>> 華創(chuàng)證券-吉利汽車(0175.HK)重大事項點評：銀河L7定價具競爭力，有望推動右側(cè)到來-230601
| 上傳日期： |
2023/6/1 |
大小： |
1007KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
張程航 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事項：
銀河L7于5月31日正式上市，55km版本定價13.87-14.37萬元，115km版本定價15.37-17.37萬元。
評論：
銀河L7定價具競爭力，為吉利在最為重要的產(chǎn)品環(huán)節(jié)成功落下第一棋。55km版本13.87萬元起售，主力的115km版本15.37萬元起售，低于宋Plus DM-i終端16.1萬元起，具備很強價格吸引力。
銀河L7所面對的市場包括15-20萬元SUV和部分10-15萬元SUV市場，前者去年276萬輛/自主占47%，后者去年337萬輛/自主占72%。不考慮從自家和其它自主搶份額，預(yù)計該領(lǐng)域混動SUV增量空間接近100萬輛/年（按自主份額空間推算）。
此外如果不在該領(lǐng)域推出有競爭力的混動SUV，原先10-13萬元的自主燃油SUV也將被10-15萬元的混動轎車和15-20萬元的混動SUV給吸收走需求，這件事去年就已經(jīng)發(fā)生。
與競品相比，銀河L7價格適中，基礎(chǔ)素質(zhì)均衡，駕控和車機可能是同級產(chǎn)品亮點，目前初步具備爆款潛力。目標(biāo)消費人群為普通家用的首次購車人群。產(chǎn)品競爭要點重要性排序是性價比、顏值、新能源新渠道、空間、油耗、配置、動力性能。
亮點：銀河L7靜態(tài)配置層面幾乎拉滿，消費者能輕易感知到產(chǎn)品力強勁，剩下的動態(tài)體驗中，e-CMA的機械素質(zhì)值得期待：
1）智能座艙：搭載8155芯片的銀河NOS車機能力大躍進(jìn)，設(shè)計和流暢度大幅提升，此外四屏交互：10.25英寸儀表+13.2英寸中控屏+16.2英寸副駕屏以及高配車型搭載的25.6英寸AR-HUD抬頭顯示；
2）機械素質(zhì)基礎(chǔ)強：新一代雷神電混8848系統(tǒng)，3擋DHTPro P1P2系統(tǒng)，零百6.9s\綜合續(xù)航1300km+\虧電油耗百公里5.23L。
與競品相比：
價格：
1）低續(xù)航版本：宋Pro冠軍<【L7】<梟龍<21款宋Plus
2）高續(xù)航版本：宋Pro冠軍<梟龍<【L7】<21款宋Plus<梟龍Max
空間（軸距）：
1）低續(xù)航版本：梟龍<宋Pro冠軍<21款宋Plus <【L7】
2）高續(xù)航版本：梟龍<宋Pro冠軍<21款宋Plus <【L7】<梟龍Max
虧電油耗：【L7】 5.23 ＜宋Pro冠軍/21款宋Plus 5.3=梟龍5.3<梟龍Max 5.5零百加速：梟龍Max<【L7】<宋Pro冠軍<21宋Plus
根據(jù)當(dāng)前靜態(tài)參數(shù)，預(yù)計銀河L7月銷有望破1萬輛。后續(xù)如果渠道、產(chǎn)能、營銷等環(huán)節(jié)配合順利，銀河L7有望強力沖擊現(xiàn)有標(biāo)桿競品。
公司2023年P(guān)B 1.0倍，安全邊際明顯，隨本次銀河L7發(fā)布，吉利新能源戰(zhàn)略隨銀河序列全新啟航，公司基本面和估值有望迎來拐點。2月23日吉利正式發(fā)布“吉利品牌新能源戰(zhàn)略”，并推出吉利品牌中高端新能源系列“銀河”，定位幾何和極氪品牌之間，主打15萬-25萬元級市場，計劃2023-2025年推出7款全新設(shè)計的混動或純電車型，其中2023年將推出2款混動、1款純電。伴隨全新渠道、全新產(chǎn)品設(shè)計、全新動力總成等，以及本次銀河L7的驚喜定價，吉利在新能源尤其中端價位的份額有望啟航。
投資建議：根據(jù)行業(yè)情況及吉利車型預(yù)期，我們預(yù)計吉利2023-25年全口徑銷量為165萬、198萬、211萬輛，新能源占比分別35%、53%、59%，根據(jù)最新財報、公司及行業(yè)展望，我們維持2023-2025年歸母凈利預(yù)期52億、97億、123億元，對應(yīng)增速+1.1%、+88%、+26%，對應(yīng)PE 16.0、8.5、6.7倍，2023年P(guān)B 1.0倍，考慮本次銀河L7定價超預(yù)期，給予公司2023年目標(biāo)PE 20-25倍，對應(yīng)目標(biāo)價區(qū)間11.4-14.3港元，維持“強推”評級。
風(fēng)險提示：國內(nèi)經(jīng)濟表現(xiàn)低于預(yù)期、新能源新車銷售低于預(yù)期等。
|
|
