>> 五礦期貨-尿素周報(bào)：農(nóng)需好轉(zhuǎn)，現(xiàn)貨走強(qiáng)-230603
| 上傳日期： |
2023/6/5 |
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| 格式： |
pdf 共36頁 |
來源： |
五礦期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
李晶 |
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現(xiàn)貨端：周一跌，周二到周五反彈上漲為主，山東全周仍小幅下跌10元，河南、江蘇上漲30元，內(nèi)蒙上漲10元，東北維穩(wěn)?？傮w看，本周多數(shù)地區(qū)結(jié)束了前期持續(xù)下跌的格局，多數(shù)在下半周企穩(wěn)反彈。主要原因在于整體商品情緒好轉(zhuǎn)以及下游旺季需求前的備肥所致。后續(xù)來看，利多多為短期因素，反彈或者持續(xù)一到兩周，旺季過后供需過剩格局不改，現(xiàn)貨大方向或仍以下跌為主。
供應(yīng)端：短期新增新增檢修裝置仍較少，新疆中能萬源60萬噸裝置已投入生產(chǎn)，6月國內(nèi)日產(chǎn)有望進(jìn)一步回升到17萬噸以上，展望三季度，為年內(nèi)產(chǎn)能集中投放的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，三季度日產(chǎn)有望突破18萬噸，后續(xù)供應(yīng)壓力仍舊偏大。利潤來看，固定床工藝已接近成本線，水煤漿與氣制仍有200以上利潤，當(dāng)前并未出現(xiàn)虧損性減產(chǎn)，關(guān)注后續(xù)上游開工情況。
需求端：印度發(fā)布尿素進(jìn)口招標(biāo)，6月12日開標(biāo)，6月19日截標(biāo)，最晚船期7月17日，數(shù)量大約80萬噸，近期在消息影響與預(yù)收小幅好轉(zhuǎn)下盤面有所反彈，但從今年國際供需來看，印度國內(nèi)需求缺口減小，此次招標(biāo)利好或相對(duì)有限，謹(jǐn)防開標(biāo)后市場轉(zhuǎn)為利空。本周旺季農(nóng)需備肥開始啟動(dòng)，企業(yè)收單大幅好轉(zhuǎn)，現(xiàn)貨企穩(wěn)回升，持續(xù)時(shí)間或在7-15天，短期需求有一定支撐。工業(yè)需求方面仍顯疲態(tài)但地產(chǎn)刺激政策出臺(tái)，市場情緒有所好轉(zhuǎn)?？傮w看，短期情緒好轉(zhuǎn)下下游拿貨需求走高，6月中旬之前農(nóng)需或仍有一定支撐，但反彈后需求仍以回落為主，后續(xù)偏弱格局不改。
庫存：本周企業(yè)庫存環(huán)比+0.15萬噸，報(bào)116.03萬噸，港口庫存報(bào)6.4萬噸，環(huán)比-0.2萬噸。企業(yè)預(yù)收訂單天數(shù)4.65日，環(huán)比+0.59日，因6月份仍為農(nóng)需旺季，在前期價(jià)格大幅下跌后市場情緒逐步觸底回升，企業(yè)預(yù)收好轉(zhuǎn)。當(dāng)前企業(yè)庫存壓力仍較大，但下游原料庫存普遍處于低位水平，關(guān)注短期需求好轉(zhuǎn)后上游庫存去化情況。近期印度招標(biāo)，關(guān)注后期是否出現(xiàn)港口集中集港。
估值：現(xiàn)貨大幅下跌后企業(yè)生產(chǎn)利潤明顯走低，合成利潤回到中性位置，下游復(fù)合肥受原料下跌影響利潤走高，三聚氰胺利潤仍偏低?；罘矫妫F(xiàn)貨企穩(wěn)回升，09基差維持在高位水平，9-1價(jià)差低位反彈。總體看，尿素估值中性。
小結(jié)：近期在印標(biāo)消息以及農(nóng)業(yè)備肥需求作用下現(xiàn)貨與盤面都開始止跌企穩(wěn)，但預(yù)計(jì)印標(biāo)利好有限，農(nóng)業(yè)需求或最多持續(xù)到6月中旬，反彈或持續(xù)一到兩周。供應(yīng)方面，檢修裝置仍較少，新裝置產(chǎn)能將逐步釋放，3季度仍有較大投產(chǎn)壓力，日產(chǎn)有望逐步走高。需求方面，6、7月仍有階段性用肥需求，價(jià)格大幅下跌后需求有階段性好轉(zhuǎn)跡象。短期看近端仍有農(nóng)需旺季預(yù)期，存階段性支撐，但力度相對(duì)有限。中期來看，09仍面臨需求淡季與供應(yīng)過剩問題，另外當(dāng)前煤炭預(yù)期悲觀，尿素成本仍面臨下移風(fēng)險(xiǎn)，大方向仍以逢高空配為主，大幅下跌后謹(jǐn)慎追空，短期空單可逐步獲利了結(jié)，預(yù)計(jì)市場將逐步進(jìn)入震蕩格局，單邊參與性難度加大。
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