>> 五礦期貨-金屬期權(quán)周報(bào)-230605
| 上傳日期： |
2023/6/5 |
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| 3331KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
五礦期貨 |
| 評級： |
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作者： |
盧品先 |
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【基本面信息】
·銅：產(chǎn)業(yè)層面，上周三大交易所庫存微增0.15萬噸，其中上期所庫存微增0.05至8.7萬噸，LME庫存增加0.1至9.9萬噸，COMEX庫存持平于2.5萬噸。
·鋁：LME電解鋁倉單呈現(xiàn)集中趨勢，LME（0-3）整體偏強(qiáng)。隨著云南豐水期的到來，市場對于云南電解鋁廠復(fù)產(chǎn)預(yù)期逐步增強(qiáng)，進(jìn)入三季度后供應(yīng)端預(yù)計(jì)整體較上半年會有顯著增加。
【標(biāo)的行情與期權(quán)分析】
·標(biāo)的行情:滬銅上周表現(xiàn)為超跌反彈回暖上升震蕩上行，短期偏多頭中期偏空的市場行情趨勢;滬鋁震蕩上行短期偏多頭上漲，上方有前期高點(diǎn)壓力；滬鋅經(jīng)過前期近四個(gè)月以來的空頭下跌趨勢，而后維持一周多以來的低位寬幅矩形區(qū)間大幅震蕩；鐵礦石經(jīng)過前兩周以來低位寬幅矩形區(qū)間大幅震蕩后，上周快速反彈上漲，形成短期偏多中期趨勢偏空的市場行情格局；黃金維持高位寬幅區(qū)間大幅震蕩的行情走勢形態(tài)，上方有其前期高點(diǎn)壓力而中期趨勢方向仍向上。截止上周五收盤，滬銅周漲幅3.68%報(bào)收于66130；滬鋁周漲幅3.47%報(bào)收于18385；滬鋅周漲幅1.74%報(bào)收于19305；滬金周漲幅1.45%報(bào)收于448.28，鐵礦石周漲幅8.75%報(bào)收于758.50。
日均成交量:上周有色金屬銅期權(quán)、鋁期權(quán)和鋅期權(quán)日均成交量表現(xiàn)為大幅度減少，貴金屬黃金期權(quán)日均成交量則表現(xiàn)為小幅減少，而黑色金屬鐵礦石期權(quán)日均成交量則大幅增加。其中銅期權(quán)減少4.42萬手至8.35萬手；滬鋁期權(quán)減少4.08萬手至12.13萬手；滬鋅期權(quán)減少7.60萬手至8.15萬手；黃金期權(quán)減少0.53萬手至3.04萬手；鐵礦石期權(quán)大幅增加8.78萬手至60.90萬手。
·日均持倉量：上周有色金屬鋁期權(quán)、銅期權(quán)和貴金屬黃金期權(quán)日均持倉量持續(xù)大幅減少，有色金屬鋅期權(quán)則小幅減少下降，而黑色金屬鐵礦石期權(quán)日均持倉量則表現(xiàn)為大幅度增加，連續(xù)三周大幅度增加。其中銅期權(quán)減少2.31萬手至8.45萬手；鋁期權(quán)減少2.32萬手至12.56萬手；鋅期權(quán)減少0.93萬手至4.74萬手；黃金期權(quán)減少2.31萬手至4.50萬手；鐵礦石期權(quán)增加8.71萬手至67.51萬手。
持倉量PCR:期權(quán)持倉量PCR為1.00時(shí)，一般認(rèn)為是市場行情的多空分界線。截止上周五收盤，滬鋼期權(quán)持倉量PCR快速上升在較高位置報(bào)收于2.04，滬鋁期權(quán)持倉量PCR小幅盤整報(bào)收于1.63，滬鋅期權(quán)持倉量PCR快速上升報(bào)收于1.17，黃金期權(quán)持倉量PCR小幅上漲報(bào)收于1.13，鐵礦石期權(quán)持倉量PC直線拉升報(bào)收于1.65。
