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投資要點(diǎn)
　　上周行業(yè)走勢(shì)情況
　　上周五個(gè)交易日（0529-0602），軍工（申萬(wàn)分類(lèi)）全周漲跌幅為+ 0.38%，行業(yè)漲幅排名位居第14/ 31位。目前行業(yè)總體觀點(diǎn)是：國(guó)家安全體現(xiàn)高層戰(zhàn)略意志，人事更迭與中期調(diào)整負(fù)面情緒已經(jīng)觸底，中期拐點(diǎn)布局正當(dāng)時(shí)。行業(yè)核心邏輯有三點(diǎn)：（1）增量訂單。主要看裝備中期調(diào)整方向和節(jié)奏（2）增量資金。軍工指數(shù)ETF申報(bào)與獲批，指數(shù)權(quán)重個(gè)股有望迎來(lái)較多資金配置（3）主題優(yōu)勢(shì)。國(guó)家安全主題上新動(dòng)向?qū)⒏玫姆糯髮?duì)行業(yè)的正向催化。
　　上周幾個(gè)重點(diǎn)事項(xiàng)
　　國(guó)家安全體現(xiàn)高層戰(zhàn)略意志。5月30日，習(xí)總書(shū)記主持中央國(guó)安委第一次會(huì)議強(qiáng)調(diào)要準(zhǔn)備應(yīng)對(duì)重大考驗(yàn)，并突出國(guó)防軍事安全的重要性。最高層關(guān)于國(guó)家安全的判斷反映了執(zhí)政重點(diǎn)和戰(zhàn)略意志，國(guó)防軍工領(lǐng)域的投入和創(chuàng)新不會(huì)改變，人事整頓和規(guī)劃調(diào)整旨在提升軍事安全能力，核心聚焦和使命只會(huì)加強(qiáng)不會(huì)偏離。
　　人事更迭與中期調(diào)整負(fù)面情緒已經(jīng)觸底。軍工行業(yè)進(jìn)行裝備中期調(diào)整，著重降低采購(gòu)成本和加強(qiáng)結(jié)構(gòu)性能力。后期預(yù)計(jì)將釋放延遲的裝備大訂單，并加快提升作戰(zhàn)效能和優(yōu)化成本，加速擴(kuò)大規(guī)模。
　　增量資金：涉及軍工的指數(shù)ETF申報(bào)與獲批，指數(shù)權(quán)重個(gè)股有望迎來(lái)較多資金配置。中證商用飛機(jī)高端制造主題ETF涵蓋商用飛機(jī)制造、航空零部件和航空電子等領(lǐng)域的50家企業(yè)。中證國(guó)新央企科技引領(lǐng)指數(shù)ETF涉及航空航天、國(guó)防、計(jì)算機(jī)、電子、半導(dǎo)體、通信設(shè)備和技術(shù)服務(wù)等行業(yè)的50只央企上市公司。兩個(gè)指數(shù)ETF將為軍工行業(yè)帶來(lái)增量資金。
　　局勢(shì)與技術(shù)動(dòng)態(tài)。中美戰(zhàn)機(jī)在東海對(duì)峙，中美開(kāi)展香格里拉對(duì)話會(huì)。俄羅斯多處目標(biāo)遭到無(wú)人機(jī)襲擊，伊朗計(jì)劃與沙特等國(guó)組建海軍聯(lián)盟，多個(gè)海灣國(guó)家希望與伊朗展開(kāi)海上軍事合作。神十六與空間站對(duì)接，神十五成功返航著陸。美空軍的測(cè)試中，人工智能控制的無(wú)人機(jī)攻擊操作員引發(fā)人工智能在軍事領(lǐng)域的討論。
　　相關(guān)標(biāo)的：增量訂單、增量資金、主題優(yōu)勢(shì)是軍工行業(yè)核心邏輯的三點(diǎn)驅(qū)動(dòng)力，相應(yīng)的個(gè)股選擇的標(biāo)準(zhǔn)就是：中期調(diào)整中有增量訂單的方向，屬于增量資金配置權(quán)重的個(gè)股，以及在軍工的強(qiáng)優(yōu)大中特估國(guó)家安全中最先受益的央企軍工標(biāo)的。四條線值得關(guān)注：（1）軍工集團(tuán)下屬標(biāo)的兼顧改革增效可挖掘的點(diǎn)：中航西飛、江航裝備、中航沈飛、中航高科。（2）新訂單、新概念、新動(dòng)量：七一二、航天電子、華如科技、康拓紅外。（3）超跌上游反彈布局：鉑力特、華秦科技、菲利華、航宇科技。（4）中國(guó)推動(dòng)沙伊和解后效逐漸形成新的全球地緣格局之下的軍貿(mào)拳頭產(chǎn)品的相關(guān)總裝企業(yè)：無(wú)人機(jī)、固定翼作戰(zhàn)飛機(jī)、軍用直升機(jī)；遠(yuǎn)火系統(tǒng)（北方導(dǎo)航）、地面裝甲；導(dǎo)彈平臺(tái)；驅(qū)護(hù)類(lèi)軍艦（中國(guó)船舶、中船防務(wù)、中國(guó)重工）；軍用雷達(dá)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：成飛借殼審批風(fēng)險(xiǎn)、業(yè)績(jī)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、改革不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。