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美妝科技化時(shí)代已至，行業(yè)格局或?qū)⒂儯?020年以來科學(xué)型品牌表現(xiàn)突出。法規(guī)完善（打開原料創(chuàng)新入口、提升營(yíng)銷實(shí)證要求）、技術(shù)加持（合成生物技術(shù)高速發(fā)展但應(yīng)用場(chǎng)景受限倒逼企業(yè)進(jìn)入化妝品原料市場(chǎng)）、認(rèn)知提升（在法律法規(guī)、社媒平臺(tái)的支持下，消費(fèi)者認(rèn)知均趨于專業(yè)化），多重因素驅(qū)動(dòng)技術(shù)時(shí)代來臨。美妝科技化變局下，原料品牌化、小料“大料”化、營(yíng)銷理論化，推動(dòng)原料端產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值占比提升、下游品牌競(jìng)爭(zhēng)要素遷移。推薦兩條投資主線：①看好原料端價(jià)值的持續(xù)提升；②看好具備科技屬性、受益行業(yè)格局變遷的品牌以及高效調(diào)整策略的品牌。
　　▍美妝科技化時(shí)代已至，行業(yè)格局或?qū)⒂?。①回顧中?guó)化妝品行業(yè)發(fā)展歷程，流量驅(qū)動(dòng)已促使完成央視-衛(wèi)視-淘寶-社交平臺(tái)四輪變革，流量陣地遷移過程中，往往催生一批新銳品牌，并使得一批反應(yīng)調(diào)整較慢的品牌覆滅，同時(shí)部分品牌歷久彌堅(jiān)、穿越周期實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)；當(dāng)前階段，渠道“淘抖”兩強(qiáng)格局趨穩(wěn)，產(chǎn)品力成為重要競(jìng)爭(zhēng)變量，行業(yè)進(jìn)入科技化時(shí)代。②科學(xué)型品牌逆勢(shì)增長(zhǎng)，新銳科學(xué)型品牌涌現(xiàn)增速亮眼：2020-2022年銷售增速維持在10%以上的化妝品品牌分別為49/47/16家，其中科學(xué)型品牌數(shù)量占比由2020年的67%提升至2022年的88%。2022年銷售規(guī)模在5億元以上且實(shí)現(xiàn)10%以上銷售增長(zhǎng)的品牌合計(jì)20個(gè)，其中科學(xué)型品牌占比達(dá)80%；2022年淘系平臺(tái)“肌膚未來”、“RSAS”兩品牌增速突出，均以“科學(xué)技術(shù)”為核心營(yíng)銷內(nèi)容。
　　▍法規(guī)完善、技術(shù)加持、認(rèn)知提升，多重因素驅(qū)動(dòng)技術(shù)時(shí)代來臨。①化妝品法規(guī)持續(xù)完善，打開原料創(chuàng)新入口、提升營(yíng)銷實(shí)證要求：自2022年起，大量化妝品相關(guān)新規(guī)進(jìn)入具體實(shí)施階段，新規(guī)打開了新原料創(chuàng)新應(yīng)用的大門，同時(shí)保證創(chuàng)新收益，吸引了一大批海內(nèi)外醫(yī)藥背景、合成生物技術(shù)背景等企業(yè)爭(zhēng)相進(jìn)行新原料的研發(fā)與備案/注冊(cè)；同時(shí)提高了營(yíng)銷的規(guī)范要求，信息不對(duì)稱程度大幅降低，產(chǎn)品功效被擺到臺(tái)前。②合成生物技術(shù)高速發(fā)展但應(yīng)用場(chǎng)景受限，化妝品行業(yè)大幅受益：合成生物技術(shù)受到政策與資本的大力加持，但由于大宗原料規(guī)模化生產(chǎn)的難度和食品農(nóng)業(yè)、醫(yī)療領(lǐng)域的嚴(yán)格審批，合成生物技術(shù)在化妝品原料領(lǐng)域率先得到應(yīng)用，涌現(xiàn)出一批新興企業(yè)推動(dòng)化妝品活性原料的廣泛使用。③技術(shù)人才擴(kuò)充，助力企業(yè)提升研發(fā)實(shí)力：國(guó)貨龍頭吸納大量領(lǐng)先技術(shù)人才，提升企業(yè)研發(fā)實(shí)力。本土化妝品龍頭積極吸納國(guó)內(nèi)外研發(fā)的領(lǐng)軍人物，提升自身研發(fā)能力。隨本土龍頭激勵(lì)體系日趨完善，提供的成長(zhǎng)性、激勵(lì)也進(jìn)一步吸引技術(shù)人才加入。④在相關(guān)法律法規(guī)、社媒平臺(tái)的支持下，消費(fèi)者認(rèn)知均趨于專業(yè)化。
