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日本漢方藥源于我國，在日本已經(jīng)有1400多年的發(fā)展歷史。漢方藥市場規(guī)模相比我國較小，同時(shí)在日本藥品市場的占比也低于我國，主要由于政策、監(jiān)管、制度等制約因素及歷史基礎(chǔ)與我國有較大差異有關(guān)。
　　漢方藥市場對標(biāo)國內(nèi)剛起步的經(jīng)典名方市場，行業(yè)監(jiān)管規(guī)范、集中度高、發(fā)展周期長、以品質(zhì)著稱、同時(shí)也誕生了較為成功的企業(yè)-日本津村，或?qū)ξ覈F(xiàn)階段中藥行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展提供借鑒。
　　日本津村2021年實(shí)現(xiàn)銷售收入約1300億日元（合人民幣約65億元），占日本漢方藥市場規(guī)模約60%，同時(shí)占日本醫(yī)療用漢方制劑市場規(guī)模80%以上，位居第一位。經(jīng)過多年的積累，日本津村擁有能夠大量生產(chǎn)同時(shí)確保品質(zhì)均一性的漢方制劑生產(chǎn)技術(shù)及經(jīng)驗(yàn)，公司相關(guān)制劑做到行業(yè)高品質(zhì)代表，我們認(rèn)為這是公司的核心優(yōu)勢之一。
　　從研發(fā)來看，由于日本漢方藥新藥上市制度方面的限制等原因，一般公司沒有開發(fā)新藥相關(guān)的研發(fā)投入。目前津村研發(fā)投入主要投向了已上市藥品循證研究（基礎(chǔ)臨床研究和TU-100大建中湯在FDA的申報(bào)）和原料生藥種植研究兩個(gè)方面。其中圍繞原料生藥種植開展的研究是公司極具特色和優(yōu)勢的研究領(lǐng)域。公司自主管理的農(nóng)場比例已達(dá)到約80%。
　　經(jīng)典名方市場面臨較高的監(jiān)管質(zhì)量要求。我們認(rèn)為有著完備質(zhì)量管理體系的企業(yè)有望搶占市場先機(jī)。但同時(shí)，我們也期待后續(xù)在分類管理、醫(yī)保等方面的系列支持政策出臺，將有助于行業(yè)進(jìn)一步發(fā)展壯大，真正做到對傳統(tǒng)中醫(yī)藥的傳承。
　　我國中藥行業(yè)正面臨前所未有的政策機(jī)遇期，同時(shí)從行業(yè)經(jīng)營層面看也有企穩(wěn)向好的態(tài)勢，我們建議關(guān)注有望憑借政策紅利快速構(gòu)建創(chuàng)新產(chǎn)品組合的相關(guān)中藥創(chuàng)新龍頭企業(yè)，如康緣藥業(yè)、以嶺藥業(yè)、華潤三九、方盛制藥等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)集采風(fēng)險(xiǎn)；政策落地低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；業(yè)績增長低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品推廣不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)；學(xué)術(shù)推廣不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；國內(nèi)外疫情對行業(yè)及二級市場影響風(fēng)險(xiǎn)；海外市場波動對二級市場影響風(fēng)險(xiǎn)。