·隱含波動率：上周有色金屬銅、鋁期權(quán)隱含波動率大幅度上升后快速下降，仍維持在較高波動水平，而有色金屬鋅期權(quán)和黑色金屬鐵礦石期權(quán)隱含波動率則表現(xiàn)為持續(xù)上升，貴金屬黃金期權(quán)隱含波動率則表現(xiàn)為窄幅波動。截至收盤，滬銅期權(quán)隱含波動率報(bào)收于20.72%，滬鋁期權(quán)隱含波動率報(bào)收于17.18%，滬鋅期權(quán)隱含波動率報(bào)收于23.20%，黃金期權(quán)隱含波動率報(bào)收于16.18%，鐵礦石期權(quán)隱含波動率報(bào)收于36.04%。
【結(jié)論與操作建議】
(1）滬鋁期權(quán)
滬鋁AL2307震蕩上行短期偏多頭上漲，上方有前期高點(diǎn)壓力；期權(quán)隱含波動率急速上升至上軌以上位置，期權(quán)持倉量PCR持續(xù)下降回落。操作建議，構(gòu)建賣出看漲+看跌期權(quán)偏中性的組合策略，獲取時(shí)間價(jià)值收益和方向性收益，若市場行情快速大漲至損益平衡點(diǎn)，則平倉離場，如AL2307，S_AL2307P18200@10，S_AL2307P18300@10和S_AL2307C18400@10，S_AL2307C18500@10。
(2）滬銅期權(quán)
滬銅CU2307上周表現(xiàn)為超跌反彈回暖上升震蕩上行，短期偏多頭中期偏空的市場行情趨勢；期權(quán)隱含波動率直線上升后快速下降，期權(quán)持倉量PCR仍維持較高水平。操作建議，構(gòu)建賣出偏中性的看漲+看跌期權(quán)組合策略，獲取時(shí)間價(jià)值收益和方向性收益，若市場行情快速大漲突破損益平衡點(diǎn)，則平倉逐漸離場，如CU2307，S_CU2307P66000，S_CU2307P65000和S_CU2307C67000，S_CU2307C66000。
(3）滬鋅期權(quán)
滬鋅ZN2307經(jīng)過前期近四個(gè)月以來的空頭下跌趨勢，而后維持一周多以來的低位寬幅矩形區(qū)間大幅震蕩；期權(quán)隱含波動率小幅波動，滬鋅期權(quán)持倉量PCR快速反彈上升。操作建議，構(gòu)建賣出偏空頭的看漲+看跌期權(quán)組合策略，獲取時(shí)間價(jià)值收益和方向性收益，根據(jù)市場行情變化動態(tài)地調(diào)整持倉Delta，使得持倉保持負(fù)delta，如ZN2307，S_ZN2307P19200，S_ZN2307P19000和S_ZN2307C19400，S_ZN2307C19200。
(4）鐵礦石期權(quán)
鐵礦石I2309經(jīng)過前兩周以來低位寬幅矩形區(qū)間大幅震蕩后，上周快速反彈上漲，形成短期偏多中期趨勢偏空的市場行情格局；期權(quán)隱含波動率較高位置水平持續(xù)上升，期權(quán)持倉量PCR小幅波動。操作建議，構(gòu)建賣出看漲+看跌偏中性的期權(quán)組合策略，獲取方向性收益和時(shí)間價(jià)值，若市場行情急速大漲或大跌，突破區(qū)間上下限，則平倉離場，如I2309，S_I2309-P-750@10，S_I2309-P-750@10和S_I2309-C-750@10，S_I2309-C-760@10。
(5）黃金期權(quán)
黃金AU2308維持高位寬幅區(qū)間大幅震蕩的行情走勢形態(tài)，上方有其前期高點(diǎn)壓力而中期趨勢方向仍向上；期權(quán)隱含波動率小幅波動，期權(quán)持倉量PCR維持在1.00以上。
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