>> 中航證券-農(nóng)林周觀點：養(yǎng)豬連虧5個月，寵物618拉序幕-230603
| 上傳日期： |
2023/6/5 |
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| 3817KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
彭海蘭 |
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本周行情
申萬農(nóng)林牧漁行業(yè)(-1.38%)，申萬行業(yè)排名(27/31);
上證指數(shù)(0.55%)，滬深300 (0.28%)，中小100 (0.95%);
簡要回顧觀點
行業(yè)周觀點:《養(yǎng)豬延續(xù)虧損，關(guān)注養(yǎng)殖鏈重要趨勢》、《白雞行情演繹尚在途中》、《一號文件落地，生物育種趨勢不改》。
本周核心觀點
生豬養(yǎng)殖連續(xù)虧損5個月，行業(yè)經(jīng)營壓力和分化加劇，主動去產(chǎn)能或?qū)Π鍓K推動，關(guān)注核心優(yōu)勢企業(yè)。寵物618拉開序幕，關(guān)注消費復(fù)蘇、線上銷售超預(yù)期給寵物相關(guān)標(biāo)的帶來催化。
生豬養(yǎng)殖連續(xù)虧損5個月，行業(yè)經(jīng)營壓力和分化加劇。據(jù)涌益咨詢，截至6月2日，全國生豬樣本均價14.29元/公斤，較上周-1.8%。5月豬價行情延續(xù)低位震蕩，行業(yè)整體已經(jīng)連續(xù)第五個月虧損。據(jù)涌益咨詢,5月26日-6月1日當(dāng)周，5000-10000頭自繁自養(yǎng)養(yǎng)殖戶平均養(yǎng)殖利潤-182.37元/頭，外購仔豬育肥平均養(yǎng)殖利潤-312.46元/頭，合同農(nóng)戶(放養(yǎng)部分)-536.17元/頭，周環(huán)比虧損分別有32.1、61.65、60.94元/頭的縮窄。交易上,生豬養(yǎng)殖持續(xù)虧損下，產(chǎn)業(yè)經(jīng)營壓力不斷加大、分化加劇，主動去產(chǎn)能或逐步兌現(xiàn)，推動板塊向上。關(guān)注具備較好養(yǎng)殖管理、成本優(yōu)勢和上量潛力的企業(yè)。如:具有養(yǎng)殖擴張、優(yōu)化潛力的【巨星農(nóng)牧】、【華統(tǒng)股份】，穩(wěn)健擴產(chǎn)降本提效的【溫氏股份】、國內(nèi)具有明顯成本優(yōu)勢的規(guī)模養(yǎng)殖龍頭【牧原股份】等
寵物618拉開序幕。今年618淘系和京東等平臺投入空前，寵物食品/用品預(yù)售數(shù)據(jù)搶眼。在京東發(fā)布的總預(yù)售戰(zhàn)報中披露，網(wǎng)易嚴(yán)選、麥富迪、衛(wèi)仕等寵物品牌預(yù)售訂單額同比增長超3倍。品牌銷售看，在5月23日-30日京東618預(yù)售中，國產(chǎn)品牌麥富迪在貓糧、貓零食和狗干糧榜單中都進入前三。據(jù)魔鏡對預(yù)售數(shù)據(jù)統(tǒng)計，zeal和麥富迪分列犬零食預(yù)售的二、三名。交易上，隨著618活動的推進，寵物品牌今年銷售戰(zhàn)績有望逐步明朗，關(guān)注國產(chǎn)品牌銷售超預(yù)期可能給板塊相關(guān)企業(yè)帶來的催化，關(guān)注國產(chǎn)寵物食/用品領(lǐng)先企業(yè)【乖寶寵物】(待上市)、【中寵股份】、【佩蒂股份】。
【養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)】
