>> 平安證券-電力設(shè)備與新能源行業(yè)動力電池產(chǎn)業(yè)鏈全景圖：動力電池強勢依舊，電池材料大有可為-230601
| 上傳日期： |
2023/6/1 |
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| 3287KB |
| 格式： |
pdf 共56頁 |
來源： |
平安證券 |
| 評級： |
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作者： |
皮秀 |
| 行業(yè)名稱： |
電力 |
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要點總結(jié)
國內(nèi)外動力電池需求旺盛，動力電池企業(yè)競爭“白熱化”。全球新能源汽車市場需求持續(xù)高增，我們預(yù)計2022-2025年全球動力電池出貨量CAGR達到30.4%，2025年國內(nèi)動力電池出貨量接近1TWh，市場銷售規(guī)模突破7000億元；鐵鋰電池裝機量占比持續(xù)提升，我們預(yù)計市占率有望進一步提升；比亞迪/中創(chuàng)新航/億緯鋰能市占率穩(wěn)步提升；寧德時代/億緯鋰能/國軒高科動力電池毛利率相對穩(wěn)??；2022年中創(chuàng)新航/欣旺達動力電池銷量增速超200%。
新勢力與新產(chǎn)品齊出，電池材料大有可為。正極/負極/電解液/鋰電銅箔/隔膜是鋰離子電池主要材料。正極材料價值量持續(xù)提升，2022年占比接近2/3。2022年磷酸鐵鋰出貨量/市場規(guī)模同比+154.3%/+597.2%；磷酸錳鐵鋰市場化進程提速；湖南裕能龍頭地位堅實，第二梯隊競爭激烈；企業(yè)差距拉大，產(chǎn)品差異性小。2022年三元材料出貨量/市場規(guī)模同比+57.8%/+195.0%；高鎳化趨勢顯著；容百科技龍頭地位穩(wěn)固，行業(yè)集中度逐年提升；頭部企業(yè)加速拓展海外市場。2022年負極材料出貨量/市場規(guī)模同比+90.3%/115.7%；貝特瑞龍頭地位穩(wěn)固，杉杉股份/河北坤天產(chǎn)量占比逐年提升，市場競爭力提升；尚太科技毛利率逆勢上漲。2022年電解液出貨量與市場規(guī)模同比+75.7%/+88.5%，新型鋰鹽滲透率稍有下降；一超多強競爭格局初顯，天賜材料銷量實現(xiàn)翻倍增長，企業(yè)營收和毛利率優(yōu)勢顯著。2022年鋰電銅箔出貨量/市場規(guī)模同比+50.0%/45.4%，極薄化趨勢明顯；多方入場，競爭激烈；企業(yè)規(guī)模和毛利率差別較??；嘉元科技/中一科技銷量高增，彰顯競爭力提升。2022年隔膜出貨量/市場規(guī)模同比+65.3%/72.2%；恩捷股份占據(jù)絕對龍頭地位，涂覆一體化布局提升產(chǎn)品單價；TOP2企業(yè)毛利率相對較高，接近50%。
投資建議：電池板塊建議關(guān)注寧德時代（國內(nèi)動力與儲能電池絕對龍頭）、億緯鋰能（動力與儲能電池齊發(fā)展，國內(nèi)圓柱龍頭）；電池材料板塊建議關(guān)注湖南裕能（擴產(chǎn)積極，高壓實鐵鋰龍頭）、德方納米（率先擴產(chǎn)磷酸錳鐵鋰，液相法技術(shù)壁壘高）、容百科技（高鎳及超高鎳材料技術(shù)領(lǐng)先，海外產(chǎn)能拓展快）、當(dāng)升科技（全球業(yè)務(wù)與盈利水平領(lǐng)先）、恩捷股份（全球濕法隔膜龍頭）、天賜材料（電解液一體化頭部企業(yè)）。
風(fēng)險提示：1）新能源汽車需求不及預(yù)期，2023年國內(nèi)新能源汽車補貼取消，銷量可能達不到預(yù)期，對電池及其上游材料需求不及預(yù)期；2）原材料價格波動風(fēng)險，動力電池及材料受鋰、鎳、鈷等大宗商品等價格的影響較大，若原材料價格大幅上漲，將對下游電池材料和電池制造環(huán)節(jié)的成本形成較大壓力；3）市場競爭加劇風(fēng)險，近年來鋰離子電池市場快速發(fā)展，不斷吸引新進入者參與競爭，同時現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)也紛紛擴產(chǎn)，市場競爭日趨激烈。
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