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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　行業(yè)輪動(dòng)復(fù)合模型最近調(diào)倉(cāng)日期為2023年5月31日，6月最新多頭組合為：食品飲料、電力設(shè)備及新能源、交通運(yùn)輸、電力及公用事業(yè)、非銀行金融；空頭組合為：輕工制造、建材、鋼鐵、煤炭、基礎(chǔ)化工。5月景氣度、超預(yù)期、資金流和復(fù)合模型相對(duì)市場(chǎng)基準(zhǔn)超額收益分別為0.18%、0.94%、-0.55%和0.95%。擁擠度模型顯示傳媒（18日起）和電力及公用事業(yè)（24日起）兩次觸發(fā)交易擁擠信號(hào)，需注意板塊交易擁擠風(fēng)險(xiǎn);本月?lián)頂D度模型分別規(guī)避了消費(fèi)者服務(wù)、建筑、傳媒、電力及公用事業(yè)板塊10.49%、5.81%、0.17%、-1.46%下跌幅度。
　　摘要：
　　行業(yè)輪動(dòng)復(fù)合模型簡(jiǎn)介：基于行業(yè)景氣度、業(yè)績(jī)超預(yù)期、北向資金流和擁擠度的行業(yè)輪動(dòng)復(fù)合模型歷史績(jī)效：2011年1月至2022年8月，多頭組合年化收益為26.49%，超額年化收益為20.90%。
　　行業(yè)輪動(dòng)復(fù)合模型5月收益統(tǒng)計(jì)：復(fù)合模型5月多頭組合為：電力設(shè)備及新能源、食品飲料、機(jī)械、汽車、非銀行金融。5月行業(yè)景氣度、業(yè)績(jī)超預(yù)期、北向資金流和復(fù)合模型多頭組合相對(duì)市場(chǎng)基準(zhǔn)的超額收益率分別為0.18%、0.94%、-0.55%和0.95%。
　　行業(yè)輪動(dòng)復(fù)合模型6月最新持倉(cāng)：復(fù)合模型6月多頭組合為：食品飲料、電力設(shè)備及新能源、交通運(yùn)輸、電力及公用事業(yè)、非銀行金融；空頭組合為：輕工制造、建材、鋼鐵、煤炭、基礎(chǔ)化工。
　　行業(yè)輪動(dòng)多維模型6月邊際變化：（1）行業(yè)景氣度模型：2023年一季報(bào)景氣度排名前五的行業(yè)為：消費(fèi)者服務(wù)、電力設(shè)備及新能源、電力及公用事業(yè)、機(jī)械、汽車；排名后五的行業(yè)為：鋼鐵、煤炭、建材、石油石化、基礎(chǔ)化工。（2）業(yè)績(jī)超預(yù)期模型：2023年6月份超預(yù)期排名前五的行業(yè)為：綜合金融、食品飲料、電力設(shè)備及新能源、非銀行金融、交通運(yùn)輸；排名后五的行業(yè)為：計(jì)算機(jī)、建材、有色金屬、電子、基礎(chǔ)化工。（3）資金流模型：2023年6月資金流排名前五的行業(yè)為：電子、食品飲料、建材、電力設(shè)備及新能源、綜合；排名后五的行業(yè)為：國(guó)防軍工、商貿(mào)零售、紡織服裝、鋼鐵、煤炭。（4）擁擠度模型顯示：本月傳媒（5月18日、5月19日）、電力及公共事業(yè)板塊（5月24日、5月25日）新觸發(fā)交易擁擠信號(hào)，需注意后續(xù)板塊交易擁擠風(fēng)險(xiǎn)；本月?lián)頂D度模型分別規(guī)避了消費(fèi)者服務(wù)、建筑、傳媒、電力及公用事業(yè)板塊10.49%、5.81%、0.17%、-1.46%下跌幅度。
　　附錄：因子定義及構(gòu)建方法：（1）行業(yè)景氣度模型。（2）業(yè)績(jī)超預(yù)期模型。（3）北向資金流模型。（4）行業(yè)擁擠度模型。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：量化模型基于歷史數(shù)據(jù)構(gòu)建，而歷史規(guī)律存在失效風(fēng)險(xiǎn)。