4月生豬銷售情況:量上，從已公告的12家豬企銷售數(shù)據(jù)看，4月生豬銷量共計1173.8萬頭，環(huán)比增加2.90%。由于月內(nèi)天氣較為穩(wěn)定，豬瘟疫病好轉(zhuǎn)，被動淘汰減少，養(yǎng)殖集團出欄節(jié)奏調(diào)整。其中牧原股份環(huán)比增加6.8%，同比減少15.5%，正正邦科技環(huán)比增加16.6%，同比減少38.2%。價上，整體市場豬源充足，疊加散戶逢高出欄心態(tài)增強，二次育肥入場積極性不高，行情整體上行缺乏支撐。據(jù)涌益咨詢，4月份全國均價14.42元/公斤，較上月下跌0.82元/公斤，月環(huán)比降幅5.38%，年同比漲幅9.74%。假期備貨帶動的需求增幅緩慢，供過于需，價格缺乏持續(xù)性上漲支撐。出欄均重上，據(jù)涌益咨詢，4月全國出欄均重122.76公斤，較3月上漲1公斤，環(huán)比漲幅0.82%，同比上漲4.81%。豬價低位震蕩，整體集團豬企為降重有提前出欄現(xiàn)象，加上散戶大體重豬源拋壓離場，支撐交易體重小幅下降。利潤上，生豬供應(yīng)較為充足，需求恢復(fù)緩慢，生豬養(yǎng)殖持續(xù)虧損。據(jù)iFinD數(shù)據(jù)，截至5月12日，自繁自養(yǎng)和外購仔豬養(yǎng)殖利潤分別為-326.24元/頭，-270.81元/頭。
肉雞方面:供需支撐白羽肉雞行情改善。1)供給高峰期逐漸過去。在產(chǎn)祖代雞存欄從21年9月高點約130萬套開始下降，按擴繁周期推演，白雞供應(yīng)峰值過去，壓力有望緩解;此外，22年科寶種雞產(chǎn)蛋等性能不佳，影響行業(yè)整體效率，供給或進一步改善。2)海外禽流感催化。歐美等主要引種國家相繼爆發(fā)禽流感。22年祖代更新量91萬套，同比下降32%。3)）消費或邊際改善。外食、團餐逐步恢復(fù)有望提振白雞消費需求。
養(yǎng)殖板塊重點推薦:白羽肉雞養(yǎng)殖、屠宰、食品加工全鏈一體化企業(yè)【圣農(nóng)發(fā)展】、白羽肉雞種苗龍頭【益生股份】等。
建議持續(xù)關(guān)注養(yǎng)殖周期給動保板塊帶來的投資機會。理由如下:1)從歷史看，周期養(yǎng)殖利潤較好的年份動保銷售額都較高，據(jù)中國獸藥協(xié)會數(shù)據(jù)，2016、2020年養(yǎng)殖利潤處于周期高點，獸用疫苗銷售額分別為50億元、57億元，也處于較高水平。2）動保行業(yè)競爭優(yōu)化，行業(yè)周期影響，疊加新版GMP驗收，淘汰行業(yè)落后產(chǎn)能，中小企業(yè)加速離場，行業(yè)集中度不斷提升，研發(fā)實力突出的規(guī)模優(yōu)勢企業(yè)獲益。3)國內(nèi)動保企業(yè)市場空間潛力較大。一是寵物獸藥領(lǐng)域有望加速國產(chǎn)替代。據(jù)中研普華，21年國內(nèi)寵物藥品市場47.2億元，規(guī)模不斷擴大，年復(fù)合增長率為15.77%。22年8月，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部要求加快寵物用新獸藥生產(chǎn)上市步伐。政策支持下，國產(chǎn)疫苗在寵物領(lǐng)域的替代有望加速。二是非洲豬瘟疫苗有望落地擴容。非洲豬瘟亞單位疫苗研發(fā)合作項目已取得積極進展。目前已有公司向農(nóng)業(yè)農(nóng)村部提交了獸藥應(yīng)急評價申請，相關(guān)評審工作正在進行。
建議關(guān)注:非瘟疫苗項目進展順利的【普萊柯】、國內(nèi)老牌動保龍頭【中牧股份】、禽苗、寵物醫(yī)療領(lǐng)先企業(yè)【瑞普生物】等生豬企業(yè)維持較好利潤，禽養(yǎng)殖有望向好演繹，將帶動飼料需求。此外，飼料產(chǎn)業(yè)“綜合服務(wù)”、“養(yǎng)殖延伸”和“酒糟飼料”的趨勢將增添新看點。
建議關(guān)注:
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