)周報(bào)：國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)C919開啟商業(yè)首航，有望分享萬億藍(lán)海市場(chǎng)-230528
| 上傳日期： |
2023/5/29 |
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| 1474KB |
| 格式： |
pdf 共15頁(yè) |
來源： |
德邦證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
何思源,楊英杰 |
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市場(chǎng)表現(xiàn)：本周上證綜指漲跌幅為-2.16%，創(chuàng)業(yè)板指漲跌幅為-2.16%，中證軍工漲跌幅為-2.62%。本周中信國(guó)防軍工指數(shù)漲跌幅為-1.94%，漲跌幅排名為19/30；本周申萬國(guó)防軍工指數(shù)漲跌幅為-2.16%，漲跌幅排名為20/31。年初至今上證綜指漲跌幅為+3.99%，創(chuàng)業(yè)板指漲跌幅為-5.01%，中證軍工漲跌幅為-0.12%。中信國(guó)防軍工指數(shù)漲跌幅為0.85%，漲跌幅排名為14/30；申萬國(guó)防軍工指數(shù)漲跌幅為2.07%，漲跌幅排名為12/31。
板塊估值：目前，中信國(guó)防軍工指數(shù)PE-TTM為69.47，處于過去5年61.12%分位。申萬國(guó)防軍工指數(shù)PE-TTM為55.53，處于過去5年22.20%分位。軍工板塊安全邊際較高。
本周觀點(diǎn)：本周國(guó)防軍工二級(jí)板塊走勢(shì)較弱。軍工電子、航天裝備、航空裝備、地面兵裝、航海裝備指數(shù)均出現(xiàn)下跌，漲跌幅分別為-1.62%、-1.69%、-1.78%、-2.61%、-4.36%。2023年5月28日，國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)C919迎來商業(yè)首航，東航MU9191將從上海虹橋飛往北京首都機(jī)場(chǎng)。C919是我國(guó)首款按照國(guó)際通行適航標(biāo)準(zhǔn)自主研制的噴氣式干線客機(jī)，座級(jí)158-192座，航程4075-5555公里，目錄單價(jià)6.53億元。東航與商飛于2021年3月正式簽署5架C919客機(jī)的采購(gòu)協(xié)議，首架C919飛機(jī)已于2022年底交付東航，并或在2023年完成另外4架C919引進(jìn)。C919意向訂單上千架，潛在銷售額六千多億元。根據(jù)上海市科委發(fā)布的《2022上海科技進(jìn)步報(bào)告》，截至2022年底，C919累計(jì)獲得32家客戶、1035架訂單。若按目錄單價(jià)計(jì)算，C919目前意向訂單總金額約在6759億元，未來潛力十足。民航客機(jī)空間廣闊，中國(guó)商飛全面發(fā)力有望分享萬億藍(lán)海市場(chǎng)。根據(jù)航空工業(yè)發(fā)展中心發(fā)布的《民用飛機(jī)中國(guó)市場(chǎng)預(yù)測(cè)年報(bào)（2021-2040）》預(yù)測(cè)，2021-2040年間，為滿足運(yùn)量增長(zhǎng)和替換退役飛機(jī)需求，中國(guó)需要補(bǔ)充7646架民航飛機(jī)，其中，寬體客機(jī)、窄體客機(jī)、支線客機(jī)新增需求量分別為1561架、5276架、809架。按各類客機(jī)中的代表型號(hào)計(jì)算，中國(guó)2021-2040年間民航客機(jī)市場(chǎng)空間可達(dá)6.75萬億元。中國(guó)商飛支線飛機(jī)產(chǎn)品ARJ21量產(chǎn)多年已形成規(guī)模化運(yùn)營(yíng)，干線窄體客機(jī)C919已完成商業(yè)首航意向訂單上千架，干線寬體客機(jī)C929正在研制，中國(guó)商飛產(chǎn)品譜系齊全有望躋身世界一流梯隊(duì)，分享萬億民航制造市場(chǎng)。國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)騰飛在即，建議關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)會(huì)。目前國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)在發(fā)動(dòng)機(jī)、飛控系統(tǒng)等關(guān)鍵領(lǐng)域采用全球供應(yīng)鏈，提升采購(gòu)集成效率。國(guó)內(nèi)供應(yīng)商重點(diǎn)參與領(lǐng)域?yàn)闄C(jī)身結(jié)構(gòu)件與部分系統(tǒng)設(shè)備，現(xiàn)階段建議重點(diǎn)關(guān)注機(jī)身結(jié)構(gòu)件與裝配領(lǐng)域：中航西飛、中航沈飛、洪都航空；零部件與設(shè)備：博云新材、北摩高科、安達(dá)維爾等。后續(xù)建議關(guān)注國(guó)產(chǎn)化率提升領(lǐng)域，航空發(fā)動(dòng)機(jī)：航發(fā)動(dòng)力、航發(fā)控制、航發(fā)科技；機(jī)載系統(tǒng)：中航電子；先進(jìn)材料：西部超導(dǎo)、中航高科等。
國(guó)防軍工投資主線：1.隨著軍費(fèi)的相對(duì)值和絕對(duì)值提高，主機(jī)廠訂單有望持續(xù)簽訂，建議關(guān)注【航發(fā)動(dòng)力】【中航西飛】【中航沈飛】等具有核心壁壘的主機(jī)廠商。直升機(jī)主機(jī)廠同樣有望收獲產(chǎn)品訂單，帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈景氣提升，建議關(guān)注【中直股份】【安達(dá)維爾】；2.下游產(chǎn)能釋放有望帶動(dòng)中上游產(chǎn)業(yè)景氣提升，【鋼研高納】【圖南股份】【西部超導(dǎo)】【華秦科技】【中航重機(jī)】【派克新材】【三角防務(wù)】【航宇科技】等航發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈中上游公司業(yè)績(jī)較好，顯示出航發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈仍然為長(zhǎng)坡厚雪的優(yōu)質(zhì)賽道，因此我們持續(xù)看好該賽道后期的發(fā)展?jié)摿Γ?.新增、存量設(shè)備國(guó)產(chǎn)化替代，信息化比例逐漸提高的國(guó)防信息化相關(guān)標(biāo)的。該賽道不易受到原材料價(jià)格上漲波動(dòng)影響，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)仍具有較好的增長(zhǎng)確定性，建議關(guān)注標(biāo)的【紫光國(guó)微】【振華科技】【新雷能】等；4.無人機(jī)在新型作戰(zhàn)體系中地位越來越重要，未來在外貿(mào)市場(chǎng)也可能取得突破，建議關(guān)注【航天彩虹】【中無人機(jī)】等；5.我國(guó)航天發(fā)射進(jìn)展喜人，衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)或因此受益，建議關(guān)注【鋮昌科技】【振芯科技】【盟升電子】【臻鐳科技】【國(guó)光電氣】【航天電子】。
風(fēng)險(xiǎn)提示：軍品訂單釋放和交付不及預(yù)期；業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)不及預(yù)期；國(guó)企改革推進(jìn)較緩。
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