>> 五礦期貨-甲醇周報：宏觀情緒好轉(zhuǎn)，低位反彈為主-230603
| 上傳日期： |
2023/6/5 |
大?。?/td>
| 8667KB |
| 格式： |
pdf 共37頁 |
來源： |
五礦期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
李晶 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
利多：估值走低。
利空：煤炭下跌、6月產(chǎn)量回歸、進口回升。
現(xiàn)貨：本周現(xiàn)貨仍以下跌為主，但跌幅有所收窄，港口有企穩(wěn)跡象。港口表現(xiàn)更強，西北地區(qū)表現(xiàn)偏弱，江蘇全周跌15元，內(nèi)蒙跌135元，魯南漲30元。隨著盤面與現(xiàn)貨對煤炭的下跌充分反應(yīng)后盤面開始震蕩企穩(wěn)，近期整體商品情緒也有所好轉(zhuǎn)，煤炭對甲醇的影響邊際弱化且后續(xù)迎峰度夏電廠日耗開始回升短期對煤炭或有一定支撐?？傮w看，甲醇現(xiàn)貨后續(xù)或陷入震蕩格局，除非煤炭繼續(xù)大幅上漲或短期大幅反彈，否則甲醇當前基本面難以走出大幅單邊行情。
供應(yīng)端：檢修裝置回歸，本周企業(yè)開工74.78%，環(huán)比+1.23%。后續(xù)國內(nèi)開工仍將進一步走高，供應(yīng)壓力逐步顯現(xiàn)。利潤方面，本周煤炭價格仍大幅下跌，甲醇現(xiàn)貨有所企穩(wěn)，企業(yè)利潤回升，中長期或仍將通過煤炭下跌為甲醇企業(yè)讓渡利潤。進口方面，5月份國內(nèi)進口甲醇137萬噸，預(yù)計6月份仍將維持在130萬噸以上的水平，進口量大幅走高，港口壓力加大。
需求端：傳統(tǒng)需求總體季節(jié)性回落為主，甲醛、醋酸、MTBE開工回落，二甲醚小幅回升。港口MTO開工維穩(wěn)，陜西蒲城裝置持續(xù)檢修，國內(nèi)甲醇制烯烴開工回落。隨著前期甲醇的大幅下跌，下游企業(yè)均出現(xiàn)不同程度改善，但當前處于傳統(tǒng)需求淡季，MTO需求未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，后續(xù)或仍以偏弱為主，需求無太大亮點。
庫存：港口庫存總量報71.18萬噸，環(huán)比-7.26萬噸。企業(yè)庫存環(huán)比+1.1萬噸，報38.75萬噸。內(nèi)蒙古市場成交氛圍仍舊偏弱，內(nèi)地企業(yè)庫存小幅累積，后續(xù)西北部分裝置存重啟預(yù)期，供應(yīng)增加，企業(yè)仍面臨累庫壓力。6月預(yù)計進口仍將維持在高位水平，港口庫存預(yù)計也將以回升為主。
估值：企業(yè)利潤小幅回升，下游利潤改善，甲醇與相關(guān)品種比價走低，基差月差中性偏強，庫存壓力相對可控，甲醇估值中性。
小結(jié)：當前煤炭端矛盾仍較大，港口高庫存與進口沖擊，后續(xù)或仍有一定下跌空間。甲醇09合約低點已跌破2000，對煤端利空計價已較為充分，除非后續(xù)煤炭再繼續(xù)大幅下挫，否則煤炭對甲醇的影響將逐步弱化。從甲醇自身基本面來講，后續(xù)供增需弱的格局未變，預(yù)期仍舊較差，價格難有大幅上漲空間，仍以震蕩偏弱對待。策略方面09合約PP-3MA價差已回到相對中性水平，前期多單獲利了結(jié)，待有合適低位再考慮參與。單邊來看，甲醇估值已相對偏低，即便基本面偏弱，但繼續(xù)大幅下跌空間或相對有限，前期空單可考慮部分獲利了結(jié)，后續(xù)09合約甲醇或仍以震蕩偏弱為主
|
|
