>> 安信證券-固定收益主題報告：全國281個地級市債務全景(2023版)-230521
| 上傳日期： |
2023/5/22 |
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| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
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作者： |
池光勝,陳雨田 |
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截至2023年5月21日，全國293個地級市共281個披露了2022年末地方政府債務余額和城投有息負債余額。本文以此為樣本，分析全國地級市廣義債務規(guī)模和償債壓力的變化。
2022年全國廣義政府債務有何變化？2022年城投加杠桿明顯放緩，顯債成為基建托舉主力。披露年報的2902家城投平臺2022年末有息負債規(guī)模為47.4萬億（剔除子公司），按可比口徑同比增長8.2%，增速同比回落4.4pct，2019年以來首度回歸10%以內(nèi)。與此同時顯債成為地方加杠桿主力，2022年末地方政府債務余額增15.1%至35.1萬億。
受留抵退稅、疫情、房地產(chǎn)下行影響，區(qū)域綜合財力下行，2022年對多數(shù)地級市而言降低債務率較為困難。2021-2022年，全國地級市平均債務率（寬口徑）由225.8%升至249.0%，80.7%的城市債務率上升，升幅居前的城市包括紹興、烏魯木齊、鄭州、南京等，主要來自債務增加。部分地級市債務率（寬口徑）有所壓降，包括?？?、儋州、鄂爾多斯、淮安等，來自廣義債務增幅控制較好的情況下財力有所改善。
當前281個地級市債務分布有何特點？（1）華北區(qū)域：總體償債壓力不高。山西、內(nèi)蒙古和河北債務率（寬口徑）均居全國中位以下。內(nèi)蒙古地級市中，包頭債務率（寬口徑）較高；河北地級市中，唐山債務率（寬口徑）較高；山西各地級市債務壓力較低。（2）東北區(qū)域：債務率整體不高，吉林壓力較大。2022年末吉林、遼寧、黑龍江債務率（寬口徑）分別為227.3%、166.2%、140.1%，排名全國第15位、19位、24位。遼寧債務率（寬口徑）最高的是營口和盤錦，均在300%以上；黑龍江主要是哈爾濱債務率（寬口徑）較高。（3）華東區(qū)域：債務率整體居中上游，江浙高債務率城市較多。江蘇13個地級市債務率（寬口徑）均高于200%，其中10個地級市高于300%；浙江11個披露數(shù)據(jù)的地級市中，6個債務率（寬口徑）高于300%。華東區(qū)域其他債務率較高的城市還包括青島、濰坊、威海、上饒、泉州等。（4）中南區(qū)域：分化明顯，兩湖債務率偏高。2022年末湖南和湖北債務率（寬口徑）均居全國前十，廣東和海南相對偏低，河南、廣西居中。廣西債務率較高的是柳州，湖北較高是武漢和襄陽。此外，鄭州、岳陽、長沙等債務率也相對較高。（5）西南區(qū)域中，貴州債務壓力相對突出。貴州披露數(shù)據(jù)的6個地級市中有4個債務率（寬口徑）高于300%，包括貴陽、六盤水、遵義和安順。云南地級市債務情況差異較大，昆明債務率明顯偏高。此外，四川成都、綿陽、宜賓債務率也相對較高。（6）西北地區(qū)：陜西債務率相對偏高。陜西、甘肅、新疆、青海、寧夏2022年末債務率（寬口徑）分別為262.9%、200.5%、175.4%、153.9%、145.0%。西北債務率較高的城市主要有西安、烏魯木齊等。
風險提示：數(shù)據(jù)統(tǒng)計偏差、信用風險超預期等。
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