　　▍美妝科技化變局下，原料端產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值占比提升，下游品牌競(jìng)爭(zhēng)要素遷移。從產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值分配來看，上游原料端的占比將持續(xù)提升，下游品牌競(jìng)爭(zhēng)要素或發(fā)生遷移：研發(fā)的重要性持續(xù)提升，同時(shí)研發(fā)將對(duì)營(yíng)銷產(chǎn)生更深刻影響、通過營(yíng)銷的乘數(shù)效應(yīng)將研發(fā)對(duì)品牌的影響大幅提升，營(yíng)銷的方式及渠道也與科技化趨勢(shì)匹配調(diào)整。①原料品牌化：發(fā)力原料基礎(chǔ)研發(fā)，通過復(fù)配加固壁壘。華熙生物推出微美態(tài)ME-1、微美態(tài)ME-2、熙藍(lán)因等成分；珀萊雅打造NOX-AGE、Encorelane等成分；福瑞達(dá)推出明顏凈痘植萃等成分；上美打造雙菌發(fā)酵Tiracle等。②小料“大料化”：功效原料添加量提高、范圍拓展。歐萊雅Revitalift產(chǎn)品VC含量由10%提升至12%；修麗可AGE面霜玻色因活性物提升20%；珀萊雅雙抗精華麥角硫因、肌肽提量；圣歌蘭SOS精華六勝肽-1溶液由20%提升至30%。③營(yíng)銷理論化：從“早C晚A”開始，理論化成為重要溝通策略。“早C晚A”、“早P晚R”、“皮膚微生態(tài)”、“以油養(yǎng)膚”等概念社媒聲量提升，聯(lián)動(dòng)相關(guān)產(chǎn)品。
　　▍風(fēng)險(xiǎn)因素：可選消費(fèi)尤其是美妝領(lǐng)域消費(fèi)疲軟影響公司業(yè)績(jī)：行業(yè)更新迭代快，公司、品牌或產(chǎn)品或有一定生命周期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)或加劇，影響公司業(yè)績(jī)；新產(chǎn)品銷量或不達(dá)預(yù)期，品牌矩陣建設(shè)仍任重道遠(yuǎn)。
　　▍投資策略：美妝科技化變局下，原料端產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值占比提升，下游品牌競(jìng)爭(zhēng)要素遷移，推薦兩條投資主線：①看好原料端價(jià)值的持續(xù)提升，重點(diǎn)推薦全球領(lǐng)先個(gè)護(hù)原料提供商科思股份、具備較強(qiáng)研發(fā)實(shí)力持續(xù)加碼原料布局的華熙生物、研發(fā)基礎(chǔ)深厚持續(xù)推動(dòng)原料創(chuàng)新的福瑞達(dá)（原魯商發(fā)展）、由重組膠原蛋白拓展至稀有人參皂苷等其他生物活性物原料的巨子生物；②看好具備科技屬性、受益行業(yè)格局變遷的品牌以及高效調(diào)整策略的品牌：珀萊雅（主品牌強(qiáng)調(diào)科技力、旗下科瑞膚品牌聚焦前沿科技，并不斷健全研發(fā)體系，布局原料等基礎(chǔ)研發(fā)）、貝泰妮（背靠云南特色植物原料、皮膚科專家強(qiáng)背書，推進(jìn)科學(xué)護(hù)膚品牌AOXMED打造第二增長(zhǎng)曲線）、丸美股份（重組膠原蛋白技術(shù)領(lǐng)先，產(chǎn)品矩陣會(huì)持續(xù)拓展）、上美股份（中日雙研發(fā)布局具備國(guó)際化研究基礎(chǔ)，擁有強(qiáng)研發(fā)中臺(tái)且已形成Tiracle、AGSE、青蒿油AN+三大核心基礎(chǔ)研發(fā)成果）、上海家化（佰草集聚焦本草護(hù)膚、玉澤匯聚皮膚科專家聯(lián)合研制，研發(fā)先行驅(qū)動(dòng)品牌發(fā)展）。