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港股大盤全周表現(xiàn)不佳，高股息策略跑輸大盤。上周，港股大盤下跌，其中，恒生科技指數(shù)與恒生指數(shù)相對(duì)表現(xiàn)更好，分別累計(jì)下跌3.4%和下跌3.6%。高股息策略跑輸大盤，恒生港股通高股息指數(shù)累計(jì)下跌4.1%和6.5%；國(guó)君高股息策略組合下跌4.3%，跑輸恒生指數(shù)0.7個(gè)百分點(diǎn)。
　　其中，跟經(jīng)濟(jì)敏感度高的保險(xiǎn)、資本貨物和運(yùn)輸行業(yè)是上周高股息指數(shù)表現(xiàn)的主要拖累。1）保險(xiǎn)行業(yè)表現(xiàn)受股市和債市影響。近期公布的宏觀數(shù)據(jù)不及市場(chǎng)預(yù)期，恒生指數(shù)與滬深300指數(shù)下跌；長(zhǎng)端中債收益率下跌，拖累保險(xiǎn)行業(yè)表現(xiàn)。2）基建景氣度恢復(fù)較預(yù)期緩慢。石油瀝青裝置開工率為31.8%，全國(guó)水泥發(fā)運(yùn)率46.9%，仍有待復(fù)蘇。3）運(yùn)價(jià)指數(shù)繼續(xù)下跌，波羅的海干散貨指數(shù)12連跌至1172，中國(guó)出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)回落至938.7。
　　相較于港股通高股息策略基準(zhǔn)指數(shù)，國(guó)君篩選的港股通高股息組合表現(xiàn)中等，全周累計(jì)下跌4.3%。受部分公司除權(quán)除息日影響，上周高股息策略（不含股息）凈值跑輸大盤。其中，中證港股通高股息指數(shù)累計(jì)下跌6.5%，恒生港股通高股息指數(shù)下跌4.1%。國(guó)君港股通高股息組合累計(jì)下跌4.3%，分別跑輸恒生指數(shù)和恒生科技指數(shù)0.7個(gè)百分點(diǎn)和0.9個(gè)百分點(diǎn)。
　　展望未來，海外不確定仍較高，而中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期下修接近充分，高股息策略值得關(guān)注。1）美國(guó)債務(wù)上限問題擾動(dòng)市場(chǎng)情緒，美元指數(shù)持續(xù)上升。在提高債務(wù)上限前，聯(lián)邦政府支出持續(xù)消耗財(cái)政部在美聯(lián)儲(chǔ)開立的一般賬戶(TGA賬戶)中的現(xiàn)金。截至5月24日，美國(guó)財(cái)政部TGA賬戶余額降至494.7億美元。一旦提高債務(wù)上限，美債的供給或增加以彌補(bǔ)TGA賬戶余額。2）美國(guó)通脹粘性超市場(chǎng)預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)6月是否加息的爭(zhēng)論加大。3）從匯率、大宗、固收和股市的位置來看，市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期下修較快，接近2022年9~10月水平，接近底部區(qū)域。
　　投資建議：短期建議關(guān)注高分紅、低估值、資本開支少且ROE有望提升的央國(guó)企。其中，建議關(guān)注外資話語權(quán)較低的港股通央、國(guó)企的高股息標(biāo)的。中期布局建議繼續(xù)關(guān)注彈性品種，從空間角度來看，目前位置最值得關(guān)注是半導(dǎo)體，其次是創(chuàng)新藥、黃金板塊，若國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)預(yù)期能再次修復(fù)，關(guān)注恒生科技指數(shù)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）中美關(guān)系超預(yù)期反復(fù)；2）中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)度不及預(yù)期。