>> 五礦期貨-螺紋鋼周報：開始交易正面消息-230603
| 上傳日期： |
2023/6/5 |
大小： |
6910KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
五礦期貨 |
| 評級： |
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作者： |
李昂 |
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◆供應端:本周螺紋總產(chǎn)量273萬噸，環(huán)比+1.1%，同比-7.0%，累計產(chǎn)量6006.4萬噸，同比-5.4%。長流程產(chǎn)量247萬噸，環(huán)比+2.1%，同比-5.3%，短流程產(chǎn)量26萬噸，環(huán)比-7.5%，同比-20.5%。
日均鐵水供應略微下降。維持此前的判斷，我們認為鐵水供應年內已經(jīng)見頂，在H2隨季節(jié)性持續(xù)降的概率更高（2020年下半年供應上升屬于特殊情況，不認為今年能夠復制）。時間上，判斷會延續(xù)歷史季節(jié)性，以黨慶為節(jié)點在附近出現(xiàn)年內供應的二次高點。長流程螺紋鋼產(chǎn)量環(huán)比繼續(xù)回升，符合預期。電爐鋼則因為廢鋼性價比降低而出現(xiàn)減產(chǎn)。同比數(shù)據(jù)來看，目前螺紋鋼供應目前處于歷史同期較低位置。但在消費較差且利潤不高的情況下，我們認為螺紋產(chǎn)量難以大幅回升。供給方面在短期內不是螺紋鋼價格變動的焦點，鋼廠策略更多將偏向以銷定產(chǎn)。
◆需求端：本周螺紋表需311萬噸，前值297萬噸，環(huán)比+4.7%，同比-3.7%，累計需求5763萬噸，同比+1.1%。
螺紋鋼消費環(huán)比略微回升，但數(shù)據(jù)依然弱于歷史同期。建材成交同樣處于同比偏弱的位置。雖然市場傳聞政策可能放寬三道紅線的限制，但從微觀數(shù)據(jù)上我們認為暫時還沒有觀察到房地產(chǎn)行業(yè)復蘇的跡象。此外，政策上的限制目前并不是房地產(chǎn)行業(yè)所面臨的唯一挑戰(zhàn)，因此即使融資條件變得更加寬松，我們對其能夠提振的新開工仍持懷疑態(tài)度。但出于季節(jié)性方面的考慮，當前我們依然對年內的房屋新開工高峰抱以期望，認為能在年內環(huán)比數(shù)據(jù)上有效提振螺紋鋼消費。只是數(shù)據(jù)大概率難以回到歷史同期的平均水平（Q2來講，會比2022年略高但有限，將大幅差于2019-2021年均值）。
◆進出口：鋼坯04月進口24.4萬噸。
◆庫存：本周螺紋社會庫存585萬噸，前值618萬噸，環(huán)比-5.3%，同比-29.1%，廠庫225萬噸，前值231萬噸，環(huán)比2.3%，同比-38.7%。合計庫存810，前值848，環(huán)比-4.5%，同比-32.1%。
產(chǎn)量持續(xù)維持歷史同期低位，供需雙弱下庫存去化。
◆利潤:鐵水成本3040元/噸，高爐利潤-87元/噸，獨立電弧爐鋼廠平均利潤-343元/噸。
高爐利潤低位震蕩，電爐利潤出現(xiàn)回落。負反饋邏輯告一段落，鋼材估值從產(chǎn)業(yè)鏈整體看有所修復。
◆基差：最低倉單基差-154元/噸，基差率-4.5%。
◆小結：本周鋼材期貨價格周線收陽，日線突破下跌趨勢線，技術形態(tài)上基本可以確定鋼材盤面短期內已經(jīng)結束下跌，符合預期。周五市場中關于“新三道紅線”將放松房市監(jiān)管的傳聞是導致盤面走強的直接因素，但同時還存在另外兩項前提條件：1）負反饋邏輯結束，鋼材價格繼續(xù)向下的空間并不大；2）供需基本面暫時不存在主要矛盾。因此市場才會對還未被證實的正面?zhèn)髀劗a(chǎn)生較大的反應。整體而言，維持此前判斷，我們認為鋼材價格預計繼續(xù)維持低位震蕩，直至新的交易邏輯產(chǎn)生驅動作用（以螺紋10合約來看，本次反彈的高點可能在3700元/噸附近）。中長期展望，在供應端限產(chǎn)減產(chǎn)政策相對寬松的情況下，交易邏輯則聚焦年內用鋼需求這一矛盾。
風險：鐵礦石/煤焦價格坍塌，驅動新一輪負反饋行情；盤面邏輯轉向需求坍塌，悲觀情緒驅動現(xiàn)貨價格大幅下跌等。
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