>> 中泰證券-大類資產(chǎn)周報：國內(nèi)外市場風險偏好均回升-230604
| 上傳日期： |
2023/6/4 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
張德禮 |
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本周國內(nèi)外市場風險偏好均有回升，國內(nèi)外的交易邏輯都在周五發(fā)生了變化。
海外方面，本周美國債務上限談判獲得通過，市場避險交易情緒回落。美股、美債、黃金等主要資產(chǎn)均有明顯反彈。本周美股三大股指漲幅明顯，道瓊斯指數(shù)、標普500指數(shù)、納斯達克指數(shù)分別上漲2.02%、1.83%和2.04%。黃金（倫敦金現(xiàn)）上漲1.88%。10年期美債利率下行11個BP。
周四多位美聯(lián)儲官員表態(tài)稱“6月可以暫時停止加息”，CME利率期貨顯示市場預期6月加息的概率從70%降至30%。但周五就業(yè)報告公布后，美聯(lián)儲加息預期再度升溫，市場切換到緊縮交易，美債利率上行、美元指數(shù)轉漲，但都未能扭轉整周的交易態(tài)勢。美國5月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)遠超預期，新增人數(shù)錄得33.9萬人，幾乎是市場預期的2倍。數(shù)據(jù)公布后，加息預期迅速醞釀，美元指數(shù)重上104，美債利率單日上行7個BP，但兩者單日的上行均未能改變?nèi)艿南滦斜憩F(xiàn)。
歐洲經(jīng)濟分化，衰退預期與加息預期共存，長端利率下行。歐洲經(jīng)濟放緩跡象明顯，但核心通脹依舊頑固。衰退預期之下，10年期英債、德債、法債收益率分別下行19.2BP、19.6BP和25.4BP。歐元區(qū)通脹數(shù)據(jù)公布后，核心通脹仍處高位，歐央行行長承諾繼續(xù)加息，周五前歐元對美元震蕩升值。歐洲三大股指數(shù)分化，德國DAX指數(shù)上漲0.41%；法國巴黎CAC40、倫敦FT100指數(shù)分別下跌0.66%和0.26%。
國內(nèi)方面，政策博弈預期放大市場波動。經(jīng)濟基本面偏弱，市場情緒低迷，周一到周四10年前國債收益率下行3.8BP。周五“穩(wěn)增長”預期再次升溫，10年期國債收益率單日上行1.3BP，不過本周整周下行了2.5BP。
股市延續(xù)前幾周的板塊輪動行情。受海外AI熱潮映射、馬斯克訪華等因素帶動，本周傳媒板塊上漲9.7%，通信、計算機等漲幅也在6%以上。周五“穩(wěn)增長”預期再次升溫后，地產(chǎn)、金融等板塊大幅拉升，本周漲幅都在2%以上。在主題行情與政策預期的拉動下，本周上證指數(shù)上漲0.55%。
商品方面，海外定價商品隨風險偏好而回升，國內(nèi)定價商品隨著地產(chǎn)放松預期而較快上漲。美國債務上限談判完成，全球風險偏好回升。受經(jīng)濟悲觀預期影響，國內(nèi)商品整體呈現(xiàn)跌勢。商品波動高于股市和債市，本周主要國內(nèi)定價商品漲幅幾乎全部由周五一天貢獻。受青島放松地產(chǎn)調控帶動，地產(chǎn)政策調整預期升溫，黑色系表現(xiàn)強勢，本周上海螺紋鋼上漲2.46%。銅兼具商品屬性與金融屬性，“穩(wěn)增長”預期與全球風險偏好回升共振，本周大幅上漲4.03%。原油受到供給端博弈的影響，盡管周五有所反彈，但本周WTI原油下跌了2.41%。
外匯方面，周五美聯(lián)儲加息預期升溫與國內(nèi)穩(wěn)增長預期，緩釋了美元與人民幣的貶值壓力。本周美元指數(shù)下跌0.2%，收于104.05；在岸人民幣貶值0.08%，離岸人民幣貶值0.25%。
綜合來看，本周大類資產(chǎn)表現(xiàn)呈現(xiàn)為：商品>美股>黃金>A股>美債>中債>美元>人民幣。
風險提示：政策變動，經(jīng)濟恢復不及預期。
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