>> 國泰君安-志特新材(300986)凈利增長階段承壓，新建生產(chǎn)基地未來增長可期-230602
| 上傳日期： |
2023/6/2 |
大?。?/td>
| 806KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
韓其成 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
本報告導讀：
可轉(zhuǎn)債募資6億用于建設(shè)江門、重慶生產(chǎn)基地等。股權(quán)激勵觸發(fā)條件2022、2022-2023、2022-2024累計營收不低于17.18/41.23/73.94億，考核目標值為21.47/51.54/92.43億。
投資要點：
維持增持。業(yè)績不及預(yù)期，下調(diào)預(yù)測2023-2024年EPS至1.46/1.96(原1.80/2.45)元增35%/34%，預(yù)測2025年EPS2.50元增27%，受地產(chǎn)鏈板塊整體估值下修影響，下調(diào)目標價至40元，對應(yīng)2023年27倍PE。
2022年凈利增8%不及預(yù)期，2023Q1下降64.5%。(1)2023Q1營收4億增45%，2022年營收19億增30%( Q1-Q4增速17/36/29/33%)因國內(nèi)模架業(yè)務(wù)量、PC構(gòu)件產(chǎn)銷量增加及積極開拓國際市場。(2)2023Q1歸母凈利0.02億降64.5%因項目延期后不產(chǎn)生收益的爬架折舊成本相對較高，且PC等銷售業(yè)務(wù)毛利較低，2022年歸母凈利1.8億增8%(Q1-Q4增-79/146/7/-17%)。(3)2023Q1毛利率24.1%(-5.8pct)，2022年毛利率31%(-1.5pct)。
發(fā)行可轉(zhuǎn)債用于生產(chǎn)基地建設(shè)，股權(quán)激勵提升營收增長確定性。(1)2023年4月可轉(zhuǎn)債募集資金凈額6億到位，用于建設(shè)江門、重慶生產(chǎn)基地及補充流動資金，提升鋁膜(年產(chǎn)30萬和60萬平米)及防護平臺(1萬個和5千個)產(chǎn)能。(2)股權(quán)激勵觸發(fā)條件為2022、2022-2023兩年、2022-2024三年累計營收不低于17.18/41.23/73.94億，考核目標值為21.47/51.54/92.43億。
打造平臺型企業(yè)，堅持“大客戶、重點城市、客戶分級”戰(zhàn)略。(1)打造平臺型企業(yè)，2022年通過合資加盟方式新設(shè)3家控股子公司，主營裝配式PC產(chǎn)品銷售。(2)營銷堅持“大客戶、重點城市、客戶分級”，與中建、中鐵、中冶等保持長期合作關(guān)系，關(guān)注一二線、粵港澳、長三角重點區(qū)域。(3)公司圍繞“一帶一路”健全營銷網(wǎng)絡(luò)，在東南亞、中東積極開拓市場。
風險提示：宏觀經(jīng)濟政策風險，基建投資低于預(yù)期等
|
|
