>> 國泰君安-怡合達(301029)國內FA自動化零部件龍頭，未來趨勢持續(xù)向好-230531
| 上傳日期： |
2023/5/31 |
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| 3152KB |
| 格式： |
pdf 共39頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
張越,徐喬威 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
國內首家FA工廠零部件上市公司，構建一站式供應平臺。預計公司2023-2025年歸母凈利分別為7.33/9.64/11.74億元，EPS分別為1.27/1.67/2.03元。綜合PE/PB估值法，給予公司目標價為57.98元，對應2023年45.65倍PE，首次覆蓋，給予增持評級。
自動化趨勢洶涌來襲，未來趨勢持續(xù)向好。①利好政策推動自動化行業(yè)蓬勃發(fā)展，目前自動化零部件可標準化僅占5%，未來占比空間有望大幅提升。②公司瞄準行業(yè)五大痛點精準發(fā)力，構建一站式采購服務模式。③下游五大產業(yè)發(fā)展迅速，未來需求旺盛，業(yè)績增長空間大。
品牌效應、技術研發(fā)、平臺建設構筑核心競爭壁壘。①對比國內中小企業(yè)：公司占據產品豐富度、品牌、客戶、供應鏈管理、信息和數字化五項優(yōu)勢。②對標米思米：公司憑借本土客戶銷售模式與中低端產品定位，發(fā)掘國內長尾市場，占據本地服務地域優(yōu)勢、本土自動化設備適用性優(yōu)勢、制造業(yè)體系資源配套優(yōu)勢與業(yè)績快速增長優(yōu)勢。
未來發(fā)展：橫向拓展客戶，縱向品類擴張，加速產能釋放。①對比行業(yè)巨頭米思米，怡合達發(fā)展空間巨大。②公司收入較為依賴華南與華中地區(qū)，其他地域有待開拓。③擴大非標零件標準化規(guī)模、產品深度開發(fā)、MRO零部件國產化替代需求三架馬車發(fā)力縱向拓張品類。④供應鏈管理優(yōu)化實現(xiàn)產能釋放，拉動產值快速增長。
風險提示：下游需求不達預期風險、市場競爭加劇風險。
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