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本報告導(dǎo)讀：
　　基于企業(yè)調(diào)查的新增非農(nóng)就業(yè)大超市場預(yù)期，但基于家庭調(diào)查的失業(yè)率卻意外上升。兩套調(diào)查數(shù)據(jù)此前也時常分化，但企業(yè)調(diào)查數(shù)據(jù)的穩(wěn)定性和客觀性更高，對勞動力市場的實際狀況更具有代表性。新增非農(nóng)超預(yù)期，增加了聯(lián)儲繼續(xù)加息的概率。
　　摘要：
　　美國5月新增非農(nóng)就業(yè)大超市場預(yù)期，但失業(yè)率卻意外明顯上升，]兩者走勢再次出現(xiàn)分化，主要是由于調(diào)查數(shù)據(jù)來源不同，但企業(yè)調(diào)查對勞動力市場的實際狀況更具有代表性，勞動力市場韌性整體仍然較強?；谄髽I(yè)調(diào)查（CES）的新增非農(nóng)就業(yè)33.9萬人，遠(yuǎn)超市場預(yù)期的19.5萬人，同時4月和3月新增就業(yè)也分別上修4.1萬和5.2萬。但基于家庭調(diào)查（CPS）的就業(yè)卻減少31萬人，帶動失業(yè)率明顯上升至3.7%，也遠(yuǎn)超市場預(yù)期的3.5%。從歷史上來看，基于企業(yè)調(diào)查的新增非農(nóng)就業(yè)，和基于家庭調(diào)查的失業(yè)率（或新增就業(yè)或失業(yè)人數(shù)）也時常出現(xiàn)分化，根本原因就在于兩套調(diào)查來源不同。從歷史數(shù)據(jù)來看，基于家庭調(diào)查的新增就業(yè)和基于企業(yè)調(diào)查的新增就業(yè)的走勢大體一致，但企業(yè)調(diào)查數(shù)據(jù)的穩(wěn)定性和客觀性更高，因為企業(yè)調(diào)查有更多客觀數(shù)據(jù)（如工資單、失業(yè)保險賬戶等）作為支撐，因此企業(yè)調(diào)查數(shù)據(jù)對勞動力市場的實際狀況更具有代表性。
　　就業(yè)增長是廣泛的。分行業(yè)來看，除了制造業(yè)就業(yè)人數(shù)小幅下降之外，其余各主要行業(yè)新增就業(yè)均為正，其中教育醫(yī)療、專業(yè)和商業(yè)服務(wù)、休閑與酒店等對利率不敏感的非周期性行業(yè)，合計新增就業(yè)20.9萬，占新增非農(nóng)就業(yè)的約三分之二。
　　時薪環(huán)比增速小幅回落，符合市場預(yù)期，平均周工時再次回落，已經(jīng)低于疫情前正常水平。5月時薪環(huán)比增速0.3%，較前值回落約0.1個百分點，符合市場預(yù)期。但平均周工時繼續(xù)下降，至34.3小時/周，已經(jīng)低于疫情前的正常水平，也反映出雖然勞動力市場雖然整體韌性仍然較強，但也呈現(xiàn)出降溫的趨勢。
　　4月職位空缺數(shù)再度上升，勞動力市場缺口小幅擴(kuò)大。4月職位空缺率上升0.2個百分點至6.1%，職位空缺數(shù)上升34萬至1010萬，結(jié)束了過去連續(xù)三個月的下降趨勢。勞動力市場缺口也上升54萬至445萬，凸顯出勞動力供需狀況仍待進(jìn)一步改善。
　　5月新增非農(nóng)超預(yù)期，增加了聯(lián)儲繼續(xù)加息的概率，暫停加息不等于結(jié)束加息。美聯(lián)儲5月初議息會議之后，大部分經(jīng)濟(jì)和通脹數(shù)據(jù)均出現(xiàn)不同程度的超預(yù)期，包括核心CPI、工業(yè)生產(chǎn)、核心零售、PCE等，同時部分聯(lián)儲官員也發(fā)表了一系列鷹派表態(tài)，凸顯出聯(lián)儲內(nèi)部的分歧，5月新增非農(nóng)超預(yù)期，進(jìn)一步增加了聯(lián)儲繼續(xù)加息的可能性。在節(jié)奏上，6月暫停加息仍是我們的基準(zhǔn)預(yù)期，但我們也認(rèn)為加息和不加息的概率的非常接近，6月議息會議前還將看到CPI數(shù)據(jù)。但即便6月議息會議不加息，7月議息會議再次加息的概率也仍然較高，暫停加息不等于結(jié)束加息，美聯(lián)儲加息的窗口短期不會關(guān)閉。
　　風(fēng)險提示：通脹粘性超預(yù)期，系統(tǒng)性金融風(fēng)險蔓延。