>> 方正證券-嗶哩嗶哩-W(9626.HK)公司點(diǎn)評報告：游戲業(yè)務(wù)有望逐季度改善-230604
| 上傳日期： |
2023/6/5 |
大?。?/td>
| 299KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
楊曉峰 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
業(yè)績摘要：
6月1日，公司發(fā)布23Q1業(yè)績，營收51億元，同比+0.3%，凈虧損6.3億元，同比收窄72%，經(jīng)調(diào)整口徑虧損10億元，同比收窄38%，符合預(yù)期。
點(diǎn)評：
看點(diǎn)1：高粘性用戶生態(tài)或?qū)⑨尫派虡I(yè)化潛力。2023年Q1，B站仍然保持高參與度、高互動性和高粘性的社區(qū)生態(tài)，日活用戶數(shù)同比增長18%達(dá)到9370萬，用戶日均使用時長96分鐘；供應(yīng)方面，日活躍內(nèi)容創(chuàng)作者數(shù)量同比增加42%，每月提交的內(nèi)容同比增加79%。高粘性的用戶生態(tài)和高活躍度的內(nèi)容創(chuàng)作者或?qū)砩虡I(yè)化的潛力。
看點(diǎn)2：廣告收入增速跑贏大盤，“618”還將拉動Q2投放。本季度公司廣告收入13億元，同比增長22%，跑贏行業(yè)整體的-4.5%，體現(xiàn)了市占率的持續(xù)提升。隨著B站廣告產(chǎn)品優(yōu)化，廣告投放效率提升，而平臺優(yōu)質(zhì)用戶群體及心智影響的作用逐步被認(rèn)知。我們認(rèn)為，Q2適逢“618”電商投放窗口期，公司歷來與阿里、京東、拼多多等頭部電商平臺有深度合作基礎(chǔ)，電商平臺投放需求恢復(fù)也較快，如Q1電商行業(yè)廣告收入同比增速就在110%以上，預(yù)計“618”期間電商類廣告收入將同比增長達(dá)3-4倍。
看點(diǎn)3：暑期多款游戲上線，分部表現(xiàn)有望逐季度改善。2023年Q1，公司游戲業(yè)務(wù)營收為11億元，同比下滑，環(huán)比基本持平，主要由于22Q1收入較高而本季度缺乏新游戲。隨著國內(nèi)版號供給增加，公司的分發(fā)和儲備產(chǎn)品表現(xiàn)有望逐季度兌現(xiàn)，如Q2《崩壞：星穹鐵道》上線首日的下載量超280萬；進(jìn)入Q3暑期檔，公司將上線代理游戲《閃耀！優(yōu)俊少女》、自研游戲《搖光錄》和《斯露德》，其中《閃耀！優(yōu)俊少女》在日本于21年2月上線，歷經(jīng)2年多仍位居日本iOS暢銷榜前20，且多次奪得榜首，在中國港澳臺地區(qū)于22年4月上線，多次取得暢銷榜前列成績。
盈利預(yù)測：我們預(yù)計公司2023/2024/2025年營收分別為252/299/347億元，歸母凈利潤分別為-45.9/-23.8/4.8億元，經(jīng)調(diào)整口徑下凈利潤分別為-37/-13/12億元，維持“強(qiáng)烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：新游戲流水不及預(yù)期，廣告市場需求不足，平臺用戶波動。
|
|
