>> 安信證券-福昕軟件(688095)訂閱+渠道雙轉(zhuǎn)型，AIGC賦能高效辦公-230601
| 上傳日期： |
2023/6/1 |
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| 6007KB |
| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
趙陽,楊楠 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
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國產(chǎn)PDF龍頭開啟訂閱+渠道雙轉(zhuǎn)型
福昕軟件是PDF辦公軟件領(lǐng)域的龍頭企業(yè)。公司深耕PDF領(lǐng)域二十余年，擁有一整套完全自主知識產(chǎn)權(quán)的核心技術(shù)。2022年7月起，公司確立了訂閱優(yōu)先和渠道優(yōu)先的雙轉(zhuǎn)型增長戰(zhàn)略，重點加強訂閱模式下的全球業(yè)務(wù)開拓及渠道體系建設(shè)，逐步推進PDF編輯器與閱讀器從永久授權(quán)模式向訂閱模式轉(zhuǎn)型，實現(xiàn)商業(yè)模式升級。海外市場以通用市場為主,通過渠道轉(zhuǎn)型觸達更多的客戶群體，通過訂閱轉(zhuǎn)型獲得更多收入；國內(nèi)市場采取通用市場和垂直市場相結(jié)合的發(fā)展。
行業(yè)天花板高，性價比高，產(chǎn)品力強。1）對標(biāo)已成功實現(xiàn)SaaS轉(zhuǎn)型的海外龍頭Adobe，其PDF收入體量是福昕收入的20倍，可預(yù)見福昕遠期發(fā)展空間廣闊，行業(yè)天花板高。2）同類產(chǎn)品福昕較Adobe的定價低38%左右，具備明顯的性價比優(yōu)勢。3）根據(jù)國外專業(yè)軟件評分網(wǎng)站G2統(tǒng)計數(shù)據(jù)，F(xiàn)oxit PhantomPDF在需求應(yīng)對、易用度、上手度、商業(yè)使用度等方面均處于行業(yè)領(lǐng)先，具備較強的產(chǎn)品競爭力。
上線AIGC交互功能，賦能高效辦公
近日，福昕軟件海外版云產(chǎn)品Foxit PDFEditor Cloud成功集成ChatGPT強大的文字信息處理能力，重磅上線PDF文檔總結(jié)、內(nèi)容改寫、實時問答等AIGC功能。通過評測我們發(fā)現(xiàn)，在ChatGPT的賦能下，F(xiàn)oxit PDFEditor Cloud不僅可以快速、準(zhǔn)確地總結(jié)出PDF文檔的段落或全文信息要點，還提供改擴寫功能，可在不改變原有內(nèi)容意思的前提下，優(yōu)化文檔內(nèi)容的表達。同時，基于ChatGPT的對話交互能力，F(xiàn)oxit PDFEditor Cloud還能與用戶進行話題溝通、實時問答，顯著提升辦公效率。
投資建議：
福昕軟件是國產(chǎn)PDF龍頭企業(yè)，訂閱制提升客戶生命周期價值，渠道轉(zhuǎn)型獲取更多的商機，疊加AIGC能力的融合，我們認為公司發(fā)展將迎來重大邊際變化。考慮到其訂閱轉(zhuǎn)型期間凈利潤可能出現(xiàn)虧損情況，我們采取PS估值。預(yù)計公司2023年-2025年的營業(yè)收入分別為5.69/6.53/8.28億元，歸母凈利潤分別為-0.38/-0.20/0.38億元。首次給予買入-A的投資評級，6個月目標(biāo)價為197.13元，相當(dāng)于2024年20倍的動態(tài)市銷率。
風(fēng)險提示：
訂閱轉(zhuǎn)型進度不及預(yù)期、業(yè)績下滑或虧損的風(fēng)險、海外經(jīng)營風(fēng)險等。
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