>> 平安證券-食品飲料行業(yè)周報(bào)：市場(chǎng)情緒或已見(jiàn)底，把握底部布局機(jī)遇-230529
| 上傳日期： |
2023/5/29 |
大小： |
1033KB |
| 格式： |
pdf 共15頁(yè) |
來(lái)源： |
平安證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
張晉溢,王萌 |
| 行業(yè)名稱(chēng)： |
食品 |
| 下載權(quán)限： |
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白酒行業(yè)
本周白酒指數(shù)(中信)累計(jì)漲跌幅-0.95%。漲幅前三的個(gè)股為:金種子酒(+5.44%)、今世緣(+2.13%)、舍得酒業(yè)(+1.00%) ;跌幅前三的個(gè)股為:古井貢酒(-5.14%)、山西汾酒(-6.42%)、老白干酒(-7.48%)。
觀點(diǎn):市場(chǎng)底部或現(xiàn)，堅(jiān)守白酒配至價(jià)值。宏觀經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)弱復(fù)蘇狀態(tài)，伴隨Q2白酒進(jìn)入消費(fèi)淡季庫(kù)存消化期，動(dòng)銷(xiāo)減緩，市場(chǎng)信心不足,白酒板塊繼續(xù)回調(diào)。但白酒基本面處于向好區(qū)間，在庫(kù)存消化后，疊加消費(fèi)場(chǎng)景全面復(fù)蘇和端午備貨，白酒或?qū)⑨尫艠I(yè)績(jī)彈性。當(dāng)前白酒板塊估值較低，消費(fèi)復(fù)蘇和動(dòng)銷(xiāo)加速有望提供持續(xù)的業(yè)績(jī)支撐，建議重視當(dāng)前布局窗口期。分價(jià)格帶來(lái)看，高端酒確定性不減，表現(xiàn)依舊穩(wěn)健，終端反饋積極:次高端酒企庫(kù)存逐步消化，環(huán)比有所下降:地產(chǎn)酒本輪表現(xiàn)較優(yōu)，立足于優(yōu)勢(shì)地區(qū)，推進(jìn)全國(guó)化布局，改革效能正逐步兌現(xiàn):中端及大眾酒多款新品上市，關(guān)注新品鋪貨動(dòng)銷(xiāo)情況。我們持續(xù)看好整個(gè)板塊的復(fù)蘇機(jī)會(huì)，推薦關(guān)注三條主線(xiàn)，一是需求堅(jiān)挺的高端酒企，推薦貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖:二是受益宴席復(fù)蘇的次高端及區(qū)域龍頭酒企，推薦舍得酒業(yè)、山西汾酒、今世緣，建議關(guān)注口子窖，三是受益大眾消費(fèi)、光瓶酒擴(kuò)容的白酒企業(yè)，建議關(guān)注金種子酒、順鑫農(nóng)業(yè)。
食品行業(yè)
本周食品指數(shù)(中信)累計(jì)漲跌幅-0.83%。漲幅前三的個(gè)股為:絕味食品(+4.74%)、中炬高新(+4.00%)、華寶股份(+3.68%) ;跌幅前三的個(gè)股為立高食品(-5.35%)、佳禾食品(-5.61%)、蓮花健康(-6.27%)。
觀點(diǎn):威本壓力罐解，大眾品盈利能力修復(fù)在途。受益于玉米、棕櫚油、大麥、大豆、包材等成本項(xiàng)進(jìn)入下行通道，食品飲料生產(chǎn)企業(yè)成本壓力將得到緩解，同時(shí)4月社零數(shù)據(jù)展現(xiàn)出需求恢復(fù)的態(tài)勢(shì)，成本下降和需求改善共同作用下，企業(yè)盈利能力或?qū)⒌玫礁纳疲ㄗh逄低布局相關(guān)細(xì)分行業(yè)。啤酒高端化趨勢(shì)延續(xù)，疊加前期低基數(shù)，隨著現(xiàn)飲場(chǎng)景復(fù)蘇，以及全球高溫預(yù)期，啤酒旺季表現(xiàn)有望超預(yù)期:休閑食品動(dòng)銷(xiāo)良好，原材料價(jià)格下行帶來(lái)毛利率修復(fù)，零食專(zhuān)營(yíng)店等渠道不斷擴(kuò)張下沉帶來(lái)渠道紅利:調(diào)味品需求穩(wěn)定，伴隨消費(fèi)場(chǎng)景復(fù)蘇、連鎖化趨勢(shì)持續(xù)，成長(zhǎng)空間較大的復(fù)合調(diào)味品有望因此受益。我們認(rèn)為餐飲產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)蘇仍是后續(xù)主線(xiàn)，其中速凍食品、啤酒、調(diào)味品等板塊有望明顯受益，推薦安井食品、千味央廚、重慶啤酒和寶立食品，建議關(guān)注青島啤酒。
