>> 中郵證券-鎢行業(yè)專題報告：高端制造，鎢與倫比-230604
| 上傳日期： |
2023/6/5 |
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| 2006KB |
| 格式： |
pdf 共31頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
強大于市 |
作者： |
李帥華 |
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無限制-登錄即可下載 |
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投資要點
鎢戰(zhàn)略性屬性顯著：鎢是國家重要戰(zhàn)略資源，號稱“工業(yè)的牙齒”，廣泛應用于工程機械、金屬切削機床、汽車制造、電子信息、航天軍工等領(lǐng)域，產(chǎn)業(yè)鏈價值集中于上游資源和下游加工端，從歷史表現(xiàn)看，鎢價穩(wěn)定性較強，受市場和非市場因素雙重影響。
資源集中分布，未來增量有限：鎢礦全球資源分布集中，2022年國內(nèi)儲量/產(chǎn)量分別占比47.37%/84.52%，由于行業(yè)集中度提升和指標限制，國內(nèi)鎢礦產(chǎn)量總體保持穩(wěn)定，新建鎢礦短期難以投產(chǎn)，國外主要投產(chǎn)項目為哈薩克斯坦Boguty鎢礦，考慮到現(xiàn)有礦山品位下滑，未來供給基本維持穩(wěn)定。
硬質(zhì)合金伴隨經(jīng)濟緩慢復蘇，光伏應用持續(xù)景氣：鎢行業(yè)下游需求主要為硬質(zhì)合金（58%）、鎢材（20.6%），其中硬質(zhì)合金受益于國產(chǎn)替代和產(chǎn)品升級，汽車制造、工業(yè)機床、航空航天等需求或?qū)㈩I(lǐng)先復蘇。光伏需求持續(xù)景氣，頭部企業(yè)產(chǎn)能持續(xù)擴張下，光伏用鎢絲經(jīng)濟性或超預期改善，我們預期未來三年鎢金屬將持續(xù)供不應求，供需缺口最高達5190噸。
投資建議：建議關(guān)注廈門鎢業(yè)、中鎢高新、章源鎢業(yè)。
風險提示：鎢價波動風險；下游需求不及風險；項目進度不及預期風險；模型假設與實際不符；政策超預期風險等。
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