>> 長江證券-吉利汽車(0175.HK)點評：銀河L7上市，智能電動新車周期加碼-230604
| 上傳日期： |
2023/6/4 |
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| 995KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
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作者： |
高登,高伊楠 |
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事件描述
2023年5月31日，吉利銀河L7電混SUV正式上市。新車有55km PRO、55km AIR、115kmPLUS、115km MAX、115km星艦五款車型，上市指導(dǎo)價分別為13.87萬、14.37萬、15.37萬、16.37萬、17.37萬元。
事件評論
銀河序列首款車型銀河L7瞄準(zhǔn)10-20萬插混賽道，車型具備較強競爭力。銀河L7級別為緊湊型SUV，基于e-CMA架構(gòu)打造，搭載全新一代雷神電混8848，定位“家庭首選智能電混SUV”。1）售價：車型指導(dǎo)價區(qū)間為13.87-17.37萬元，起售價較同級別的宋PLUS新能源2021款低1.61萬元，較宋Pro冠軍版貴2900元。2）尺寸：銀河L7長/寬/高分別為4700/1905/1685mm，軸距2785mm，相較同級別車型空間感較好。3）動力性能：車型最大功率120kW，最大扭矩255N·m，百公里加速6.9s，極速可超200km/h。銀河L7 NEDC綜合油耗、NEDC虧電油耗、WLTC虧電油耗分別為0.8、4.4、5.23L/100km，傳統(tǒng)電混車型分別為0.9、4.5、5.3L/100km，車型燃油經(jīng)濟性表現(xiàn)優(yōu)異。4）其他配置：車型全系搭載高通驍龍8155芯片，具備7nm制程、128G儲存內(nèi)存與超強算力；配備13.2英寸中控屏幕、16.2英寸副駕娛樂屏、10.25英寸液晶儀表，提供豐富的交互娛樂體驗；且全系配備真皮座椅。整體來看，車型空間尺寸較大、動力表現(xiàn)好、燃油經(jīng)濟性強且配置較優(yōu)，售價具備較好競爭力。10-20萬插混賽道處于快速增長期，銀河L7卡位精準(zhǔn)，隨著車型上市交付，公司智能電動新車周期再加碼。
雷神浩瀚加持，開啟智能電動新周期。1）雷神：雷神動力開啟吉利“動力4.0時代”，2023年全新升級的雷神電混8848搭載新一代雷神電混引擎BHE15 Plus，量產(chǎn)最高熱效率達(dá)44.26%；智控系統(tǒng)持續(xù)升級，首發(fā)預(yù)測性能量管理系統(tǒng)，節(jié)能率提升15%；搭載新一代雷神電混三檔變頻電驅(qū)，兩驅(qū)綜合功率287kW，后續(xù)將推出的高性能版綜合功率達(dá)488kW。2）浩瀚：浩瀚架構(gòu)承載吉利新一代純電車型，采用全新電子電氣架構(gòu)，具備高擴展性與靈活性，可實現(xiàn)全場景、全生命周期的FOTA，賦能吉利智電轉(zhuǎn)型。3）4.0時代公司以模塊化架構(gòu)構(gòu)建核心優(yōu)勢，進(jìn)入模塊化產(chǎn)品大周期，雷神浩瀚加持下，新能源轉(zhuǎn)型加速，車型智能化水平提升，有望迎來混動和電動共振。
短期來看，價格戰(zhàn)影響逐步消退，觀望情緒緩解后終端需求有望回升，公司智能電動新車周期助力新能源占比提升。公司全新混動車型持續(xù)落地，同時推進(jìn)渠道改革，混動有望迎來放量期；極氪新車交付有望貢獻(xiàn)更多增量；中國星·高端系列銷量占比提升，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)向好，單車ASP有所提升，有望推動業(yè)績改善。預(yù)計2023-2025年歸母凈利潤分別為59.0億、89.3億、124.8億元，對應(yīng)港股PE分別為14X、9X、7X，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
1、芯片短缺影響反復(fù)；
2、終端需求弱于預(yù)期
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