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青島債務(wù)問題的背景。近年來，青島的債務(wù)問題較受關(guān)注，主要來自四個(gè)方面：（1）作為實(shí)施新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換戰(zhàn)略的核心城市，推進(jìn)項(xiàng)目落地的同時(shí)債務(wù)也保持較高增速。（2）債務(wù)體量和債務(wù)率處于偏高水平。（3）2019年以來房地產(chǎn)市場(chǎng)景氣度一般，政府性基金收入趨于下行。（4）部分高債務(wù)率區(qū)域出現(xiàn)輿情。
　　青島市債務(wù)問題的六個(gè)特征。
　?。?）債務(wù)規(guī)模和債務(wù)率居全國(guó)前列。2022年末，青島廣義債務(wù)余額1.4萬億，位居全國(guó)地級(jí)市第5，其中融資平臺(tái)有息債務(wù)1.1萬億，占廣義債務(wù)的78.3%。2022年末青島寬口徑債務(wù)率（（地方政府債務(wù)余額+發(fā)債城投有息負(fù)債余額）/綜合財(cái)力）為470.2%，在華東地級(jí)市居第7位。
　?。?）2018年以來加杠桿偏快，2022年債務(wù)仍保持較高增速。2018-2022年青島廣義債務(wù)年復(fù)合增速28.6%。其中2022年發(fā)債城投有息負(fù)債增速仍達(dá)到15.3%，高于全國(guó)總體8.2%的增速。
　?。?）債務(wù)主要集中于市級(jí)和西海岸新區(qū)。青島市級(jí)平臺(tái)+西海岸新區(qū)貢獻(xiàn)了近六成廣義債務(wù)。
　?。?）區(qū)縣債務(wù)壓力分化。以全市各區(qū)指標(biāo)中值為分界，將青島7區(qū)+3縣級(jí)市劃分為三類顏色。①綠色：財(cái)政實(shí)力較強(qiáng)且債務(wù)率相對(duì)不高的地區(qū)，包括城陽(yáng)區(qū)、嶗山區(qū)和市南區(qū)。②黃色：財(cái)政實(shí)力相對(duì)偏弱但債務(wù)率相對(duì)不高的地區(qū)，包括萊西市、平度市2個(gè)縣級(jí)市。③紅色：債務(wù)率較高的地區(qū)，包括市北區(qū)、李滄區(qū)、即墨區(qū)、膠州市和西海岸新區(qū)。其中李滄區(qū)寬口徑債務(wù)率明顯偏高。
　?。?）融資渠道分化。①青島城投平臺(tái)多數(shù)對(duì)非標(biāo)融資的依賴度不高（均值18.2%），縣級(jí)市（萊西、膠州）非標(biāo)占比相對(duì)更高。②青島城投平臺(tái)對(duì)債券融資的依賴度適中（均值30.1%），即墨區(qū)偏高（39.3%）。
　　（6）部分區(qū)域城投債務(wù)短期化。2022年末青島城投平臺(tái)短期有息負(fù)債占比均值為29.8%，李滄區(qū)（41.3%）、西海岸新區(qū)（40.9%）相對(duì)偏高。
　　青島市債務(wù)問題的化解進(jìn)展。從歷年預(yù)算執(zhí)行報(bào)告和其他文件或會(huì)議相關(guān)表述來看，（1）市級(jí)層面強(qiáng)調(diào)防控債券兌付風(fēng)險(xiǎn)。2021年3月，青島市國(guó)資委組織召開區(qū)市國(guó)有企業(yè)債券風(fēng)險(xiǎn)防控工作會(huì)議，起草形成了《關(guān)于加強(qiáng)國(guó)有企業(yè)債券風(fēng)險(xiǎn)防控工作的指導(dǎo)意見》；（2）部分區(qū)搭建“資金池”。根據(jù)青島日?qǐng)?bào)，2021年9月，青島西海岸新區(qū)海洋控股集團(tuán)有限公司首個(gè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防控“資金池”落地；（3）強(qiáng)調(diào)城投平臺(tái)舉債監(jiān)管。2022年預(yù)算執(zhí)行報(bào)告提出，“探索建立融資平臺(tái)公司舉債融資監(jiān)控機(jī)制”。
　　從整體效果來看，受區(qū)域輿情及城投融資政策收緊影響，2022年青島城投債凈融資回落，2023年1-4月平均發(fā)行成本上行、平均發(fā)行期限回落。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策超預(yù)期、信用風(fēng)險(xiǎn)超預(yù)期等