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行情回顧：5月29日-6月2日，電力板塊上漲0.03%，環(huán)保、水務(wù)、燃?xì)獍鍓K分別下跌1.31%、1.18%、2.91%，同期滬深300指數(shù)上漲0.28%。
　　明確路徑，各司其職共建新型電力系統(tǒng)：近日，國家能源局組織發(fā)布《新型電力系統(tǒng)發(fā)展藍(lán)皮書》?！端{(lán)皮書》明確新型電力系統(tǒng)建設(shè)路徑，明確各電源定位：1）煤電定義為電力安全保障的“壓艙石”，繼續(xù)發(fā)揮基礎(chǔ)電源作用，氣電建設(shè)適當(dāng)收緊，機(jī)組抽汽蓄能、抽汽蓄熱改造將加速推動(dòng)火電向調(diào)峰輔助電源轉(zhuǎn)型；2）核電裝機(jī)與應(yīng)用“天花板”提高；3）調(diào)節(jié)型電源的增加將消解新能源出力的時(shí)間錯(cuò)配，特高壓外送通道的建設(shè)將改善新能源出力的空間錯(cuò)配，裝機(jī)與消納矛盾或?qū)⒉辉僦萍s綠電發(fā)展?！端{(lán)皮書》提到“綠電消費(fèi)激勵(lì)約束機(jī)制逐步完善，綠電、綠證交易規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，以市場(chǎng)化方式發(fā)現(xiàn)綠色電力的環(huán)境價(jià)值”，在新型電力系統(tǒng)內(nèi)，電力不再是高度同質(zhì)化產(chǎn)品，電價(jià)不僅包含狹義的電能量?jī)r(jià)格，亦應(yīng)體現(xiàn)環(huán)境等隱性價(jià)值，綠電的價(jià)值應(yīng)當(dāng)重新定義。在電改部分《藍(lán)皮書》提出“有序放開發(fā)電上網(wǎng)電價(jià)”、“加快構(gòu)建起有效反映電力供需狀況、功能價(jià)值、成本變化、時(shí)空信號(hào)和綠色價(jià)值的市場(chǎng)化電價(jià)形成機(jī)制“。在電力供應(yīng)緊張的當(dāng)下，發(fā)電側(cè)企業(yè)有望充分受益市場(chǎng)化電價(jià)，電改再次強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)化電價(jià)下綠電的綠色價(jià)值，對(duì)當(dāng)前綠電價(jià)格形成強(qiáng)有力支撐。
　　海水直接電解制氫迎突破：近日，東方電氣集團(tuán)與深圳大學(xué)/四川大學(xué)聯(lián)合開展的全球首次海上風(fēng)電無淡化海水原位直接電解制氫技術(shù)海上中試在福建興化灣海上風(fēng)電場(chǎng)獲得成功，使用的是全球首套與可再生能源相結(jié)合的漂浮式海上制氫平臺(tái)“東福一號(hào)”，驗(yàn)證了由中國科學(xué)家原創(chuàng)的海水無淡化原位直接電解制氫原理與技術(shù)在真實(shí)海洋環(huán)境下的可行性和實(shí)用性。采用風(fēng)電耦合海水直接制氫有望在一定程度上解決傳統(tǒng)綠電制氫輸電損耗大、用水和用電成本高等行業(yè)痛點(diǎn)，成為較為理想的制氫方式，同時(shí)帶動(dòng)下游運(yùn)儲(chǔ)氫產(chǎn)業(yè)發(fā)展，實(shí)現(xiàn)綠氫的更廣泛應(yīng)用。
　　投資建議：“雙碳”目標(biāo)下，火電的角色定位由基核電源加速向調(diào)峰電源轉(zhuǎn)變；“源網(wǎng)荷儲(chǔ)”協(xié)同發(fā)展，新型電力系統(tǒng)下，綠電裝機(jī)與消納的矛盾逐漸緩解，考慮到環(huán)境價(jià)值等隱性價(jià)值，綠電的價(jià)值需重構(gòu)。水電板塊推薦長江電力、黔源電力，謹(jǐn)慎推薦國投電力、華能水電、川投能源；火電板塊推薦申能股份、福能股份，謹(jǐn)慎推薦華電國際；核電板塊推薦中國核電，謹(jǐn)慎推薦中國廣核；綠電板塊推薦三峽能源，謹(jǐn)慎推薦龍?jiān)措娏?、浙江新能。我國?jīng)濟(jì)已轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，相關(guān)水務(wù)基礎(chǔ)設(shè)施短板有望補(bǔ)齊。海水直接電解制氫有望緩解傳統(tǒng)綠電制氫輸電損耗大、用水和用電成本高等行業(yè)痛點(diǎn)，同時(shí)帶動(dòng)下游運(yùn)儲(chǔ)氫產(chǎn)業(yè)發(fā)展。部分環(huán)保企業(yè)結(jié)合自身資源稟賦，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈延伸，謹(jǐn)慎推薦復(fù)潔環(huán)保、瀚藍(lán)環(huán)境、高能環(huán)境、三峰環(huán)境、旺能環(huán)境；建議關(guān)注圣元環(huán)保。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：需求下滑；價(jià)格降低；成本上升；降水量減少；地方財(cái)政壓力。