>> 西南證券-快遞行業(yè)4月數(shù)據(jù)點評：件量加速修復(fù)，行業(yè)ASP持續(xù)承壓-230527
| 上傳日期： |
2023/5/29 |
大?。?/td>
| 2814KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
胡光懌 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：A股快遞公司披露2023年4月經(jīng)營數(shù)據(jù)。
快遞件量增速持續(xù)超過社零增速，4月快遞件量增速+36.4%。2023年4月快遞行業(yè)完成快遞業(yè)務(wù)量104.1億件（+36.4%）。2023年4月社零總額3.5萬億元，同比上升18.4%，增速環(huán)比2023年3月上升（+7.8pp）。實物商品網(wǎng)上零售額為0.9萬億元，較2022年同期上升22.3%。實物商品網(wǎng)購滲透率當(dāng)月值為26.7%，網(wǎng)購滲透率較2022年4月上升0.8pp。快遞件量增速跑贏社零增速，網(wǎng)購滲透率同比持續(xù)上升。
量：隨著國內(nèi)疫情放開和經(jīng)濟修復(fù)，4月行業(yè)件量同比增幅持續(xù)為正。4月快遞行業(yè)完成快遞業(yè)務(wù)量104.1億件，同比+36.4%。2023年1-4月累計快遞件量較2022年同期有所上升，為371.0億件，同比+17.0%。上市公司方面，4月順豐、韻達、申通、圓通分別完成件量9.7、14.6、13.4、17.4億件，同比增速分別為+29.6%、+28.5%、+69.3%、+39.4%。順豐市占率為9.5%，較2023年3月下降0.4pp；韻達、申通、圓通市占率分別為14.3%、13.1%、17.0%，4月圓通維持A股快遞公司市占率龍頭地位，順豐市占率有所下降。
價：A股加盟制上市快遞ASP同環(huán)比均為負，價格持續(xù)承壓。4月份全國快遞平均單價9.06元，同比下降0.84元（-8.5%）。4月份東、中和西部地區(qū)快遞平均單價分別為：9.13元、7.88元、10.86元，分別同比變化-9.5%、-3.6%和-3.9%，同2023年3月相比，東、西部地區(qū)同比降幅擴大，中部地區(qū)同比同比降幅縮小。同城、異地、國際快遞平均單價分別為：5.29元、5.22元、44.96元，分別同比變化+5.9%、-4.5%和-39.8%。主要產(chǎn)糧區(qū)金華（義烏）地區(qū)，快遞單價為2.96元/票，同比-6.3%。4月韻達單票收入2.43元，同比-4.0%，環(huán)比-4.0%；申通單票收入2.34元，同比-9.0%，環(huán)比-2.9%；圓通單票收入2.37元，同比-5.6%，環(huán)比-3.7%；順豐單票收入15.13元，同比-1.8%，環(huán)比-0.2%。
集中度：2023年4月快遞行業(yè)CR8為84.7%，同比+0.2pp、環(huán)比-0.2pp。
投資建議：需求端，疫情防控優(yōu)化后經(jīng)濟修復(fù)和消費復(fù)蘇帶動行業(yè)需求持續(xù)回暖；供給端，疫后快遞公司產(chǎn)能釋放正?；?guī)模效應(yīng)、油價下行、資本開支收窄等因素帶來成本優(yōu)化；價格上，淡季影響疊加價格競爭使得單價持續(xù)承壓，后續(xù)演變方向仍待觀察。推薦標(biāo)的：1）順豐控股：公司持續(xù)推進多網(wǎng)融通，整合優(yōu)化資源管理，出售豐網(wǎng)后公司將專注于中高端市場，鞏固競爭壁壘；資本支出增速放緩疊加經(jīng)營效率提升，我們看好公司在需求修復(fù)下的盈利能力釋放。2）申通快遞：智能設(shè)備投放和干線運力配置優(yōu)化下公司經(jīng)營效率提高，成本得到有效控制；公司加大資本支出，未來市場份額有望進一步提升，同時服務(wù)能力持續(xù)改善，單票收入向行業(yè)頭部公司靠攏。3）中通快遞：絕對龍頭，規(guī)模效應(yīng)最強，具備強大且平衡的加盟網(wǎng)絡(luò)，產(chǎn)能及現(xiàn)金儲備充裕，2022年市占率同比上升1.5pp至22.1%，彰顯龍頭的經(jīng)營統(tǒng)治力。
風(fēng)險提示：網(wǎng)購月度滲透率下滑、加盟商管控風(fēng)險、人力成本大幅上漲。
|
|
