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近期市場(chǎng)動(dòng)態(tài)：本周煤炭（中信）指數(shù)下跌2.5%，跑輸滬深300指數(shù)2.8個(gè)百分點(diǎn)。動(dòng)力煤方面，秦港5500大卡煤價(jià)6月2日最新報(bào)價(jià)765元/噸，本周下降105元/噸。年度長(zhǎng)協(xié)6月港口5500大卡煤價(jià)為709元/噸，同比和環(huán)比均下降10元/噸（23年以來(lái)均價(jià)722元/噸，與22年均價(jià)持平）。供需面，進(jìn)入6月電廠日耗環(huán)比繼續(xù)提升，相比4、5月淡季需求有所好轉(zhuǎn)，但高位庫(kù)存（特別是港口）繼續(xù)壓制煤價(jià)，非電需求也一般，本周港口煤價(jià)在降至長(zhǎng)協(xié)合理區(qū)間后，降幅已趨緩。后期，隨著迎峰度夏臨近，電煤需求有望繼續(xù)回升，且受進(jìn)口煤價(jià)差影響預(yù)計(jì)進(jìn)口量環(huán)比也有下降。總體看，受制于中高位庫(kù)存，價(jià)格呈現(xiàn)弱勢(shì)，但隨著后期需求釋放，庫(kù)存壓力緩解，現(xiàn)貨價(jià)格有望逐步企穩(wěn)回升；焦煤方面，4月以來(lái)焦煤市場(chǎng)價(jià)格跌幅較大，相比較長(zhǎng)協(xié)煤價(jià)也有折價(jià)，近三周煤價(jià)總體保持平穩(wěn)，目前國(guó)內(nèi)外焦煤價(jià)格處于倒掛狀態(tài)。后期，考慮到供給維持平穩(wěn)，港口和下游各環(huán)節(jié)焦煤庫(kù)存處于同期低位水平，預(yù)計(jì)焦煤現(xiàn)貨價(jià)格短期維持平穩(wěn)，中長(zhǎng)期具備支撐。
　　近期重點(diǎn)關(guān)注：（1）5月國(guó)家統(tǒng)計(jì)局和財(cái)新PMI略有分化，動(dòng)力煤旺季臨近需求已逐步回升。由于統(tǒng)計(jì)樣本企業(yè)個(gè)數(shù)、地域和行業(yè)分布差異，2個(gè)來(lái)源的PMI指數(shù)出現(xiàn)分化，但財(cái)新PMI數(shù)據(jù)公布后，市場(chǎng)情緒總體明顯改善。4月以來(lái)工業(yè)需求恢復(fù)偏慢，但迎峰度夏旺季臨近，近期各地高溫天氣拉動(dòng)用電負(fù)荷提升，沿海電煤日耗已恢復(fù)至2021年同期水平之上，同時(shí)秦港和北方港口總體偏高的庫(kù)存也開(kāi)始小幅下降，預(yù)計(jì)供需面逐步改善有望支撐煤價(jià)。（2）國(guó)際供需面：23年印尼、蒙古、俄羅斯出口供給增加，澳大利亞下降，海外需求除歐洲外總體維持穩(wěn)健增長(zhǎng)。
　　行業(yè)判斷：本周煤炭?jī)r(jià)格仍弱勢(shì)，進(jìn)入6月動(dòng)力煤季節(jié)性需求有望繼續(xù)回升，同時(shí)供給端進(jìn)一步增長(zhǎng)的空間不大，預(yù)計(jì)煤價(jià)有望企穩(wěn)。預(yù)計(jì)后期悲觀情緒有望逐步緩解，宏觀預(yù)期向好煤炭估值有望提升。重點(diǎn)公司，優(yōu)選盈利能力較強(qiáng)且具備資源優(yōu)勢(shì)的公司：陜西煤業(yè)、兗礦能源（A、H）、中國(guó)神華（A、H）、山西焦煤。建議關(guān)注行業(yè)主線：（1）估值優(yōu)勢(shì)顯著且業(yè)績(jī)具備彈性的公司：潞安環(huán)能、山煤國(guó)際、淮北礦業(yè)、廣匯能源等；（2）其他受益于穩(wěn)增長(zhǎng)彈性較高的公司：中煤能源（A、H）、冀中能源、晉控煤業(yè)、電投能源、平煤股份、蘭花科創(chuàng)、盤(pán)江股份；（3）轉(zhuǎn)型新業(yè)務(wù)提升估值的公司：如華陽(yáng)股份、寶豐能源、金能科技等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。下游需求增速低預(yù)期，保供增產(chǎn)壓力下供給超預(yù)期增長(zhǎng)，進(jìn)口煤量過(guò)快增長(zhǎng)，加速供需關(guān)系惡化，導(dǎo)致煤價(jià)超預(yù)期下跌等。