>> 光大證券-有色行業(yè)金屬周期品高頻數(shù)據(jù)周報：BCI中小企業(yè)融資環(huán)境指數(shù)創(chuàng)四年新高后出現(xiàn)顯著回落-230604
| 上傳日期： |
2023/6/5 |
大小： |
2744KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王招華,戴默 |
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此報告為加密報告 |
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流動性：5月BCI中小企業(yè)融資環(huán)境指數(shù)環(huán)比上月-7.54%。（1）BCI融資環(huán)境指數(shù)2023年5月值為51.66，環(huán)比上月-7.54%；（2）M1和M2增速差與上證指數(shù)存在較強的正向相關(guān)性：M1和M2增速差在2023年4月為-7.1個百分點，環(huán)比+0.5個百分點；（3）SPDR黃金ETF持倉量本周為938.11噸，環(huán)比上周-0.34%。
基建和地產(chǎn)鏈條：石油瀝青、水泥周開工率處于4年同期偏低水平。（1）本周價格變動：螺紋+1.69%、水泥價格指數(shù)-1.89%、橡膠+0.00%、焦炭5.15%、焦煤-1.19%、鐵礦+4.67%；（2）本周全國高爐產(chǎn)能利用率、水泥、瀝青、全鋼胎開工率環(huán)比分別-0.27pct、+0.73pct、+0.8pct、-0.43pct；（3）本周球墨鑄管加工費為3,560.00元/噸，環(huán)比上周+1.14%。
地產(chǎn)竣工鏈條：平板玻璃開工率續(xù)創(chuàng)年內(nèi)新高，但仍處于4年同期低位。本周鈦白粉、玻璃的價格環(huán)比分別+0.00%、-3.98%，玻璃毛利潤為412元/噸，鈦白粉利潤為417元/噸，平板玻璃本周開工率79.95%。
工業(yè)品鏈條：5月PMI新訂單指數(shù)環(huán)比-0.5個百分點。（1）2023年5月PMI新訂單指數(shù)為48.30%，環(huán)比-0.5個百分點；（2）本周主要大宗商品價格表現(xiàn)：冷軋、銅、鋁價格環(huán)比+0.00%、+3.29%、+2.20%，對應(yīng)的毛利變化-10.11%、+2.89%、+35.37%。
細(xì)分品種：動力煤價格環(huán)比-13.78%降至776元/噸。（1）石墨電極：超高功率為26500元/噸，環(huán)比+0.00%，綜合毛利潤為6879.5元/噸，環(huán)比+9.06%；（2）鎳：價格（周五）為176200元/噸，環(huán)比上周-0.79%；（3）電解鋁價格為18560元/噸，環(huán)比+2.20%，測算利潤為2038.9元/噸（不含稅），環(huán)比+35.37%；（4）本周電解銅價格為66320元/噸，環(huán)比+3.29%；（5）鉬精礦價格為3790元/噸，環(huán)比+2.99%。
比價關(guān)系：卷螺差處于5年同期中位水平。（1）螺紋和鐵礦的價格比值本周為4.54；（2）本周五熱卷和螺紋鋼的價差為260元/噸；（3）本周上海冷軋鋼和熱軋鋼的價格差達(dá)510元/噸，環(huán)比-30元/噸；（4）不銹鋼熱軋電解鎳的價格比值為0.09；（5）盤螺（主要用在地產(chǎn)）和螺紋鋼（主要用在基建）的價差本周五達(dá)320元/噸，環(huán)比上周+10.34%；（6）新疆和上海的螺紋鋼價差本周五為80元/噸；（7）倫敦現(xiàn)貨金銀價格比值本周五為82倍，2010年以來的均值為75。
出口鏈條：5月PMI新出口訂單為47.2%，環(huán)比-0.4個百分點。（1）中國出口集裝箱運價指數(shù)CCFI綜合指數(shù)本周為930.97點，環(huán)比-0.83%；（2）本周美國粗鋼產(chǎn)能利用率為77.20%，環(huán)比+0.40個百分點；（3）2023年5月，中國PMI新出口訂單為47.20%，環(huán)比-0.4pct。
估值分位：本周滬深300指數(shù)+0.28%，周期板塊表現(xiàn)最佳的是工業(yè)金屬（+4.02%），普鋼、工業(yè)金屬的PB相對于滬深兩市PB比值分位（2013年以來）分別是23.46%、60.57%；普鋼板塊PB相對于滬深兩市PB的比值目前為0.46，2013年以來的最高值為0.82（2017年8月達(dá)到）。
投資建議：在中國特色估值體系下，央企將對標(biāo)世界一流企業(yè)，建議關(guān)注寶鋼股份、新興鑄管、鞍鋼股份、中國鋁業(yè)；建議關(guān)注盈利能穩(wěn)定的板材龍頭企業(yè)，華菱鋼鐵、南鋼股份；SPDR黃金ETF持倉量處于年內(nèi)高位，建議關(guān)注中金黃金。
風(fēng)險提示：根據(jù)歷史數(shù)據(jù)得出的相關(guān)性失效的風(fēng)險；政府對大宗商品價格調(diào)控的風(fēng)險；公司經(jīng)營不善風(fēng)險
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