個(gè)股觀點(diǎn)
貴州茅臺(tái)，本周累計(jì)漲跌幅-0.53%。觀點(diǎn)：1）直銷(xiāo)占比持續(xù)提升，公司渠道結(jié)構(gòu)改革效果明顯。主要受益于公司22年i茅臺(tái)數(shù)字營(yíng)銷(xiāo)平臺(tái)的上線(xiàn)，2023年Q1“i茅臺(tái)”實(shí)現(xiàn)酒類(lèi)不含稅收入49.03億元。2）自3月開(kāi)始進(jìn)入消費(fèi)淡季，飛天茅臺(tái)批價(jià)整體保持穩(wěn)定，根據(jù)國(guó)酒財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)，5月29日飛天茅臺(tái)（整箱）批價(jià)在2960元左右，飛天茅臺(tái)（散瓶）批價(jià)維持在2810元左右，呈小幅回升態(tài)勢(shì)。我們認(rèn)為，茅臺(tái)作為高端白酒代表將充分受益經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，技改項(xiàng)目大幅提升了茅臺(tái)酒的產(chǎn)能為公司長(zhǎng)足發(fā)展提供了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，同時(shí)系列酒有望持續(xù)放量并成長(zhǎng)出新的大單品，伴隨庫(kù)存消化，或可在端午迎來(lái)動(dòng)銷(xiāo)小高峰。我們看好公司業(yè)績(jī)持續(xù)穩(wěn)步增長(zhǎng)，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
五糧液，本周累計(jì)漲跌幅-0.41%。觀點(diǎn)：1）核心大單品第八代五糧液批價(jià)穩(wěn)中有升，動(dòng)銷(xiāo)增速表現(xiàn)強(qiáng)勁，經(jīng)銷(xiāo)商庫(kù)存相對(duì)良性；公司向中高價(jià)位產(chǎn)品聚焦，五糧春、五糧醇、五糧特頭曲、尖莊等全國(guó)性戰(zhàn)略大單品和區(qū)域性重點(diǎn)品牌影響力持續(xù)增強(qiáng)。2）渠道方面，公司將持續(xù)升級(jí)經(jīng)銷(xiāo)商渠道，積極推進(jìn)直營(yíng)渠道建設(shè)，培養(yǎng)消費(fèi)者習(xí)慣，強(qiáng)化品牌影響力。3）在商務(wù)宴席場(chǎng)景復(fù)蘇、公司改革持續(xù)推進(jìn)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)渠道結(jié)構(gòu)優(yōu)化、品牌力堅(jiān)挺背景下，五糧液作為高端白酒龍頭，有望實(shí)現(xiàn)價(jià)穩(wěn)量升。我們看好五糧液長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
瀘州老窖，本周累計(jì)漲跌幅+0.46%。觀點(diǎn)：公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)完善，高檔國(guó)窖品牌力不可撼動(dòng)，中檔特曲卡位次高端價(jià)格帶，低檔頭曲二曲定位大眾消費(fèi)；渠道精耕細(xì)作，品牌專(zhuān)營(yíng)模式增強(qiáng)終端掌控力；管理層經(jīng)驗(yàn)豐富，致力于消費(fèi)者培育。我們看好瀘州老窖的長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
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